每經(jīng)熱評｜東方財(cái)富擬注銷10億元回購股份 有利于平衡“投融資”關(guān)系

每經(jīng)評論員 胥帥

2月26日晚間，東方財(cái)富（SZ300059，股價(jià)14.02億元，市值2223億元）披露最新回購進(jìn)展，使用資金達(dá)到9.99億元（不含交易費(fèi)用）完成回購。與此同時(shí)，東方財(cái)富還表示將把這部分10億元回購用途由原計(jì)劃的“回購股份擬用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”改為“用于注銷并減少注冊資本”，事項(xiàng)只待公司股東大會(huì)審議通過即可生效。

這9.99億元累計(jì)回購股份為7145萬股，相比東方財(cái)富134.31億股的流通股本，似乎有些微不足道。但東方財(cái)富把回購股份注銷，將起到很好的提振投資者信心的作用。

上市公司股票定價(jià)的基礎(chǔ)之一是每股收益，股本越小，每股收益越高。上市公司回購是買入自身股票，注銷后減少市場流通股本，在邊際上減少股票市場供給。國際上成熟的資本市場，一些公司回購注銷金額可達(dá)千億美元級別。如果有更多上市公司回購股份并注銷，形成一定規(guī)模效應(yīng)，二級市場“投融資”關(guān)系也能趨于平衡。

注銷式回購還可提升投資者現(xiàn)金分紅的獲利水平。假定注銷前后上市公司現(xiàn)金分紅派現(xiàn)總額不變，股本越少，單位股本派現(xiàn)金額就越高。

但目前大規(guī)模的注銷式回購由券商發(fā)起，華泰證券、海通證券、國金證券等券商相繼披露回購注銷、回購進(jìn)展或回購預(yù)案等公告。通過Choice統(tǒng)計(jì)，上市公司采取注銷式回購的數(shù)量不超過100家，主要集中在百億市值左右的中小盤股。此外，部分用于注銷的回購股票并非是最新回購。例如某醫(yī)藥公司要注銷超千萬股，這部分股票來自2022年用于員工持股計(jì)劃的回購“庫存股”。若僅是更改“庫存股”的回購用途，對股票供給市場的改變不大，更多是信心層面的意義。

從類別看，一些重資產(chǎn)或者周期股的回購式注銷案例較少。對于這類周期股，回購式注銷對投資者具有更多助益。由于每股利潤是上市公司股票定價(jià)的基礎(chǔ)，大型資本開支并不會(huì)增加每股收益，這類股普遍的回報(bào)收益率就很低。大型資本開支限制分紅力度，上市公司就需要考慮其他回報(bào)投資者的手段。特別是在當(dāng)前，投資者更需要獲得可預(yù)期的回報(bào)，這類企業(yè)可階段性考慮減少融資，或者加大二級市場回購力度。如今正值年報(bào)季，上市公司馬上會(huì)公布分紅計(jì)劃。如果在分紅計(jì)劃公布之前，有更多注銷式回購案例，“雙喜臨門”也能很好提升投資者預(yù)期。

回購式注銷和現(xiàn)金分紅的配套組合，目的仍然是為提升股息回報(bào)率。上市公司要避免前腳完成回購式注銷，后腳用“送轉(zhuǎn)”去替代現(xiàn)金分紅。上市公司“送轉(zhuǎn)”增加股本，這和回購式注銷的邏輯背道而馳。另外，大型龍頭企業(yè)可推出更大規(guī)?；刭徸N計(jì)劃，為市場起到一個(gè)示范作用。