神馬股份：擬泰國投建尼龍66工業(yè)絲項目，推進海外戰(zhàn)略布局（光大證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，光大證券發(fā)布研報點評神馬股份（600810）。

事件：公司發(fā)布《關于在泰國投資新建生產基地的公告》，擬在泰國投資新建生產基地，建設2萬噸/年尼龍66差異化纖維泰國項目（一期），總投資約2.5億元。

點評：

積極響應國家“一帶一路”倡議，推進海外戰(zhàn)略布局：公司擬在泰國投資新建生產基地，建設2萬噸/年尼龍66差異化纖維泰國項目（一期），形成7000噸/年尼龍66工業(yè)絲及3000噸/年尼龍66細旦絲合計1萬噸/年尼龍66差異化纖維的建設規(guī)模。項目總投資約2.5億元，建設期15個月，項目實施地位于泰國“東部經濟走廊”。近年來，全球許多知名輪胎公司在泰國投資設立汽車輪胎加工基地，泰國已成為僅次于中國的全球第二大輪胎出口國家。目前已有17家輪胎公司（法國米其林、普利司通、固特異、玲瓏輪胎、青島森麒麟等），總產能已超2億條/年，公司在泰國投建尼龍66工業(yè)絲項目，靠近下游客戶，有利于降低銷售成本，增強產品盈利能力。此外，公司可將尼龍66工業(yè)絲從泰國直接出口至美國，從而規(guī)避高額的反傾銷稅。此次在泰國投資新建生產基地，是公司實施海外戰(zhàn)略布局的重要舉措，有利于公司開拓海外市場，建立產品海外供應能力，提升全球范圍內的銷售能力，加大海外重點地區(qū)的輻射滲透力度。

設立龍安化工子公司建設焦爐煤氣項目，保障公司尼龍產業(yè)鏈原料供應：2023年8月21日，公司發(fā)布公告擬設立全資子公司河南神馬龍安化工有限責任公司，籌建40000Nm3

/h焦爐煤氣綜合利用項目，主要產品為液氮、液化天然氣（LNG）、液體二氧化碳等。項目建設期為18個月，預計年均銷售收入為5.4億元。公司尼龍產業(yè)已初步形成尼龍66和尼龍6協同發(fā)展的大尼龍格局，產業(yè)發(fā)展對液氨、LNG等原料的需求很大，所需的主要基礎原料液氨、LNG全部依靠外購。該項目建成后將減少公司煤炭消耗，補充天然氣供應，提高尼龍產業(yè)鏈的原料保障能力，降低生產成本，并增加公司的產品種類，拓展發(fā)展空間。

盈利預測、估值與評級：公司在建項目穩(wěn)步推進，積極響應國家號召推進海外戰(zhàn)略布局，發(fā)展空間廣闊，因此我們維持公司2023-25年盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.62/4.57/7.58億元，折合EPS為0.15/0.44/0.73元，維持“增持”評級。

風險提示：新增產能投放不及預期；原材料價格波動；下游需求復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)