償債壓力下仍然連續(xù)分紅 利來(lái)智造沖刺IPO

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 張海妮    

近期，蘇州利來(lái)工業(yè)智造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱利來(lái)智造）沖刺深市主板上市。

報(bào)告期內(nèi)（2020~2022年及2023年上半年，下同），利來(lái)智造業(yè)績(jī)不錯(cuò)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然名曰“智造”，但是公司研發(fā)費(fèi)用率明顯不及同行，且公司超六成研發(fā)人員為高中、中專及以下學(xué)歷。不僅如此，公司存貸雙高，在手握大量貨幣資金情況下，短期借款仍一路走高。

記者還注意到，利來(lái)智造曾經(jīng)因?yàn)檫`反勞動(dòng)法被處罰。2021年12月，利來(lái)智造全資子公司利來(lái)星辰曾因違反規(guī)定延長(zhǎng)勞動(dòng)者工作時(shí)間，被蘇州工業(yè)園區(qū)人力資源和社會(huì)保障局責(zé)令整改，并處罰款14.15萬(wàn)元。

未來(lái)，利來(lái)智造將聚焦新能源汽車零部件和新興儲(chǔ)能產(chǎn)品零部件領(lǐng)域，沿著智能化、輕量化、模塊化、總成化的發(fā)展方向，著重強(qiáng)化有關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和布局 圖據(jù)公司官網(wǎng)

研發(fā)人員整體學(xué)歷不高

利來(lái)智造主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為剪切件和沖壓件，多應(yīng)用于汽車和家電行業(yè)。近兩年，公司的重點(diǎn)越來(lái)越傾向于汽車產(chǎn)業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司汽車零部件產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.37%、57.80%、71.04%和74.99%，占比逐年提升。

對(duì)于利來(lái)智造未來(lái)的發(fā)展，公司發(fā)展戰(zhàn)略中首先提到了研發(fā)戰(zhàn)略，“進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)、學(xué)、研結(jié)合的研發(fā)路線，重點(diǎn)聚焦在金屬?gòu)?fù)合材料、新能源汽車輕量化、模塊化、集成化及儲(chǔ)能相關(guān)零部件產(chǎn)品等方向的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，持續(xù)研制適用于各類市場(chǎng)不同應(yīng)用場(chǎng)景的零部件產(chǎn)品”。

利來(lái)智造研發(fā)實(shí)力如何？報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為2690.66萬(wàn)元、3378.17萬(wàn)元、3064.81萬(wàn)元和1463.07萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重分別為1.34%、1.10%、0.81%和0.75%。

同期，行業(yè)內(nèi)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為2.81%、2.74%、2.64%及2.53%，利來(lái)智造研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行可比公司平均水平。

就相關(guān)問(wèn)題，利來(lái)智造向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，汽車整車廠在車型系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)已錨定車身結(jié)構(gòu)及其零部件的具體規(guī)格、型號(hào)、技術(shù)乃至材質(zhì)要求，零部件生產(chǎn)廠商必須按圖生產(chǎn)，因此客觀上零部件企業(yè)自主研發(fā)的需求彈性較小。公司研發(fā)主要集中在工藝、輔助生產(chǎn)設(shè)備工具等方面。報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用率低于其他同行可比公司的主要原因是相較于上市公司，本公司融資渠道相對(duì)有限，現(xiàn)階段將更多資金用于營(yíng)運(yùn)發(fā)展，研發(fā)投入相對(duì)較少。

除了研發(fā)費(fèi)用率偏低，從研發(fā)人員來(lái)看，報(bào)告期各期末，利來(lái)智造研發(fā)人員人數(shù)分別為91人、98人、120人、147人。從學(xué)歷分布情況來(lái)看，“高中及中專”和“中專以下”學(xué)歷人員占比分別達(dá)78.02%、76.53%、63.33%、61.22%，“高中及中專”和“中專以下”學(xué)歷人員始終占比超過(guò)六成。

利來(lái)智造招股書（申報(bào)稿）中列舉的5家同行可比公司中，海聯(lián)金匯涉及汽車零部件行業(yè)和金融科技行業(yè)，合肥高科將?？萍耙韵氯藛T合并統(tǒng)計(jì)，兩家公司不便對(duì)比。另外3家同行可比公司中，以2022年年報(bào)來(lái)看，華達(dá)科技逾220名研發(fā)人員中，高中及以下學(xué)歷人員僅有6名，其他人員均為?？萍耙陨蠈W(xué)歷；而英利汽車的490名研發(fā)人員全部是專科及以上學(xué)歷；福然德的7名研發(fā)人員均為?？苹虮究茖W(xué)歷。

