十年期國(guó)債走牛！A股重大信號(hào)——道達(dá)投資手記

最近創(chuàng)造歷史的可不少，比特幣、黃金的價(jià)格都創(chuàng)出了歷史新高。國(guó)內(nèi)也有一樣資產(chǎn)創(chuàng)出了歷史新高，那就是十年國(guó)債期貨，走勢(shì)上屬于妥妥的牛市走勢(shì)。

很多朋友可能會(huì)疑惑：你一個(gè)炒股的，關(guān)心國(guó)債干嘛？關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，達(dá)哥就要和大家說(shuō)道說(shuō)道了。國(guó)債的走勢(shì)，和我們炒股的關(guān)系還是比較大的。

先從國(guó)債的兩個(gè)重要功能說(shuō)起。國(guó)債是一個(gè)典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以它的一個(gè)重要功能就是避險(xiǎn)，這和股票這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是明顯不同的。國(guó)債的另外一個(gè)功能，就是衡量利率的高低、反映利率的走勢(shì)。如果利率越低，國(guó)債價(jià)格就會(huì)越高；反之，就會(huì)越低。

在股市出現(xiàn)大周期高點(diǎn)的時(shí)候，國(guó)債就會(huì)出現(xiàn)低點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)債的避險(xiǎn)屬性，大資金在股票市場(chǎng)頂部風(fēng)險(xiǎn)高時(shí)，自然會(huì)買(mǎi)入國(guó)債避險(xiǎn)。

就比如上證指數(shù)2018年初、2021年初形成的大周期頂部，在國(guó)債上對(duì)應(yīng)的就是大周期的低點(diǎn)。國(guó)債的大周期低點(diǎn)一旦確認(rèn)，也就是國(guó)債走牛的初期，A股后續(xù)的行情一般都不會(huì)怎么好，比如2018年的熊市、2021年之后的A股走勢(shì)。

A股的熊市，一般出現(xiàn)在國(guó)債走牛的初期。而一旦國(guó)債牛市運(yùn)行了一段時(shí)間之后，A股的走勢(shì)就會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。比如上證指數(shù)2019年1月份的大周期低點(diǎn)，就是在國(guó)債牛市運(yùn)行了近1年之后出現(xiàn)的。

為什么會(huì)這樣呢？這個(gè)就是要從國(guó)債的第二個(gè)功能說(shuō)起了，那就是衡量利率的功能。

當(dāng)國(guó)債價(jià)格高到一定程度，說(shuō)明利率低到了一定程度，在宏觀表現(xiàn)上，就是連續(xù)的降息。而利率水平低，就會(huì)迫使很多資金選擇放棄存款，來(lái)到股市收股息。

大家想象一下存款的規(guī)模有多大？這種利率很低的環(huán)境，為A股市場(chǎng)走牛提供了最堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。大家可以回顧歷次熊市的低點(diǎn)、牛市的起點(diǎn)，是不是利率都很低？這就是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

走勢(shì)上，國(guó)債的牛市初期，對(duì)應(yīng)在股市上則是熊市。但在國(guó)債牛市已經(jīng)走了一段時(shí)間，運(yùn)行至中后期的時(shí)候，對(duì)應(yīng)在股市上往往就是牛市。

這在2019年至2020年的那波A股行情中，表現(xiàn)得尤其明顯。而在整個(gè)國(guó)債的熊市期間，A股的行情都不會(huì)差，比如2017年、2020年。

達(dá)哥之所以關(guān)注國(guó)債，因?yàn)閲?guó)債是典型的國(guó)內(nèi)資金面的代表，它和整個(gè)A股的大行情息息相關(guān)，和大方向息息相關(guān)。

目前國(guó)債牛市明顯，而且已經(jīng)運(yùn)行了較長(zhǎng)的時(shí)間。達(dá)哥認(rèn)為，在國(guó)債沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)明顯的熊市結(jié)束信號(hào)之前，A股向上的大方向都是無(wú)憂的。目前國(guó)債連熊市的影子都不見(jiàn)，更別提熊市結(jié)束的信號(hào)了。

今天，央行行長(zhǎng)潘功勝表示，中國(guó)的貨幣政策工具箱依然豐富，目前，中國(guó)銀行業(yè)平均存款準(zhǔn)備金率是7%，后續(xù)仍然有降準(zhǔn)空間。證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，要吸引更多投資者特別是長(zhǎng)期資金參與這個(gè)市場(chǎng)。這些都表明，股市上資金面的寬松預(yù)期信號(hào)較為明顯。

