香農(nóng)芯創(chuàng)：股權(quán)激勵+引入國資股東，堅(jiān)定向產(chǎn)品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（中航證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中航證券發(fā)布研報點(diǎn)評香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）。

事件:

◆2024年1月14日，公司發(fā)布《2024年限制性股票激勵方案(草案)》，本激勵計(jì)劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為1830.00萬股，約占公告日公司股本總額的3.999%，本激勵計(jì)劃首次授予限制性股票的授予價格為每股16.30元。2024年1月15日，公司披露控股股東之一領(lǐng)匯基石擬將持有的公司無限售流通股23,793,420股（占公司總股本的5.20%）以24.65元/股的價格轉(zhuǎn)讓給無錫高新區(qū)新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙)。

◆出臺中長期股權(quán)激勵計(jì)劃，深度綁定公司高管與核心團(tuán)隊(duì)人才。公司本激勵計(jì)劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為1,830.00萬股，約占本激勵計(jì)劃草案公布日公司股本總額的3.999%。其中，首次授予限制性股票1,552.00萬股，約占本激勵計(jì)劃草案公布日公司股本總額的3.392%，預(yù)留278.00萬股。本激勵計(jì)劃涉及的首次授予激勵對象共計(jì)25人，包括在公司(含子公司)任職的董事、高級管理人員、核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員及其他核心骨干。首次授予限制性股票的授予價格為16.30元/股。人工智能等新技術(shù)助推存力需求,地緣政治改寫國際半導(dǎo)體市場格局,我國存儲產(chǎn)業(yè)鏈正值向自主可控發(fā)展的關(guān)鍵之際。本次中長期股權(quán)激勵計(jì)劃的推出有利于提升公司在人才市場的競爭力，深度綁定公司高管及核心團(tuán)隊(duì)人才，為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和產(chǎn)品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

◆設(shè)置多業(yè)務(wù)條線業(yè)績考核目標(biāo)，彰顯公司向產(chǎn)品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決心。針對公司“分銷+產(chǎn)品”一體兩翼的發(fā)展格局,本次激勵計(jì)劃在2024年-2026年會計(jì)年度中，分年度對上市公司層面、半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊、半導(dǎo)體分銷板塊的業(yè)績指標(biāo)分別進(jìn)行考核,作為激勵對象當(dāng)年度的歸屬條件之一。上市公司層面，2024年-2026年業(yè)績考核營業(yè)收入目標(biāo)值分別為152/174/198億元，觸發(fā)值分別為121/138/156億元。半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊2024年-2026年業(yè)績考核營業(yè)收入目標(biāo)值分別為2/4/8億元，觸發(fā)值分別為1/2/4億元。半導(dǎo)體分銷板塊2024年-2026年業(yè)績考核營業(yè)收入目標(biāo)值分別為150/170/190億元，觸發(fā)值分別為120/136/152億元。上述業(yè)績考核目標(biāo)彰顯了公司長期穩(wěn)健發(fā)展的信心與公司向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型的決心。公司將以產(chǎn)品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為主導(dǎo)，圍繞國內(nèi)一線自主算力生態(tài)，提供國產(chǎn)化、定制化eSSD/DRAM產(chǎn)品。

◆引入無錫高新區(qū)新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

公司控股股東之一深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙)(以下簡稱“領(lǐng)匯基石”)與無錫高新區(qū)新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)(以下簡稱“新動能基金”)）簽署協(xié)議，擬將持有的公司無限售流通股23,793,420股（占公司總股本的5.20%)以24.65元/股的價格轉(zhuǎn)讓給新動能基金，總金額為586,507,803.00元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓過戶完成后，新動能基金將持有公司5.20%的股份。新動能基金作為國家級高新區(qū)無錫高新區(qū)的主要國有創(chuàng)投平臺，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓顯示了無錫高新區(qū)對公司未來發(fā)展前景和投資價值的高度認(rèn)可，有助于公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，未來有望為公司引進(jìn)更多地方產(chǎn)業(yè)資源。

◆投資建議:

我們預(yù)測2023-2025年?duì)I收為135.17/155.16/177.32億元，歸母凈利潤為3.39/3.93/4.59億元，對應(yīng)EPS 0.74/0.86/1.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為42/36/31倍，給予“買入”評級。

◆風(fēng)險提示:

行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、供應(yīng)商依賴風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)