馬應(yīng)龍：肛腸品牌老字號(hào)，打造“醫(yī)+藥+養(yǎng)”結(jié)合新模式（華福證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，華福證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)馬應(yīng)龍（600993）。

醫(yī)藥工業(yè)：深耕厚植治痔類產(chǎn)品，品牌力居首：1.馬應(yīng)龍以麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、痔炎消片、地奧司明片和金玄痔科熏洗散為代表的治痔系列藥品銷售額持續(xù)增長(zhǎng)，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2.內(nèi)服+外用多維布局，多種規(guī)格產(chǎn)品為不同渠道和患者提供多樣化選擇。3.痔瘡膏/栓與同類產(chǎn)品相比價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，具備提價(jià)空間和潛力。4.眼科產(chǎn)品馬應(yīng)龍八寶眼膏和皮膚科產(chǎn)品龍珠軟膏等特色產(chǎn)品，以及“械食衛(wèi)妝消”大健康產(chǎn)業(yè)，有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新驅(qū)動(dòng)力。

醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)院+診療+平臺(tái)，打造肛腸健康生態(tài)圈：1.馬應(yīng)龍肛腸連鎖醫(yī)院規(guī)模全國(guó)領(lǐng)先，地域覆蓋武漢、北京、西安、大同等地，擁有床位800多張。專家團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，打造診療和科研專業(yè)化醫(yī)院。2.與醫(yī)療機(jī)構(gòu)共建肛腸診療中心，截至2023年中報(bào)公司已簽約72家診療中心，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)探索綜合服務(wù)的新型合作模式。3.打造移動(dòng)健康云平臺(tái)“小馬醫(yī)療”，不斷擴(kuò)大公司影響力。2023年H1，醫(yī)療服務(wù)收入為1.41億元，同比增長(zhǎng)64.41%，看好后續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

醫(yī)藥商業(yè)：品牌廠家、醫(yī)藥物流與連鎖藥店“三位一體”：公司醫(yī)藥零售以線下零售藥房為依托，以線上業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展為平臺(tái)協(xié)同發(fā)展；醫(yī)藥物流深耕湖北輻射全國(guó)，構(gòu)建醫(yī)藥物流配送網(wǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)2023/2024/2025年公司營(yíng)收分別為32.37/38.78/43.23億元，增速為-8%/20%/11%。2023/2024/2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.07/6.14/6.64億元，增速為6%/21%/8%。我們看好馬應(yīng)龍治痔類產(chǎn)品的品牌力以及“醫(yī)+藥+養(yǎng)”全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展?jié)摿?，給予公司2023年25倍PE，市值為126.8億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為29.43元。首次覆蓋，給“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售和推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)