金石資源：擬收購(gòu)?fù)饷少Y源，全球化布局開啟新篇章（國(guó)盛證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金石資源（603505）。

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33-3.78億元，同比增加50%-70%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.30-3.73億元，同比增加55%-75%；其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.87-1.32億元，中值環(huán)比下滑8.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.84-1.27億元，中值環(huán)比下滑12.3%。截止報(bào)告期末，江西金嶺鋰云母精礦庫(kù)存約2.8萬(wàn)噸，包頭螢石精粉庫(kù)存約30萬(wàn)噸；報(bào)告期內(nèi)，金鄂博氟氫氟酸產(chǎn)量約3萬(wàn)噸，銷量約2.9萬(wàn)噸。

公司發(fā)布對(duì)外投資公告。公司擬與北京潤(rùn)天澤貿(mào)易（合作方）成立合資公司（67%/33%）。合資公司在蒙古國(guó)成立全資“蒙古子公司”，收購(gòu)明利達(dá)公司持有的標(biāo)的資產(chǎn)“蒙古國(guó)MV-005692采礦權(quán)”，合作方為明利達(dá)公司實(shí)控人，收購(gòu)?fù)瓿珊蟛傻V權(quán)將轉(zhuǎn)入“蒙古子公司”旗下。該采礦權(quán)估值2億元，公司將支付收購(gòu)對(duì)價(jià)1.34億元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，蒙古子公司將?-2年內(nèi)建設(shè)100萬(wàn)噸/年螢石預(yù)處理廠，并對(duì)現(xiàn)有礦山進(jìn)行升級(jí)改造。項(xiàng)目計(jì)劃總投資0.6-1億元，公司按比例出資4020-6700萬(wàn)元。所產(chǎn)初選產(chǎn)品直接銷售或運(yùn)至國(guó)內(nèi)深加工成精粉后銷售，合資公司將在內(nèi)蒙古二連浩特建設(shè)螢石選礦產(chǎn)能，以期在1-2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)高品位塊礦、酸級(jí)螢石精粉產(chǎn)能20-30萬(wàn)噸，同步擴(kuò)增相鄰資源，3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)噸產(chǎn)能。

本項(xiàng)目有望結(jié)合公司選礦技術(shù)優(yōu)勢(shì)與外蒙資源優(yōu)勢(shì)。蒙古雖然螢石資源豐富，但選礦能力不足。根據(jù)USGS，蒙古擁有螢石儲(chǔ)量2200萬(wàn)噸，占全球8%，居全球第四。2016年之前，蒙古與俄羅斯合資的蒙古羅斯特運(yùn)營(yíng)著蒙古主要的螢石浮選廠。2016年該公司解體后，蒙古螢石資源多以原礦形式出口，造成螢石資源開發(fā)不充分。本項(xiàng)目將在蒙古國(guó)內(nèi)形成100萬(wàn)噸初選產(chǎn)能，遠(yuǎn)期有望實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)噸高品位螢石塊礦與酸級(jí)螢石精粉產(chǎn)能。

公司開啟海外資源版圖擴(kuò)張，單一礦螢石產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)翻番。公司現(xiàn)有單一礦產(chǎn)能40-50萬(wàn)噸，2023年包鋼金石（權(quán)益43%）80萬(wàn)噸選礦項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，金鄂博（權(quán)益51%）30萬(wàn)噸氫氟酸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2023Q4投產(chǎn)，打通包頭選化一體產(chǎn)能。本次公司開啟外蒙古資源版圖擴(kuò)張，遠(yuǎn)期規(guī)劃50萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，單一礦螢石產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)翻番，助力公司實(shí)現(xiàn)150萬(wàn)噸產(chǎn)能目標(biāo)。

投資建議：在國(guó)內(nèi)中小型礦山逐步退出背景下，未來(lái)螢石行業(yè)增量主要集中在金石資源手中。外蒙古項(xiàng)目啟動(dòng)后，供給格局有望進(jìn)一步向龍頭收斂。需求端受新能源、科技產(chǎn)業(yè)、制冷劑迭代等拉動(dòng)，有望持續(xù)擴(kuò)張?？紤]產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.68/8.04/15.54億元，分別對(duì)應(yīng)PE為41.7/19.1/9.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，海外螢石供給增加風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)