達(dá)哥之所以樂(lè)觀，不僅是國(guó)債方面出現(xiàn)了積極信號(hào)，而且資金面最近也發(fā)生了一些重要轉(zhuǎn)變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月，A股已經(jīng)結(jié)束了外資此前連續(xù)6個(gè)月凈流出的局面，北向資金2月累計(jì)加倉(cāng)A股市場(chǎng)高達(dá)607.44億元，創(chuàng)13個(gè)月新高，北向資金在2月對(duì)A股的凈買(mǎi)入量，已超2023年全年。

好了，我們?cè)倩氐浇裉斓谋P(pán)面上。目前大盤(pán)以小碎步的方式緩慢上攻，依達(dá)哥看來(lái)，這是一種良性的進(jìn)攻方式。在當(dāng)前位置，如果快速上攻，會(huì)引發(fā)前期套牢盤(pán)的拋壓，反而是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。

目前30分鐘K線圖背離，因?yàn)閺?月29日以來(lái)的這波上升趨勢(shì)還在進(jìn)行中，在沒(méi)有結(jié)束之前，只能說(shuō)是有頂背離的現(xiàn)象，不能確認(rèn)頂背離的成立。

當(dāng)然，目前的背離現(xiàn)象，是基于和2月5日到2月21日這段走勢(shì)比較的。指數(shù)要是不形成背離，那就意味著，從2月29日開(kāi)始的這波上升趨勢(shì)的漲幅，必須大于2月5日到2月21日這段上升趨勢(shì)的漲幅。也就是說(shuō)，從2月29日起的這波上升趨勢(shì)，漲幅必須得大于374點(diǎn)，才不會(huì)形成頂背離。這個(gè)概率顯然相對(duì)較小。

短線的關(guān)鍵點(diǎn)位，當(dāng)前可以參考3034點(diǎn)。只要這個(gè)點(diǎn)位守住，那么，從2月29日以來(lái)的上升趨勢(shì)在結(jié)構(gòu)上就沒(méi)有被破壞，指數(shù)短期的走勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)就不大。否則一旦確認(rèn)2月29日以來(lái)的這波上升趨勢(shì)結(jié)束，也就確認(rèn)了30分鐘K線圖的頂背離成立。屆時(shí)，指數(shù)也將面臨較大級(jí)別的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

目前市場(chǎng)一個(gè)比較好的現(xiàn)象是，權(quán)重高股息和主題概念在輪流表現(xiàn)。這個(gè)觀點(diǎn)，達(dá)哥昨天說(shuō)過(guò)了。權(quán)重高股息相對(duì)比較確定，就是銀行等板塊。主題概念可選擇的空間就比較大了，切換也比較快，這一點(diǎn)需要大家格外注意。

主題概念輪流表現(xiàn)，這是在壓力位上的正常表現(xiàn)。一個(gè)概念漲高了，有壓力了，就會(huì)迅速切換到另一個(gè)壓力較小的板塊。還是我們昨天強(qiáng)調(diào)的策略：主題概念，只要趨勢(shì)在，就守；趨勢(shì)退潮了，就向另一個(gè)方向移倉(cāng)。

板塊方面，今天權(quán)重藍(lán)籌表現(xiàn)一般，主題炒作活躍。不過(guò)，不再是之前的AI方向了，而是切換到了人形機(jī)器人、培育鉆石、低空經(jīng)濟(jì)這些板塊上了。

人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)，并不意外，因?yàn)楸旧砭陀袩衢T(mén)概念。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，熱門(mén)概念一般都會(huì)有輪番表現(xiàn)，呈現(xiàn)出你方唱罷我登場(chǎng)的狀態(tài)。

培育鉆石板塊走強(qiáng)，達(dá)哥覺(jué)得，其和之前跌幅夠大且沒(méi)有明顯的漲幅有關(guān)。因?yàn)樾袠I(yè)方面并沒(méi)有明顯的利好刺激，且培育鉆石價(jià)格下降較多。

不過(guò)，從領(lǐng)漲股力量鉆石的表現(xiàn)來(lái)看，可能也與高管增持、公司回購(gòu)等因素有關(guān)。從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)，以后大家在選股的時(shí)候，不妨多考慮下高管增持、股份回購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)等因素。

總之，當(dāng)前在大方向上出現(xiàn)了不小的積極信號(hào)。大方向上，達(dá)哥是樂(lè)觀的。但戰(zhàn)略上的樂(lè)觀，不影響我們?cè)趹?zhàn)術(shù)上的重視，尤其是大盤(pán)處在壓力位的時(shí)候，走勢(shì)反復(fù)和風(fēng)格切換，是少不了的。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