食品飲料行業(yè)周報(bào)：零食景氣度持續(xù)，行業(yè)仍在紅利期（開源證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)食品飲料行業(yè)。

核心觀點(diǎn)：零食企業(yè)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，渠道紅利及新品放量持續(xù)

1月15日-1月19日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.1%，一級(jí)子行業(yè)排名第8，跑輸滬深300約0.7pct，子行業(yè)中其他食品（0.0%）、乳品（-0.7%）、白酒（-0.8%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周受到交易因素影響，大盤V字型走勢(shì)，食品飲料表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。近期零食板塊關(guān)注度提升，從幾家零食公司發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看均呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)過(guò)去常質(zhì)疑休閑食品商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局較差，我們認(rèn)為疫情三年時(shí)間使得產(chǎn)業(yè)已經(jīng)歷過(guò)出清階段，而在產(chǎn)業(yè)出清背景下，行業(yè)積極孕育出新的商業(yè)模式及消費(fèi)品牌。線上渠道方面，天貓京東等傳統(tǒng)電商增長(zhǎng)乏力，近年以抖音快手為代表的新興電商成長(zhǎng)迅速，零食企業(yè)通過(guò)新興電商的流量紅利，帶來(lái)線上收入快速增長(zhǎng)，同時(shí)抖音快手的內(nèi)容屬性和社交屬性也為零食企業(yè)打造更強(qiáng)品牌力，同時(shí)幫助測(cè)試更多新品。線下渠道端，以零食很忙為代表的零食連鎖量販系統(tǒng)的快速發(fā)展，品牌依賴于產(chǎn)品的高性價(jià)比、高流量、高周轉(zhuǎn)，推動(dòng)整個(gè)渠道鏈條的高效率運(yùn)行，本質(zhì)是銷售形態(tài)轉(zhuǎn)移和商業(yè)模式更迭，當(dāng)前仍處于行業(yè)整合初期，北方以萬(wàn)辰系為主，南方以零食很忙與趙一鳴為主，后續(xù)行業(yè)大概率向頭部集中，上游供應(yīng)商企業(yè)仍會(huì)受益。零食連鎖對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式產(chǎn)生的鲇魚效應(yīng)同樣明顯。KA等超大賣場(chǎng)人流下滑的背景下，BC超等中小型超市同樣在進(jìn)行轉(zhuǎn)型。零食企業(yè)通過(guò)在產(chǎn)品端抓住魔芋、鵪鶉蛋、調(diào)味堅(jiān)果、小魚干等產(chǎn)品紅利，定制大包裝定量裝降低均價(jià)適應(yīng)渠道；渠道端擁抱掌握更多BC超、CVS網(wǎng)點(diǎn)和終端陳列資源的核心經(jīng)銷商；費(fèi)用端給予核心經(jīng)銷商更多支持，同時(shí)費(fèi)用傾向終端網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)銷動(dòng)作過(guò)程考核。2024年零食企業(yè)因春節(jié)錯(cuò)期原因，旺季在2024Q1體現(xiàn)，低基數(shù)下預(yù)計(jì)零食企業(yè)營(yíng)收將保持較高增長(zhǎng)，利潤(rùn)可能表現(xiàn)更佳。

推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、甘源食品、中炬高新

（1）瀘州老窖：激勵(lì)機(jī)制完善后公司動(dòng)能提升，數(shù)字化營(yíng)銷體系更加完善。2023年低度國(guó)窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺(tái)：公司以i茅臺(tái)作為營(yíng)銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來(lái)將深化改革進(jìn)程，提價(jià)后動(dòng)能釋放，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：年內(nèi)營(yíng)收仍保持較快增長(zhǎng)，零食專賣店、會(huì)員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量。量販零食賽道頭部品牌開始整合，行業(yè)仍處紅利釋放期。（4）中炬高新：新任管理層到位，公司內(nèi)部機(jī)制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來(lái)經(jīng)營(yíng)改善可期。

市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤

1月15日-1月19日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.1%，一級(jí)子行業(yè)排名第8，跑輸滬深300約0.7pct，子行業(yè)中其他食品（0.0%）、乳品（-0.7%）、白酒（-0.8%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，甘源食品、勁仔食品、妙可藍(lán)多漲幅領(lǐng)先；皇氏集團(tuán)、*ST麥趣、蓮花健康跌幅居前。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)