凡拓數(shù)創(chuàng)：3D內(nèi)容創(chuàng)制經(jīng)驗豐富，數(shù)字孿生應(yīng)用快速拓展（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，民生證券發(fā)布研報點評凡拓數(shù)創(chuàng)（301313）。

公司是“數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品及數(shù)字一體化解決方案”的綜合提供商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)字政府、智能制造、智慧交通、智慧水務(wù)、智慧能源、智慧園區(qū)和數(shù)字鄉(xiāng)村等領(lǐng)域。凡拓數(shù)創(chuàng)成立于2002年，早期以數(shù)字創(chuàng)意業(yè)務(wù)為主，是國內(nèi)最早在建筑領(lǐng)域開展3D結(jié)構(gòu)圖、3D效果圖設(shè)計的公司，曾連續(xù)為北京奧運會、上海世博會、廣州亞運會和海陽亞沙會提供數(shù)字創(chuàng)意展示服務(wù)。2012年以后，公司開啟數(shù)字一體化綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，發(fā)力博物館、城市館、企業(yè)館等領(lǐng)域，代表產(chǎn)品為中國國家版本館廣州分館、粵劇藝術(shù)博物館等。2018年后，公司自主研發(fā)的FT-E數(shù)字孿生平臺被廣泛運用于智慧城市、智慧園區(qū)、智慧車間等場景，同時開啟元宇宙展館及虛擬數(shù)字人業(yè)務(wù)。

3D內(nèi)容資產(chǎn)儲備豐富。公司具備豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，公司過去20年發(fā)展過程中積累豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，并儲備豐富的三維數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括模型、素材庫和案例等，從3D建筑圖、多媒體影像到虛擬場景構(gòu)建。MR當前應(yīng)用場景以To B和To G為主，To C的應(yīng)用場景仍處于早期，并以游戲為主。公司的3D內(nèi)容資產(chǎn)非常適用于當前以To B和To G為主的VR應(yīng)用場景，受益于設(shè)備進一步起量，有望實現(xiàn)3D內(nèi)容資產(chǎn)的變現(xiàn)。若未來C端場景起量，公司的制作能力有望快速移植至C端。此外3D內(nèi)容制作本身具有一定的技術(shù)門檻，公司在該領(lǐng)域卡位較好，形成資產(chǎn)+技術(shù)的雙重壁壘。

自研數(shù)字孿生FT-E平臺，業(yè)務(wù)由非標走向標準化。公司重點發(fā)力數(shù)字孿生平臺，自研平臺經(jīng)過華為等大廠認證，可接入PC、Pad及手機端進行運行。公司優(yōu)勢領(lǐng)域在于文化文博，后續(xù)有望拓展智能制造、交通、環(huán)保等行業(yè)。當前數(shù)字孿生底層平臺投入基本完成，隨著垂類行業(yè)應(yīng)用場景不斷打開，公司由業(yè)務(wù)模式由非標的項目制走向標準化的平臺制，預(yù)計未來有望進入利潤釋放期。

投資建議：公司具備豐富的3D內(nèi)容制作經(jīng)驗，并儲備豐富的三維數(shù)據(jù)資產(chǎn)。當前MR應(yīng)用場景以To B和To G為主，To C處于早期，但公司卡位較好，未來受益于設(shè)備起量，有望實現(xiàn)3D內(nèi)容資產(chǎn)的快速變現(xiàn)，此外其內(nèi)容制作能力也有望快速移植至C端。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元、0.63億元、1.06億元，當前股價對應(yīng)PE分別為201x、43x、26x，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

風(fēng)險提示：項目進展不及預(yù)期風(fēng)險、回款風(fēng)險，創(chuàng)新風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)