開(kāi)年來(lái)銀行板塊漲幅超10%背后：營(yíng)收分化，利潤(rùn)普遍上漲，凈息差壓力有望緩解

每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 張益銘

昨日銀行、保險(xiǎn)、券商等大金融板塊漲幅亮眼，其中銀行板塊漲幅為2.62%，平安銀行更是拉出了漲停板。

業(yè)內(nèi)指出，銀行板塊大漲，主要反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、銀行資產(chǎn)質(zhì)量與盈利改善前景的樂(lè)觀預(yù)期。同時(shí)，銀行板塊估值低洼、高股息等，這些都促成銀行估值修復(fù)行情。此外，整體來(lái)看，市場(chǎng)情緒回暖也是重要因素。

事實(shí)上，記者注意到A股銀行板塊已悄然上漲多日。Wind銀行指數(shù)顯示，截至今日收盤(pán)為5037.45，開(kāi)年以來(lái)整個(gè)銀行板塊漲超10%。而從背后的基本面來(lái)看，截至目前已有10家A股上市銀行披露了業(yè)績(jī)快報(bào)，凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，且資產(chǎn)質(zhì)量普遍優(yōu)化。

今年以來(lái)Wind銀行指數(shù)上漲12.53% 圖片來(lái)源：Wind客戶端

利潤(rùn)普遍上漲，營(yíng)收有升有降

從已披露的銀行基本面來(lái)看，業(yè)績(jī)快報(bào)傳遞出積極信號(hào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前共有10家銀行披露了2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，主要為股份行以及城商行。其中股份行有招商銀行、中信銀行、華夏銀行；城商行有寧波銀行、杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、齊魯銀行、青島銀行、廈門銀行以及蘭州銀行。

從歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)來(lái)看，各家銀行均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在6%到24%之間。

其中招行凈利潤(rùn)1466.02億元，同比增長(zhǎng)6.22%；中信銀行凈利潤(rùn)670.16億元，同比增長(zhǎng)7.91%；華夏銀行凈利潤(rùn)263.63億元，同比增長(zhǎng)5.3%；城商行中，杭州銀行凈利潤(rùn)143.83億元，同比增幅達(dá)到23.15%，齊魯銀行增幅為18.02%位居第二。

從營(yíng)收來(lái)看，各家銀行略有分化。3家股份制銀行營(yíng)收均出現(xiàn)了下滑，其中招商銀行營(yíng)收3391.23億元，同比降低1.64%，中信銀行營(yíng)收2058.96億元，同比降低2.6%；華夏銀行營(yíng)收932.07億元，同比降低0.64%。城商行中廈門銀行營(yíng)收56.1億元，同比降低4.83%，而蘭州銀行、寧波銀行、杭州銀行等增長(zhǎng)率均在6%以上。

銀行營(yíng)業(yè)收入主要有利息凈收入和非利息凈收入，目前利息凈收入仍是大多數(shù)銀行營(yíng)收的主要來(lái)源，凈息差的收窄則會(huì)影響銀行營(yíng)收和凈利潤(rùn)。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年前三季度商業(yè)銀行的凈息差分別為1.74%、1.74%和1.73%，處于歷史較低水平。此外由于9月底進(jìn)行了存量房貸利率調(diào)整等，本月21日公布的2023年商業(yè)銀行四季度指標(biāo)顯示，截至2023年末商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.69%。

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值得注意的是，凈息差收窄影響利息凈收入，而在非利息收入方面，由于市場(chǎng)表現(xiàn)以及手續(xù)費(fèi)下降等原因，近年增長(zhǎng)也并不樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，非利息收入占比僅為19.93%，已是連續(xù)三個(gè)季度下跌。

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中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對(duì)記者指出，已經(jīng)披露年報(bào)的銀行營(yíng)業(yè)收入雖然有增有減，但是利潤(rùn)表現(xiàn)出很好的增長(zhǎng)，表示商業(yè)銀行在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，非常注重精細(xì)化管理水平，向管理要效益。“在凈息差承壓情況下，商業(yè)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)，主要靠以量補(bǔ)價(jià)的規(guī)模增長(zhǎng)，以及調(diào)整生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”

