非銀金融行業(yè)周報：活躍資本市場繼續(xù)發(fā)力，銀保“報行合一”再強化（華西證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華西證券發(fā)布研報點評非銀金融行業(yè)。

報告摘要:

本周（2024.1.14-2024.1.20）本周A股日均交易額7,260億元，環(huán)比增加5%，同比減少17%。2024年以來A股日均交易額7,114億元。2023年日均交易額8,764億元，較2022年減少5.3%。滬港通：本周北向資金凈流出235億元；2024年以來，北向資金合計凈流出315億元。

2020/2021/2022/2023年北向凈流入分別為2,089/4,322/900/437億元。兩融：截至2024年1月18日，兩市兩融余額16,330億元，環(huán)比減少0.86%，較2023年日均水平（16,057.97億元）增加1.51%。兩市融券余額690億元，占兩融比例約4.24%。

本周（2024.1.14-2024.1.20）非銀金融申萬指數(shù)上漲0.03%，跑贏滬深300指數(shù)0.47個百分點，位列所有一級行業(yè)第4名。細分板塊來看，證券板塊下跌0.79%、保險板塊上漲2.46%、多元金融下跌1.58%、互聯(lián)網(wǎng)金融下跌2.89%、金融科技下跌5.31%。新力金融（+29.93%）、九鼎投資（+10.32%）、香溢融通（+9.52%）、華金資本（+8.78%）、國盛金控（+8.35%）漲幅靠前。

券商：活躍資本市場繼續(xù)發(fā)力

1月19日，證監(jiān)會召開2024年第二場新聞發(fā)布會，這場發(fā)布會有證監(jiān)會8位司局長和中證中小投資者服務(wù)中心主要負責(zé)人回應(yīng)市場關(guān)切，是證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會以來最大的發(fā)布陣容，透露出不少當(dāng)下市場關(guān)心的信息，引發(fā)各方關(guān)注。發(fā)布會就“注冊制改革”、“資本市場法治建設(shè)”兩大主題進行介紹，并回應(yīng)了當(dāng)前市場關(guān)心的多項熱點問題，注冊制改革、IPO監(jiān)管、融資融券、退市、減持、提高證券違法成本、投資者保護等諸多熱點問題。本次新聞發(fā)布會繼續(xù)釋放監(jiān)管完善信息發(fā)布機制、加強與市場溝通的積極信號，是對活躍資本市場的再一次響應(yīng)，有望提振投資者信心，進而推動板塊估值修復(fù)。

保險：銀保“報行合一”再強化，推動行業(yè)良性發(fā)展

根據(jù)金融時報、中國證券報、中國銀行保險報等多家媒體報道，1月19日，國家金融監(jiān)督管理總局向各保險公司下發(fā)《關(guān)于規(guī)范人身保險公司銀行代理渠道業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），圍繞銀保渠道實施“報行合一”中常見問題進行了全面的規(guī)范，同時對于保險公司、監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會的職責(zé)進行了明確。此前，針對銀保渠道“報行合一”，監(jiān)管部門發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險產(chǎn)品的通知》，要求保險公司備案的銀保渠道產(chǎn)品預(yù)定附加費用率，與后續(xù)單獨報備的銀保渠道總費用要一致，否則監(jiān)管部門會按照“報行不一”，依法依規(guī)嚴肅處理。然而隨著政策的深入推進，行業(yè)“報行合一”的理解和執(zhí)行仍存在一定偏差，例如，如何理解附加費用率的內(nèi)涵和外延，如何界定總公司與分支機構(gòu)的職責(zé)等。此次下發(fā)的《通知》進一步明確和細化銀保渠道“報行合一”的要求，為后續(xù)強化監(jiān)督提供政策依據(jù)，有利于規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，推動保險公司降低經(jīng)營成本、提升負債質(zhì)量，切實保護保險消費者的合法權(quán)益。

截至2024年1月19日，保險指數(shù)PB為1.02倍，歷史分位數(shù)0.12%，已處于歷史估值的底部。我們認為，隨著萬能險結(jié)算利率的下調(diào)、銀保“報行合一”的強化，險企負債端的利差損風(fēng)險和費差損風(fēng)險將進一步降低，進而將緩解險企資產(chǎn)負債匹配壓力。同時，當(dāng)前十年期國債收益率預(yù)計下行空間不大，而A股估值較低、結(jié)構(gòu)性機會增加，有望助力險企投資表現(xiàn)改善，進而推動板塊估值底部修復(fù)。

風(fēng)險提示

政策效果不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；資本市場劇烈波動調(diào)整。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)