北新建材：一體兩翼，全球布局（西部證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，西部證券發(fā)布研報點評北新建材（000786）。

石膏板行業(yè)集中度高，產(chǎn)品由工業(yè)品轉(zhuǎn)向消費品；公司作為全球石膏板龍頭，通過“石膏板+”強鏈補鏈核心業(yè)務(wù)，加快轉(zhuǎn)型消費建材類制造服務(wù)商。公司是全球最大石膏板和輕鋼龍骨產(chǎn)業(yè)集團，石膏板有效產(chǎn)能為33.88億㎡，2022年銷量占行業(yè)68.17%，市占率常年第一。對標海外市場，石膏板行業(yè)均呈寡頭壟斷態(tài)勢；石膏板在住宅場景和隔墻應(yīng)用領(lǐng)域的滲透率提高下，行業(yè)仍有較大成長空間，石膏板需求有望在2025/2030年分別達到34/43億㎡。同時，公司加快向制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型，發(fā)揮高質(zhì)量制造、管理和經(jīng)營優(yōu)勢；拓展豐富“石膏板+”業(yè)務(wù)新品類，強鏈補鏈核心業(yè)務(wù)，帶動多品類快速增長。

踐行ESG投資理念，綠色低碳向未來。公司加強ESG體系建設(shè)，持續(xù)發(fā)布ESG暨社會責(zé)任報告，累計投入2.97億元進行先進節(jié)能環(huán)保設(shè)備設(shè)施運行與改造，積極推動減碳、固碳、管碳措施；泰山石膏加強資源綜合利用，實現(xiàn)碳配額盈余。公司2022年ESG評級結(jié)果為AA-，在行業(yè)內(nèi)排名前2.2%。

防水和涂料業(yè)務(wù)“兩翼”齊發(fā)力，協(xié)同主業(yè)再騰飛。公司防水業(yè)務(wù)已進入經(jīng)營拐點，規(guī)模和利潤水平持續(xù)向防水行業(yè)頭部企業(yè)看齊；涂料業(yè)務(wù)目前100%控股燈塔，擬現(xiàn)金收購嘉寶莉，整合完成后建筑涂料業(yè)務(wù)將躍居國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。

發(fā)布限制性股票激勵計劃。公司2023年12月29日發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬向不超過347人授予限制性股票不超過1290萬股，約占激勵計劃草案公告時股本總額的0.764%，授予價格為13.96元/股。

投資建議：我們預(yù)計2023~2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤36.82/43.45/50.41億元，對應(yīng)EPS分別為2.18/2.57/2.98元/股。給予公司2024年目標PE 14倍，對應(yīng)目標股價35.98元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)及下游需求不及預(yù)期；政策推行速度和力度不及預(yù)期；原材料價格漲幅超預(yù)期；涂料業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)