ETF轉(zhuǎn)融通出借股票做空？公募人士稱“市場(chǎng)融券規(guī)模有限，有影響但決定不了趨勢(shì)”

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，近日有關(guān)“基金以持倉(cāng)股票轉(zhuǎn)融通出借，并做空市場(chǎng)”“轉(zhuǎn)融通出借券源的利息不計(jì)入基金凈值”的市場(chǎng)消息持續(xù)發(fā)酵。每經(jīng)記者多方求證后得知，ETF通過(guò)轉(zhuǎn)融通借出個(gè)券所獲收益全部計(jì)入基金收益、算入基金凈值。此外，還有公募人士向記者表示，目前整個(gè)市場(chǎng)的融券規(guī)模是比較有限的，“（轉(zhuǎn)融通）肯定會(huì)有影響，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性差、承接能力弱，但不是決定性和趨勢(shì)性的，把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適”。

每經(jīng)記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)融券（券商從公募、大股東借入的券）總規(guī)模1104.17億，全市場(chǎng)融券（券商借給下游客戶的券）總規(guī)模715.97億。

ETF轉(zhuǎn)融通出借股票做空？業(yè)內(nèi)人士：影響有限

近日，市場(chǎng)和投資者對(duì)于ETF轉(zhuǎn)融通出借股票的討論日漸熱烈，還有一些市場(chǎng)消息稱“基金公司把持倉(cāng)股票通過(guò)轉(zhuǎn)融券借空頭賣出做空”“基金公司轉(zhuǎn)融通砸盤(pán)”等。

對(duì)此，每經(jīng)記者在業(yè)內(nèi)進(jìn)行了多方求證。有公募人士直言，轉(zhuǎn)融通肯定會(huì)有影響，“因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性差、承接能力弱”，但這種影響不是決定性和趨勢(shì)性的。

“只能說(shuō)適當(dāng)?shù)胤糯蠡蛘邚?qiáng)化了這一趨勢(shì)，這是有可能的，尤其是放大了日內(nèi)波動(dòng)。但這個(gè)影響沒(méi)有那么直接，也沒(méi)有那么決定性。”

有指數(shù)基金經(jīng)理告訴每經(jīng)記者，目前融券的借入方主要是私募，別的機(jī)構(gòu)一般借券的需求很有限。而ETF通過(guò)轉(zhuǎn)融通出借股票給私募又分為兩種情況。

“一種是基金把個(gè)券借給私募，然后私募反過(guò)來(lái)持有ETF，這種情況下對(duì)方拿我們的券主要是為了去做對(duì)沖，這種融券行為應(yīng)該是偏中性的，大概占了一半的量。另外一半也確實(shí)會(huì)借我們的券，但是借過(guò)去做什么樣的策略或者用途，我們是不太清楚也不可控的。”該指數(shù)基金經(jīng)理說(shuō)道。

而對(duì)于轉(zhuǎn)借規(guī)模的設(shè)置，據(jù)該基金經(jīng)理介紹，現(xiàn)行法律法規(guī)要求ETF基金出借證券資產(chǎn)不得超過(guò)基金規(guī)模的30%，但實(shí)際操作中一般不會(huì)借到這么大的量。“我們內(nèi)部往往會(huì)有一個(gè)控制，就是基本上單券借到20%左右的上限。另外，因?yàn)椴皇撬械某煞秩加惺袌?chǎng)需求，所以我們自己內(nèi)部組合看下來(lái)，基本就是在10%以內(nèi)，一般也就在3%到5%左右。”

上述公募人士還指出，目前整個(gè)市場(chǎng)的融券規(guī)模相對(duì)比較有限，所以把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適。

每經(jīng)記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)融券（券商從公募、大股東借入的券）總規(guī)模1104.17億，全市場(chǎng)融券（券商借給下游客戶的券）總規(guī)模715.97億。

對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格、中小市值影響更大，融券收益歸入基金凈值

哪類風(fēng)格的股票更容易被出借？上述指數(shù)基金經(jīng)理介紹，從實(shí)操層面來(lái)看，目前主要是兩種類型的個(gè)券市場(chǎng)需求比較大，一是偏成長(zhǎng)類的“借得多一些、市場(chǎng)需求比較大”，二是偏小市值的股票，“核心還是看波動(dòng)”。

“絕大多數(shù)私募借我們的券，還是想著在日內(nèi)做做T+0波動(dòng)。所以他們往往會(huì)尋找一些波動(dòng)比較大的個(gè)股，基本就集中在成長(zhǎng)、科技成長(zhǎng)、偏中小市值的這些票上面。”

也正因如此，轉(zhuǎn)融通對(duì)于不同板塊的影響也不盡相同。由于融券主要集中在成長(zhǎng)等方向，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格、中小市值的影響肯定會(huì)更大。但該基金經(jīng)理也表示，更深遠(yuǎn)的影響還是情緒的傳導(dǎo)或信心的損害。

另外，對(duì)于市場(chǎng)流傳的ETF通過(guò)轉(zhuǎn)融通借出股票“不算入基金凈值”等市場(chǎng)消息，多位公募指數(shù)基金經(jīng)理對(duì)每經(jīng)記者回應(yīng)稱，這部分出借的收益全部計(jì)入基金收益并且算入基金凈值，但收益增厚有限。

有基金經(jīng)理給每經(jīng)記者算了一筆賬：目前融券的費(fèi)率普遍在百1到百2左右，雖然各家不一樣，但基本上都在這個(gè)水平。一般來(lái)講基金組合的借出量也不會(huì)特別大，一只指數(shù)基金借出規(guī)模占凈值的比重絕大多數(shù)在10%以下，極個(gè)別的可能會(huì)高一些，算下來(lái)最終給基金組合貢獻(xiàn)的年化回報(bào)就是千幾的水平，“基本上可以忽略不計(jì)”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