中簽者棄購“超級大肉簽”，民生證券撿到大漏？包銷投資收益或已超承銷保薦收入

最近，諾瓦星云這只2024年首個“超級大肉簽”讓不少中簽的投資者回味無窮，以首日收盤價計算，上市首日中一簽大賺12.86萬元。 不過由于發(fā)行價較高，網(wǎng)上投資者放棄認購金額達到0.52億元。這也讓包銷的保薦機構(gòu)民生證券撿到了大漏，投資收益可能達到了上億元，甚至超過承銷保薦費收入。 而這樣的意外收獲，在今年的市場環(huán)境下，對投行而言顯得較為重要。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，今年以來，多數(shù)券商投行的承銷保薦費收入同比都出現(xiàn)較大幅度的下滑，例如，中信證券今年以來首發(fā)承銷保薦費收入同比下滑了77%。 民生證券因包銷撿到大漏 圖片來源：諾瓦星云上市發(fā)行結(jié)果公告 近期上市的創(chuàng)業(yè)板新股諾瓦星云堪稱2024年首個“超級大肉簽”。不過由于發(fā)行價高達126.89元/股，投資者中一簽需要繳款6.35萬元，對一些賬戶沒有及時補充足夠現(xiàn)金的投資者來說，有可能會錯失這次中簽機會。從諾瓦星云的發(fā)行結(jié)果公告來看，網(wǎng)上投資者放棄認購金額達到0.52億元。這樣的網(wǎng)上棄購規(guī)模近年來并不算低。 值得一提的是，此次諾瓦星云發(fā)行的網(wǎng)下投資者也罕見地出現(xiàn)了棄購，棄購金額達到5.2萬元。根據(jù)安排，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認購股數(shù)全部由保薦機構(gòu)民生證券包銷。 從諾瓦星云今年2月8日上市后的表現(xiàn)來看，棄購的中簽者可以說是追悔莫及。以2月8日收盤價計算，上市首日該股大漲202.62%，盤中最高漲幅接近230%。 這樣的市場表現(xiàn)也讓參與包銷的保薦機構(gòu)民生證券撿到了大漏，以首日收盤價計算，上市首日民生證券的投資收益達到了1.05億元，甚至超過承銷保薦費收入（0.95億元）。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股歷史上首發(fā)包銷金額超過5000萬元的新股有57只（包括諾瓦星云），而這57只新股上市首日的平均漲幅只有14.3%。其中，23只新股上市首日即破發(fā)。進一步來看，上市首日破發(fā)幅度超過20%的有8只。 從歷史數(shù)據(jù)來看，對保薦機構(gòu)而言，發(fā)生大額包銷的風險系數(shù)往往較高。比如，近年來讓保薦機構(gòu)大規(guī)模包銷的納芯微、華寶新能、萬潤新能、經(jīng)緯恒潤-W、禾邁股份、中一科技等新股，上市首日表現(xiàn)喜憂參半。其中，萬潤新能4.6億元的包銷由于上市首日就大幅破發(fā)，讓保薦機構(gòu)苦不堪言。即使在上市首日沒有破發(fā)，但基本也不會出現(xiàn)“大肉簽”。 相比之下，諾瓦星云的上述表現(xiàn)在近年來的大額包銷新股中，堪稱罕見。而事實上，從一些基本面信息來看，諾瓦星云在上市之前已經(jīng)具備了一定“肉簽”相。 首先，諾瓦星云22倍的發(fā)行市盈率相對較低（行業(yè)市盈率為26.8倍）。其次，諾瓦星云2023年的業(yè)績增速高達97%，該公司近年來顯現(xiàn)出了不錯的成長性。 圖片來源：諾瓦星云上市發(fā)行結(jié)果公告 另外，參與諾瓦星云上市發(fā)行的戰(zhàn)略投資者陣容堪稱“豪華”，有兩只社?；鸾M合、兩只基本養(yǎng)老保險組合、兩家保險投資機構(gòu)。 而上述信息在諾瓦星云網(wǎng)上申購之前就已經(jīng)公開披露，棄購的中簽者如果能通過公開渠道關注到這些信息，也許就不會錯過這次吃到“大肉簽”的機會。 券商投行業(yè)務今年開局不利 在今年的市場環(huán)境下，上述因為包銷帶來的“意外收獲”，對以投行業(yè)務為主的民生證券而言頗具意義。如果算上諾瓦星云包銷帶來的投資收益，今年以來民生證券首發(fā)承銷保薦收入，很有可能就已經(jīng)超過了去年同期。不過，對券商而言，這樣的機會可謂可遇而不可求。 截至3月5日，今年以來各券商首發(fā)承銷及保薦收入排名 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月5日，今年以來，多數(shù)券商投行的首發(fā)承銷保薦費收入，同比都出現(xiàn)較大幅度的下滑。其中，“三中一華”除了華泰聯(lián)合之外，其他3家頭部券商今年以來首發(fā)承銷保薦費收入均明顯下滑，中信證券首發(fā)承銷保薦費收入同比下滑了77%，中金公司、中信建投的形勢也不容樂觀。 此外，今年以來，海通證券、招商證券、國信證券、廣發(fā)證券等頭部券商，還沒有IPO項目落地。相比之下，一些中小券商憑借在北交所項目上的突破，在行業(yè)排名上甚至已經(jīng)超過了頭部券商，但相關業(yè)務的可持續(xù)性也要打上問號。 某投行業(yè)務業(yè)內(nèi)領先的券商投行部門相關負責人日前在一場公開活動中坦言，現(xiàn)在的監(jiān)管形勢沒有最嚴，只有更嚴。 在2月23日證監(jiān)會舉行的龍年首場新聞發(fā)布會上，對于媒體有關IPO審查的提問，證監(jiān)會首席風險官、發(fā)行司司長回應指出，“在發(fā)行上市監(jiān)管工作中，我們正在持續(xù)加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發(fā)行。我們也將大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應投資者的關切”。 據(jù)了解，對于監(jiān)管這番大幅提高現(xiàn)場檢查比例的表態(tài)，最近引發(fā)了不少投行人士的關注。上述投行部門相關負責人預計，未來IPO現(xiàn)場檢查比例或?qū)哪壳暗?5%大幅提高。而從以往的案例來看，一旦擬IPO企業(yè)被現(xiàn)場檢查，那么通過率通常較低。 該負責人表示，現(xiàn)在資本市場的理念發(fā)生了變化，更側(cè)重保護投資者的利益，在這樣的理念變化下意味著未來IPO難度的提升，“2022年上市的公司數(shù)量有400多家，2023年有300多家。但從去年‘827新政’以來，基本上一周發(fā)2家注冊批文，一周2家的話，一年50多周，也就是100家左右”。 他進一步指出，現(xiàn)在監(jiān)管對擬IPO企業(yè)除了強調(diào)創(chuàng)新性外，也很強調(diào)企業(yè)的成長性，“如果企業(yè)缺乏成長性就像‘小老樹’，那么現(xiàn)在這類企業(yè)撤材料的有很多”。