就公司研發(fā)人員整體學(xué)歷不高，2024年1月25日，利來(lái)智造回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪郵件時(shí)并未直接回應(yīng)，而是稱，“報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)充實(shí)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)研發(fā)力量”，以及“公司注重產(chǎn)學(xué)研合作，目前已與復(fù)旦大學(xué)智慧城市研究中心等進(jìn)行技術(shù)合作”。

1月26日，江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔電話接受記者采訪時(shí)稱，研發(fā)人員學(xué)歷較高，意味著工資也可能比較高。在汽車行業(yè)，一般整車廠研發(fā)人員學(xué)歷要求相對(duì)更高一些；而汽車零部件企業(yè)的研發(fā)人員，很多可能原本是技術(shù)工人，通過(guò)多年的經(jīng)驗(yàn)積累成為技師。這部分人的薪酬一般不會(huì)很高，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)性價(jià)比較高。

資產(chǎn)負(fù)債率超同行水平

利來(lái)智造實(shí)際控制人為李六順，直接持有公司44.39%的股權(quán)，并通過(guò)常熟利澤間接持有公司0.44%的股權(quán)，合計(jì)持有公司44.83%的股權(quán)。

報(bào)告期，利來(lái)智造分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元、30.70億元、37.81億元和19.5億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4720.91萬(wàn)元、8109.05萬(wàn)元、11575.62萬(wàn)元和4975.08萬(wàn)元。

雖然業(yè)績(jī)看起來(lái)不錯(cuò)，但是從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，公司的債務(wù)情況并不樂(lè)觀。報(bào)告期，利來(lái)智造資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.90%、69.19%、67.25%和67.46%，而同期同行可比公司均值分別為47.51%、48.53%、45.29%和43.93%。利來(lái)智造的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行可比公司均值20個(gè)點(diǎn)以上。

利來(lái)智造資產(chǎn)負(fù)債率高企，與公司的短期借款迅速增長(zhǎng)有關(guān)。報(bào)告期各期末，公司短期借款分別為3.47億元、4.33億元、7.99億元及10.31億元，一路上行。

值得一提的是，一方面短期借款大幅增加，另一方面，公司的貨幣資金也非常充實(shí)。報(bào)告期各期末，利來(lái)智造貨幣資金分別為3734.87萬(wàn)元、2.15億元、5.12億元及7.07億元，增長(zhǎng)迅猛。

為何手握大量貨幣資金的同時(shí)，卻大量新增短期借款？利來(lái)智造向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，公司近年來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大，對(duì)應(yīng)原材料的采購(gòu)需求亦相應(yīng)擴(kuò)大?？紤]到公司實(shí)時(shí)的付款和經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)需求，公司在綜合考慮日常運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展等后續(xù)資金需求后進(jìn)行相應(yīng)資金安排，有助于公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。

借款迅速增加導(dǎo)致公司利息費(fèi)用大增。報(bào)告期各期，利來(lái)智造利息費(fèi)用分別高達(dá)2487.15萬(wàn)元、3313.25 萬(wàn)元、5021.7 萬(wàn)元、3016.46萬(wàn)元，其中2023年上半年的利息費(fèi)用占公司同期歸母凈利潤(rùn)比例超過(guò)六成。

此外，利來(lái)智造在償債壓力下仍然連續(xù)分紅。報(bào)告期內(nèi)，公司分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅704.47萬(wàn)元、881.67 萬(wàn)元、1157.97 萬(wàn)元、1475.94萬(wàn)元，合計(jì)4220.05萬(wàn)元。按股東持股比例來(lái)算，近一半進(jìn)入實(shí)際控制人李六順的腰包。

利來(lái)智造回復(fù)稱，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因?yàn)橥袠I(yè)可比公司通過(guò)IPO（首次公開募股）及再融資等方式募集了較多資金，有效提升了償債能力，而公司融資渠道相對(duì)有限，由此導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。公司分紅系基于良好的經(jīng)營(yíng)狀況給予股東合理的投資回報(bào)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)