中國(guó)銀河給予電力設(shè)備及新能源推薦評(píng)級(jí)：鼓勵(lì)多元主體投資配電網(wǎng)發(fā)改委能源局支持配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河03月04日發(fā)布研報(bào)稱：給予電力設(shè)備及新能源推薦（維持）評(píng)級(jí)。

行情回顧：本周滬深300指數(shù)漲幅為1.38%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為3.74%；電新指數(shù)本周漲幅4.06%，行業(yè)排名第8。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來(lái)看，燃料電池/電機(jī)/電池綜合服務(wù)漲幅前三，分別為12.37%/8.97%/7.22%。估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2024年3月1日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為18.91，為10年歷史估值分位點(diǎn)的2.16%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年3月1日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能/太陽(yáng)能/新能源車(chē)/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為17.54倍/19.07倍/11.67倍/21.03倍/27.08倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的3.92%/1.72%/2.94%/2.35%/41.46%。

行業(yè)數(shù)據(jù)：鋰價(jià)再度探底，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月1日，碳酸鋰10.25萬(wàn)元/噸（+5.57%）；三元622前驅(qū)體7.90萬(wàn)元/噸（0.64%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.04萬(wàn)元/噸（-2.82%）；三元622正極13.35萬(wàn)元/噸（0.38%）；六氟磷酸鋰6.35萬(wàn)元/噸（-4.51%）。2光伏：光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，截至2月29日，特級(jí)致密硅料72元/千克（+0%）；單晶182硅片2.05元/片（+0%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.4元/W（0%）；單晶PERC210電池片0.38元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.88元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA膠膜7.35元/平方米（0%）。2024年3月1日硅料毛利潤(rùn)為0.03元/W，同比下滑92.8%，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.01元/W，同比下滑102.4%。

重要新聞：1）河南：2024年農(nóng)村電網(wǎng)投入將超百億；2）國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》；3）彭博新能源財(cái)經(jīng)公布2023年中國(guó)風(fēng)電新增吊裝容量數(shù)據(jù)，風(fēng)電整機(jī)商競(jìng)爭(zhēng)激烈；4）2023年中國(guó)海上風(fēng)電新機(jī)型統(tǒng)計(jì)出爐；5）光伏行業(yè)2023年發(fā)展回顧與2024年形勢(shì)展望研討會(huì)召開(kāi)；6）拜登下令調(diào)查中國(guó)汽車(chē)。

重要公告：1）三一重能、漢纜股份、晶科能源、大全能源等發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)快報(bào)；2）遠(yuǎn)東股份發(fā)布公告，收到子公司中標(biāo)/簽約千萬(wàn)元以上合同訂單合計(jì)為人民幣146,735.19萬(wàn)元；3）正泰電器、三星醫(yī)療發(fā)布員工持股計(jì)劃。4）隆基綠能、晶澳科技等發(fā)布股份回購(gòu)公告。