值得注意的是，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。去年12月底，多家大行、股份行以及城農(nóng)商行等對(duì)存款利率進(jìn)行了下調(diào)。

不過(guò)本月20日，5年期以上LPR再次調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于此次降低5年期LPR是否仍會(huì)較大程度影響銀行凈息差水平，中信建投證券指出，“1年期不動(dòng)+5年期下調(diào)”的組合反映出政策端穩(wěn)房市、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心明確，同時(shí)呵護(hù)了銀行息差。

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中信建投表示，2022年下半年以來(lái)，監(jiān)管始終保持“先減負(fù)、再降息”的趨勢(shì)，體現(xiàn)了政策端對(duì)銀行息差的呵護(hù)。而由于存款端重定價(jià)進(jìn)程較慢，23年存款三次下調(diào)掛牌利率的利好將在24年逐步顯現(xiàn)，可以有力對(duì)沖此次降息帶來(lái)的資產(chǎn)端下行壓力。此外，由于24年銀行仍面臨存量按揭利率下調(diào)、地方債務(wù)降息展期等方面的壓力，凈息差下行壓力較大，存款利率或仍有進(jìn)一步調(diào)降的可能。

資產(chǎn)質(zhì)量向好，銀行不良率穩(wěn)中有降

盡管營(yíng)收有升有降，但從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，此次部分銀行披露的業(yè)績(jī)快報(bào)可以看出，商業(yè)銀行的不良貸款率在穩(wěn)步下降，資產(chǎn)質(zhì)量普遍向好是共同的積極信號(hào)。

從業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看，10家銀行中有7家銀行不良率下降。其中，中信銀行不良貸款率1.18%，較年初下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，降幅最大；華夏銀行不良貸款率1.67%，較去年初下降0.08個(gè)百分點(diǎn)；齊魯銀行、青島銀行不良貸款率為1.26%、1.18%，較年初下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、招商銀行、廈門銀行不良貸款率降幅則為0.01個(gè)百分點(diǎn)。

從國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，2023年末我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款率為1.59%，較去年一季度末整體下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

從撥備情況來(lái)看，已披露快報(bào)的多家銀行撥備覆蓋率有升有降，且多處于高位。如杭州銀行撥備覆蓋率達(dá)到了561.42%，較上年末下降3.68個(gè)百分點(diǎn)；招商銀行撥備覆蓋率達(dá)437.7%，較上年末下降13.09個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)沙銀行撥備覆蓋率為314.21%，較年初上升3.12個(gè)百分點(diǎn)；廈門銀行撥備覆蓋率412.2%，較年初上升24.27個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率相對(duì)較低的華夏銀行也有160.06%。

撥備覆蓋率是貸款損失準(zhǔn)備金額與不良貸款余額的比例，數(shù)值越高表明銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力越強(qiáng)，但同時(shí)也會(huì)制約著銀行的貸款投放能力。2018年監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求由此前的150%調(diào)整為120%-150%。

目前銀行撥備覆蓋率遠(yuǎn)高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。楊海平認(rèn)為，這實(shí)際上是投資者對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量或多或少還是有一些擔(dān)憂，“我認(rèn)為在當(dāng)前這種環(huán)境下，商業(yè)銀行特別是一些上市商業(yè)銀行，保持較高的撥備覆蓋率，是應(yīng)對(duì)投資者擔(dān)憂的一種積極的姿態(tài)。”

對(duì)于今年來(lái)的銀行板塊股價(jià)上漲，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者指出，銀行板塊大漲主要反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、銀行資產(chǎn)質(zhì)量與盈利改善前景的樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)，銀行板塊估值低洼、高股息等，這些都促成銀行估值修復(fù)行情。“同時(shí)，超預(yù)期金融數(shù)據(jù)、春節(jié)消費(fèi)強(qiáng)勁表現(xiàn)、超預(yù)期政策支持等，都改善了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇前景預(yù)期，這些都利好銀行板塊資產(chǎn)質(zhì)量和盈利前景。”

