潔美科技：載帶業(yè)務(wù)復(fù)蘇疊加離型膜進(jìn)展順利，業(yè)績符合預(yù)期（西部證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)潔美科技（002859）。

事件：2024年1月16日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.42-2.82億元，同比+45.90%-70.01%；扣非凈利潤2.32-2.72億元，同比+57.44%-84.58%。

全年業(yè)績符合預(yù)期。以中值計(jì)，預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元，同比+57.96%；扣非凈利潤2.52億元，同比+71.01%，業(yè)績符合預(yù)期。分季度看（以中值計(jì)），預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比+456.51%，環(huán)比+24.12%；扣非凈利潤0.81億元，同比+1607.24%，環(huán)比+12.60%。

MLCC行業(yè)周期于22Q4企穩(wěn)回升。MLCC行業(yè)于21Q3進(jìn)入下行周期，庫存水平持續(xù)攀升，MLCC廠商轉(zhuǎn)而采取謹(jǐn)慎采購策略以去庫為主。截至22Q3行業(yè)加速探底，原廠稼動(dòng)率已達(dá)周期底部，行業(yè)庫存水位逐漸回落至健康水平，MLCC廠商各項(xiàng)指標(biāo)逐季度環(huán)比修復(fù)。隨著終端消費(fèi)需求回暖，下游客戶補(bǔ)庫需求提升，疊加公司新增產(chǎn)能釋放，公司載帶業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)逐季修復(fù)。

布局高端離型膜市場，打造第二成長曲線。離型膜是MLCC流延成型步驟必備耗材，占MLCC成本約10-20%。據(jù)我們測算，2021年全球MLCC離型膜市場規(guī)模約145.26億元。離型膜對(duì)于基膜、離型劑、加工工藝等均有較高的要求，因此具有較高技術(shù)壁壘，目前高端市場主要由日韓美企業(yè)主導(dǎo)。公司2015年成功研發(fā)離型膜并于2017年投產(chǎn)。為了實(shí)現(xiàn)原材料的自主供應(yīng)并發(fā)力高端離型膜市場，公司自主研發(fā)離型膜基膜，實(shí)現(xiàn)離型膜產(chǎn)業(yè)鏈一體化。目前公司中高端離型膜產(chǎn)品正在日韓廠商進(jìn)行小批量試用驗(yàn)證。隨著后續(xù)小批量試用通過，公司高端離型膜有望快速放量，打開第二成長曲線。

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I業(yè)收入分別為16.49、24.39、31.45億元；歸母凈利潤分別為2.60、3.51、5.16億元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)