最新觀點(diǎn)與投資建議：國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（發(fā)改能源〔2024〕187號(hào)），《意見(jiàn)》提出打造安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合的新型配電系統(tǒng)。到2025年，配電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)更加堅(jiān)強(qiáng)清晰、供配電能力合理充裕、承載力和靈活性顯著提升，具備5億千瓦左右分布式新能源、1200萬(wàn)臺(tái)左右充電樁接入能力，數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面推進(jìn)；到2030年，基本完成配電網(wǎng)柔性化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)主配微網(wǎng)多級(jí)協(xié)同、海量資源聚合互動(dòng)、多元用戶即插即用，有效促進(jìn)分布式智能電網(wǎng)與大電網(wǎng)融合發(fā)展。我們認(rèn)為智能電表、變壓器改造、V2G、虛擬電廠、新型儲(chǔ)能有望加速發(fā)展。1）智能電表享海內(nèi)外雙增長(zhǎng)紅利，重點(diǎn)關(guān)注海興電力（603556.SH）、林洋能源（601222.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）；2）儲(chǔ)能維持高景氣度，看好獨(dú)立儲(chǔ)能、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能廣闊空間，重點(diǎn)關(guān)注陽(yáng)光電源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、上能電氣（300827.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、東方電氣（600875.SH）、釩鈦股份（000629.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、明陽(yáng)智能（601615.SH）等。；3）智能電網(wǎng)信息化數(shù)字化孕育藍(lán)海市場(chǎng)：目前虛擬電廠以負(fù)荷型為主，我們更看好電源型或混合型，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)電源型虛擬電廠市場(chǎng)空間200億元；功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間可期，集中度高，AI提高準(zhǔn)確性；數(shù)據(jù)、模型、平臺(tái)是我國(guó)電網(wǎng)數(shù)字孿生面臨的最大挑戰(zhàn)。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、國(guó)網(wǎng)信通（600131.SH），建議關(guān)注科陸電子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、億嘉和（603666.SH）等。12月逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)修復(fù)釋放積極信號(hào)，南美/亞洲等地區(qū)修復(fù)明顯，有望率先貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫(kù)進(jìn)程有望提前一個(gè)月左右，24Q1或?qū)⒂瓉?lái)反轉(zhuǎn)向上機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢(shì)復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲(chǔ)市場(chǎng)需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國(guó)內(nèi)2023年新型儲(chǔ)能裝機(jī)超45GWh成績(jī)亮眼，24年儲(chǔ)能依舊是增速最高賽道，高競(jìng)爭(zhēng)與高增長(zhǎng)共存，國(guó)內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）等。23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺(tái)階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號(hào)已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來(lái)周期上行的機(jī)會(huì)。推薦成本優(yōu)勢(shì)大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。最新碳酸鋰價(jià)格探底回升，產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)有望實(shí)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新能源銷(xiāo)量1186萬(wàn)輛，行業(yè)增速進(jìn)一步下臺(tái)階至25%；海外市場(chǎng)滲透率提升空間更大。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。BNEF公布2023年中國(guó)風(fēng)電新增吊裝容量數(shù)據(jù)，去年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增吊裝容量為77.1GW，創(chuàng)下歷史新高，較2022年增長(zhǎng)58%。其中，海陸風(fēng)電同步實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，陸上風(fēng)電新增69.4GW，同比增長(zhǎng)59%；海上風(fēng)電新增7.6GW，同比增長(zhǎng)48%。整機(jī)商市場(chǎng)集中度高，爭(zhēng)奪激烈。根據(jù)2023年中國(guó)風(fēng)電新增吊裝容量統(tǒng)計(jì)結(jié)果，位列前三的風(fēng)電整機(jī)制造商吊裝容量均超過(guò)10GW。其中金風(fēng)科技（15.67GW）市占率降低3pcts至20%，持續(xù)位列第一，遠(yuǎn)景能源（14.84GW）市占率提升2pcts達(dá)19%，居第二并正逐步縮小差距。運(yùn)達(dá)股份（10.38GW）市占率13%，超過(guò)明陽(yáng)智能摘得第三。明陽(yáng)智能與三一重能市占率分別為9.02%和7.76%，位列第四位及第五位。2023年CR3達(dá)53%，CR5達(dá)74%，CR10達(dá)99%，和2022年基本持平。國(guó)外整機(jī)市占率0.4%，僅維斯塔斯新增吊裝容量61兆瓦。我們認(rèn)為整機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈但格局穩(wěn)定，廠商毛利率有望于2024年見(jiàn)底。此外風(fēng)電加速大型化、深遠(yuǎn)化，漂浮式未來(lái)可期。重點(diǎn)關(guān)注東方電纜（603606.SH）、天順風(fēng)能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)；海外政局動(dòng)蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。本周滬深300指數(shù)漲幅為1.38%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為3.74%；電新指數(shù)本周漲幅4.06%，行業(yè)排名第8。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來(lái)看，燃料電池/電機(jī)/電池綜合服務(wù)漲幅前三，分別為12.37%/8.97%/7.22%。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——破除“養(yǎng)老之困”迫在眉睫，每經(jīng)專訪原銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤：將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理與養(yǎng)老服務(wù)相融合，充分滿足老年群體的多元化需求

(記者 蔡鼎)

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