楊海平表示，今年來(lái)銀行股漲得還不錯(cuò)，實(shí)際上也反映了投資者的防御心理。“從以往的情況看的話，商業(yè)銀行股普遍表現(xiàn)相對(duì)比較穩(wěn)定，且股息率表現(xiàn)不錯(cuò)。所以在當(dāng)前資本市場(chǎng)的這種氛圍之下，可能投資者防御的心理比較濃重。”

美股上市銀行凈利潤(rùn)漲跌不一

從已披露A股銀行不難發(fā)現(xiàn)，雖然營(yíng)收分化，但是在面對(duì)凈息差收窄的情況下，國(guó)內(nèi)銀行的凈利潤(rùn)仍然出現(xiàn)了上漲。

不過(guò)每經(jīng)記者注意到，與國(guó)內(nèi)不同，近年來(lái)美國(guó)貨幣政策在經(jīng)歷大規(guī)模放水后又持續(xù)加息，目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為5.25%至5.5%處于高位，銀行凈息差整體也較高。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，凈息差數(shù)據(jù)來(lái)看，多家美股銀行已披露凈息差數(shù)據(jù)顯示，如美國(guó)合眾銀行為2.9%，而美國(guó)銀行也有2.08%?？傮w來(lái)看，截至2月21日，目前美股有63家銀行披露了去年業(yè)績(jī)，其中有35家銀行歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)下滑，28家銀行歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)上漲。

利潤(rùn)上漲的如摩根大通、富國(guó)銀行。摩根大通財(cái)報(bào)顯示，公司2023財(cái)年凈利潤(rùn)為477.60億美元，同比增長(zhǎng)33.07%，營(yíng)業(yè)收入為1581.04億美元，同比增長(zhǎng)22.85%。富國(guó)銀行2023全年凈利潤(rùn)為179.82億美元，同比增長(zhǎng)49.02%，營(yíng)業(yè)收入為825.97億美元，同比增長(zhǎng)11.94%。

利潤(rùn)下滑的如美國(guó)合眾銀行全年總收入為280.13億美元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑8.18%。此外，美國(guó)銀行2023年全年凈利潤(rùn)為248.66億美元，同比下降4.42%，營(yíng)業(yè)收入為985.81億美元，同比增長(zhǎng)3.82%。

資產(chǎn)規(guī)模相近的國(guó)內(nèi)外上市銀行，其市值及凈息差有何差別？

記者注意到，資產(chǎn)規(guī)模的類似的銀行，A股銀行估值顯示較低。例如，加拿大豐業(yè)銀行總資產(chǎn)為1.41萬(wàn)億美元，以7.19的匯率計(jì)算，資產(chǎn)總額為10.14萬(wàn)億人民幣，截至本月21日收盤(pán)，該行總市值為574.7億美元，計(jì)4132.09億人民幣。法國(guó)巴克萊銀行總資產(chǎn)為1.48萬(wàn)億美元，計(jì)10.62萬(wàn)億人民幣，截至21日收盤(pán)總市值為320.14億美元，計(jì)2301.33億人民幣。

目前已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的銀行中，招行資產(chǎn)總額為11.03萬(wàn)億人民幣，總市值為8272.1億人民幣；中信銀行總資產(chǎn)為9.05萬(wàn)億人民幣，總市值為3241.6億人民幣。記者注意到雖然資產(chǎn)規(guī)模相近，但招商銀行、中信銀行的營(yíng)業(yè)收入則分別高于上述兩家美股上市銀行，總市值也分別相對(duì)較高。

此外，從估值指標(biāo)對(duì)比來(lái)看，招行靜態(tài)市盈率以及市凈率分別為5.64、0.89，中信銀行分別為4.84、0.54；法國(guó)巴克萊銀行分別為5.88和0.35；加拿大楓葉銀行分別為11.41和1.16，國(guó)內(nèi)兩家銀行市盈率相較美股兩家資產(chǎn)規(guī)模相近銀行較低。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