跌出全球前三！日本經(jīng)濟(jì)失速，股市卻逆勢飆升，負(fù)利率能否如預(yù)期終結(jié)？

每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)編輯 蘭素英    

2月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本GDP在2023年第四季度意外下滑，連續(xù)兩季度下滑進(jìn)入技術(shù)性衰退。從2023年全年來看，日本的名義GDP雖然增長了5.7%，但經(jīng)濟(jì)總量卻低于德國，丟掉了世界第三大經(jīng)濟(jì)體的地位。

日本經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)后的迅速崛起創(chuàng)造了一個經(jīng)濟(jì)奇跡，在1968年至2009年，日本一直是僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟(jì)體，直到2010年被中國超越。此番GDP總量再遭德國超越，對日本社會無疑將造成一定的心理沖擊。東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授岡崎哲二（Tetsuji Okazaki）認(rèn)為，日本在國際舞臺的活躍度可能會下滑。

技術(shù)性衰退，以及國內(nèi)消費和企業(yè)投資連續(xù)三個季度下滑，讓日本央行實現(xiàn)貨幣政策正?；挠媱澴笥覟殡y。對此，牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家山口範(fàn)大對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，GDP是向后看的數(shù)據(jù)，如果日本民眾實際收入改善，日本央行仍然大概率將在４月結(jié)束負(fù)利率。

日本，不再是全球第三

當(dāng)?shù)貢r間2月15日，日本內(nèi)閣府公布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，2023年日本名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)為591.482萬億日元（約合42106億美元），低于德國的44561億美元，降至世界第四位，被德國反超。

結(jié)果同時顯示，2023年日本名義GDP增長5.7%，實際GDP同比增長1.9%。名義GDP是按當(dāng)年市場價格計算的一年所生產(chǎn)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價值，相較實際GDP，名義GDP更易受到市場價格波動影響。盡管德國2023年的GDP萎縮0.3%，但由于物價上漲以及歐元兌美元升值推高了德國GDP，因此仍然超越了日本。

2023年，日元對美元匯率大幅度貶值。本周，日元兌美元一度觸及1美元兌150.5~150.9日元的水平，是大約三個月來的低位。而在日元貶值之外，日本的人口減少和老齡化問題，以及生產(chǎn)效率和競爭力的停滯，被經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為其跌落第三大經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性因素。“數(shù)年前，日本以強(qiáng)大的工業(yè)如汽車為傲。但隨著電動汽車時代的來臨，這一優(yōu)勢也被動搖。展望未來幾十年，日本的前景比較暗淡。”岡崎哲二對美聯(lián)社表示。

實際上，國際貨幣基金組織在2023年10月就曾預(yù)測日本將失去世界第三的位置，而且到2026年，日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模還將被印度趕超。

日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)還顯示，日本2023年第四季度實際GDP環(huán)比下降0.1%，換算成年率下降0.4%。這一數(shù)據(jù)頗為意外，據(jù)市場信息公司日經(jīng)QUICK，民間預(yù)測中間值為年率增長1.0%。加上2023年第三季度GDP修正后下滑3.3%，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個季度負(fù)增長，符合技術(shù)性衰退的標(biāo)準(zhǔn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院的高級日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家山口範(fàn)大對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，日本經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因是國內(nèi)需求疲軟，去年第四季度收縮了0.3個百分點，相比之下凈出口則增加了0.2個百分點。“最拖后腿的是消費，已經(jīng)連續(xù)下滑了三個季度，特別是服務(wù)業(yè)消費（下降0.6%，上一季度增長0.3%）自2022年第一季度來首次下滑，說明（疫情）積壓的需求已經(jīng)在減弱。”

山口範(fàn)大指出，消費之外，企業(yè)投資也在下滑。2023年第四季度日本的設(shè)備投資下降0.1%，也是連續(xù)第三個季度下降，主要是由于高昂的原材料價格和嚴(yán)重的勞動力短缺拖累了企業(yè)投資計劃的實施。但實際上，日本企業(yè)的投資意愿較強(qiáng)，大企業(yè)預(yù)期將在3月結(jié)束的財年里將資本支出提高13.5%。

“總體而言，2023年第四季度的疲軟GDP數(shù)據(jù)支撐了我們對2024年日本經(jīng)濟(jì)增長0.6%的預(yù)測，這一預(yù)測低于共識。” 山口範(fàn)大表示。

專家：GDP反映的是過去，4月結(jié)束負(fù)利率可期

疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓日本的貨幣政策正?；访媾R挑戰(zhàn)。

此前市場普遍預(yù)測，日本央行很有可能在4月份的政策會議上開始退出施行多年的負(fù)利率政策。一方面，通脹率超過日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)已經(jīng)長達(dá)一年多，是打壓國內(nèi)消費的關(guān)鍵因素之一，日美的利率差也造成了日元持續(xù)的貶值壓力。另一方面，疲軟的日本經(jīng)濟(jì)仍然需要超寬松貨幣政策的刺激。去年剛上任的日本央行行長植田和男面臨著嚴(yán)峻考驗。

“據(jù)我判斷，日本銀行將在4月份退出負(fù)利率政策。GDP數(shù)據(jù)反映的是過去的情況，而不是前景。隨著實際收入恢復(fù)，消費者信心也在改善，我認(rèn)為日本銀行將堅持‘日本經(jīng)濟(jì)可能會繼續(xù)溫和復(fù)蘇’的判斷，因此去年第四季度的GDP不太可能會對他們的決策產(chǎn)生重大影響。” 山口範(fàn)大對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

山口範(fàn)大的分析也得到了新聞報道的印證。路透社2月16日報道稱，知情人士透露，GDP只是日本央行關(guān)注的多個數(shù)據(jù)之一，重要的是經(jīng)濟(jì)整體趨勢和前景，因此日本央行仍將在未來幾個月里結(jié)束負(fù)利率。2024年春季的年度工資協(xié)商是否會提高工資收入水平將是重要指標(biāo)。由于勞動力緊缺，許多企業(yè)已經(jīng)釋放出將大幅提高工資的信號。日本央行希望工資提高和物價上漲的壓力放緩能夠為貨幣政策正?；瘎?chuàng)造空間。

而與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成鮮明對比的是火熱的日本股市。2月16日，東京證券交易所日經(jīng)平均指數(shù)繼續(xù)上漲，收于38487.24點，盤中一度與1989年12月底創(chuàng)下的歷史最高價（38915.87點）相差僅50點。開年以來，日經(jīng)平均指數(shù)已經(jīng)上漲15%。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報道指出，日本股市上漲的動力來自于日企的海外盈利能力。2月15日，信越化學(xué)和富士電機(jī)的股價均創(chuàng)下上市以來新高，兩家公司的海外銷售額分別占80%和30%。日元貶值提高了日企海外子公司的利潤，推動股價上漲。此外，隨著AI技術(shù)的熱潮，日本半導(dǎo)體股票也受到投資者追捧。

山口範(fàn)大對每經(jīng)記者解釋說，“我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會惡化市場信心。2023年第四季度實際GDP下滑了，但名義GDP仍然增長，這一數(shù)據(jù)對企業(yè)的盈利影響更大。此外，日元持續(xù)疲軟，加上IT行業(yè)進(jìn)入正周期，意味著企業(yè)盈利將會保持堅挺，特別是那些全球運營的企業(yè)。日元貶值同樣意味著入境游客數(shù)量和消費仍將強(qiáng)勁。”

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封面圖片來源：每經(jīng)特約記者 郝帥 攝