中山公用：積極整合中山市供水資產(chǎn)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的防御標(biāo)的（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中山公用（000685）。

公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，現(xiàn)金流持續(xù)改善，為防御板塊重要標(biāo)的。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.68億元，同比+78.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.28億元，同比+21.43%；實(shí)現(xiàn)投資收益6.52億元，同比+15.62%，剔除廣發(fā)證券投資收益后歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比+82.83%，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，降低廣發(fā)證券權(quán)益對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.88億元，同比增長(zhǎng)108.38%，未來(lái)隨著公司持續(xù)聚集主業(yè)發(fā)展，工程板塊對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的拖累有望減弱，公司現(xiàn)金流有望逐步改善。

積極整合中山市供水資產(chǎn)，本地水務(wù)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。2023年12月20日，公司發(fā)布《關(guān)于中山市鎮(zhèn)街供水資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目的公告》，為推動(dòng)公司2021-2026年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃落地，聚焦主業(yè)發(fā)展，整合本土供水業(yè)務(wù)，公司擬以全資子公司中山公用水務(wù)投資有限公司作為“供水一盤棋”的實(shí)施主體，計(jì)劃整合中山市13家供水企業(yè)，本次將其中9家供水企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)整合，總投資預(yù)估為7.60億元。截止2023年6月底，公司供水設(shè)計(jì)能力236萬(wàn)噸/日，承擔(dān)中山市約75%的供水任務(wù)，服務(wù)范圍覆蓋全市20個(gè)街市，服務(wù)群眾約94萬(wàn)戶，本次供水資產(chǎn)整合完成后，能夠使公司更好地聚焦水務(wù)板塊核心主業(yè)發(fā)展，深耕本地水務(wù)市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展本土水務(wù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率，按日均供水量計(jì)算，水務(wù)市場(chǎng)占有率可由73%提升為80%以上。

延長(zhǎng)與長(zhǎng)青集團(tuán)框架協(xié)議，持續(xù)推進(jìn)本土固廢資源整合。2023年12月30日，公司發(fā)布《關(guān)于簽訂股權(quán)并購(gòu)框架協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議的公告》，延長(zhǎng)與長(zhǎng)青集團(tuán)約定協(xié)議有效期至2024年5月31日，對(duì)原協(xié)議延長(zhǎng)后有利于推動(dòng)原協(xié)議順利執(zhí)行，同時(shí)若公司成功完成有關(guān)標(biāo)的的并購(gòu)將有利于整合本土固廢資源，擴(kuò)大公司固廢板塊業(yè)務(wù)規(guī)模，復(fù)合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

中山市水價(jià)上調(diào)在望。中山市供水水價(jià)超十年未調(diào)整，明顯滯后于珠三角周邊城市，預(yù)計(jì)隨水價(jià)合理化大趨勢(shì)，中山市有望迎來(lái)水價(jià)上調(diào)，結(jié)束公司多年水價(jià)承壓。

盈利預(yù)測(cè)：維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.18/49.42/54.93億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.72/18.38/21.34億元，分別對(duì)應(yīng)PE為6.97x/5.96x/5.14x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變化超出預(yù)期；水價(jià)上漲不及預(yù)期；業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期；新能源規(guī)模增速不及預(yù)期；投資收益變動(dòng)超過(guò)預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)與估值模型不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)