三維通信：專(zhuān)注無(wú)線網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新力，衛(wèi)星業(yè)務(wù)有望超預(yù)期（銀河證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，銀河證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三維通信（002115）。

公司事件：近日，杭州召開(kāi)專(zhuān)精特新名城動(dòng)員大會(huì)，會(huì)上對(duì)取得國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”等稱(chēng)號(hào)的企業(yè)進(jìn)行授牌，三維通信榮膺此殊榮，成為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

專(zhuān)注無(wú)線射頻網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，高品質(zhì)衛(wèi)星服務(wù)形成新質(zhì)生產(chǎn)力。公司專(zhuān)注于無(wú)線通信細(xì)分市場(chǎng)，在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的主導(dǎo)產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，是質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。具體體現(xiàn)在，“專(zhuān)”—專(zhuān)注專(zhuān)業(yè)，公司以無(wú)線射頻技術(shù)為核心，成為無(wú)線通信網(wǎng)優(yōu)設(shè)備及解決方案的龍頭企業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商直放站和無(wú)源室分的投資建設(shè)，公司持續(xù)開(kāi)展產(chǎn)品迭代升級(jí)與開(kāi)發(fā)工作，近年來(lái)通信設(shè)備制造業(yè)呈現(xiàn)毛利率逐漸上升的趨勢(shì)。“精”—精益求精，公司通過(guò)電信業(yè)質(zhì)量體系要求TL9000、ISO14000等認(rèn)證，高產(chǎn)品質(zhì)量助力公司市占率逐步提升。此外，公司累計(jì)擁有311項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，自研多項(xiàng)技術(shù)均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，被認(rèn)定為“國(guó)家創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)”、“浙江省創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)”。“特”—特色卓越，公司主導(dǎo)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備，成功解決無(wú)線信號(hào)室內(nèi)優(yōu)化覆蓋和通信基建“共建共享”難題，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建提供“最后一公里”的整體解決方案，賦能行業(yè)應(yīng)用發(fā)展。“新”—創(chuàng)新引領(lǐng)，面對(duì)現(xiàn)有通信網(wǎng)絡(luò)對(duì)沙漠、海洋、天空等人際活動(dòng)稀少的地方網(wǎng)絡(luò)覆蓋不足，涉及30億人口未能實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)覆蓋等情況。公司衛(wèi)星業(yè)務(wù)應(yīng)用不斷創(chuàng)新拓展。海衛(wèi)通已累計(jì)為全球數(shù)千個(gè)衛(wèi)星小站提供寬帶上網(wǎng)服務(wù)，累計(jì)服務(wù)船員用戶4萬(wàn)余名，合作商船數(shù)量不斷增長(zhǎng)，公司有望尋更多場(chǎng)景下衛(wèi)星應(yīng)用的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。總體來(lái)說(shuō)，專(zhuān)精特新企業(yè)政策以最強(qiáng)保障，并增強(qiáng)補(bǔ)助支撐創(chuàng)新型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展有望超預(yù)期。

盈利能力穩(wěn)健、現(xiàn)金儲(chǔ)備充沛，研發(fā)創(chuàng)新賦能海內(nèi)外市場(chǎng)積極拓展。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)99.42億元/+34.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)9512.35萬(wàn)元/+7.61%，公司業(yè)績(jī)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司貨幣資金達(dá)6.56億元，交易性金融資產(chǎn)為3.02億元。海外方面，公司在美國(guó)、加拿大均設(shè)有研發(fā)中心，且每年將10%的營(yíng)收投入研發(fā)與創(chuàng)新，不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)布局，加快新業(yè)務(wù)培育。此外，公司利用虛擬人直播間、創(chuàng)意素材自動(dòng)生成機(jī)器人等AIGC應(yīng)用，降低直播成本，提升了盈利能力。公司前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.19億元/+18.44%，占通信板塊營(yíng)收15%以上，立足通信行業(yè)深耕垂直應(yīng)用。公司先后通過(guò)全球運(yùn)營(yíng)商等高端客戶的測(cè)試和認(rèn)可，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

投資建議：公司近期以自有資金回購(gòu)公司股份，并擬用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。我們看好公司未來(lái)高成長(zhǎng)及業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)，結(jié)合公司最新業(yè)績(jī)，我們給予公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為1.60億元、1.94億元、2.43億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.20元、0.24元、0.30元，對(duì)應(yīng)PE為33.33倍、27.51倍、21.92倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)