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5年期以上LPR調(diào)降 債市止盈情緒將回升?

每日經(jīng)濟新聞 2024-02-20 22:11:56

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

據(jù)央行消息,2月20日,中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率(LPR),1年期貸款LPR維持在3.45%,5年期以上LPR從4.20%下調(diào)至3.95%,下調(diào)幅度達到25個基點。

從過往LPR調(diào)整后對債市行情的變化來看,雖然調(diào)整前后漲跌不一,但近幾次LPR下調(diào)后債市收益率往往趨于下行,且調(diào)整幅度有所收窄。隨著本次調(diào)降幅度增大,未來債市或受到一定影響。

今年以來,債券基金的指數(shù)收益已較去年同期有所收窄,部分機構觀點認為,債市投資的止盈情緒正在進一步回升。

5年期以上LPR調(diào)降后債市將迎來一波調(diào)整?

回顧過往,此次5年期以上LPR調(diào)降的幅度在最近5年時間內(nèi)是最大的一次。

這一調(diào)整除了讓地產(chǎn)行業(yè)感到振奮外,也引發(fā)了債市投資者的強烈關注,原因在于——此次調(diào)降5年期以上LPR的幅度大超市場預期,而根據(jù)過往的情況來看,每逢LPR調(diào)降,債市都會迎來一波調(diào)整。

來自中信證券的研報就分析指出,LPR調(diào)整前后債市漲跌不一,其中30年期國債收益率變化相較10年期國債更為平穩(wěn)。橫向?qū)Ρ葋砜矗?023年之前,LPR下調(diào)當日債市利率甚至會有所抬升;但近幾次LPR下調(diào)后,債市收益率往往趨于下行,調(diào)整幅度有所收窄。

值得關注的是,以往LPR與MLF(中期借貸便利)的相關性較強,意味著同頻共振的概率較大,而近幾次的調(diào)整卻呈現(xiàn)弱相關性。這意味著,倘MLF續(xù)作,對應實際金融產(chǎn)品的借貸利率影響有限,但仍需看到,資本市場對于目前5年期以上LPR的調(diào)降已經(jīng)有所謹慎。

華安證券近期研報就指出,雖然短期內(nèi)債市在做多的慣性與利空的累積中相互博弈,但若近期LPR利率調(diào)降,止盈情緒或?qū)⑦M一步回升。

簡單來說,LPR下調(diào)后,信貸投放很可能放量,對應銀行債券投資力度減弱,與此同時,流動性的寬松也會釋放資金轉(zhuǎn)向權益市場,進一步對債券市場形成“抽血”,畢竟從企業(yè)融資的角度考慮,貸款渠道成本下行將帶動一級市場發(fā)行利率走低,有增值需求的投資甚至投機資金未必會停留在債市等待。

債券基金指數(shù)收益已較去年同期下降

提及對債市的影響,普通投資人最直觀的感受便是債基收益大不如前,尤其對比去年同期,彼時仍處于債市反彈初期,收益體驗上今非昔比。

Wind統(tǒng)計顯示,截至2月19日,今年以來的債券基金指數(shù)(H11023)收益率達到0.36%,年化收益水平在3.12%;對比去年同期,區(qū)間收益率水平在0.70%,年化收益率在6.22%。顯然,當下的債市收益率已較此前大幅下降。

具體到各類型基金來看,2024年以來,截至2月19日,中長期純債型基金以及短期純債型基金當中,個別基金的區(qū)間跌幅較大,明亞久安90天A跌幅在0.9899%,國新國證鑫頤中短債A跌幅在0.8882%。

長城基金分析指出,本次LPR調(diào)整符合市場預期,有利于穩(wěn)定信心,促進投資和消費。對銀行凈息差的影響也較為有限。經(jīng)測算,2年期以上貸款占銀行信貸的比重低于20%,5年期LPR降息對銀行信貸收益的綜合影響較小。關注存款利率及中期借貸便利(MLF)進一步調(diào)整的可能。

泓德基金則指出,市場風險偏好的持續(xù)改善還需要基本面與寬信用的保駕護航。降低實際利率水平有望加快國內(nèi)需求的復蘇進程,對節(jié)后國內(nèi)權益市場的表現(xiàn)充滿期待。

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