中天科技：擬收購(gòu)中天海纜10.95%股權(quán)，激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性戰(zhàn)略發(fā)力海風(fēng)業(yè)務(wù)（天風(fēng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中天科技（600522）。

事件：

公司發(fā)布公告，公司擬通過自有資金收購(gòu)南通毓錦、南通毓鴻、南通毓秀、南通毓程、南通毓遠(yuǎn)持有的中天科技海纜5,900.00萬股股份，占其總股本比例約10.95%，股權(quán)收購(gòu)價(jià)格為39,176.00萬元。

收購(gòu)?fù)瓿珊笳急?00%股權(quán)，有望增厚歸母利潤(rùn)

公司本次收購(gòu)中天科技海纜10.95%股權(quán)后，將100%持有中天海纜股權(quán)（其中直接持股96.62%，通過子公司中天金投持有3.38%）。一方面，公司全資控股后，有助于激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，保留和吸引業(yè)內(nèi)高質(zhì)量人才，促進(jìn)公司在綠色能源和通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面公司也有望通過本次收購(gòu)增厚海纜公司歸母利潤(rùn)。本次每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格=（中天科技海纜審計(jì)基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)-過渡期內(nèi)中天科技海纜累計(jì)已分配的現(xiàn)金股利）/總股數(shù)。

海風(fēng)業(yè)務(wù)23年新增訂單亮眼，海纜領(lǐng)域龍頭

公司23年海上風(fēng)電新增訂單亮眼，包括惠州港口二項(xiàng)目、山東項(xiàng)目、青洲六項(xiàng)目以及江蘇大豐800MW項(xiàng)目等。同時(shí)值得注意公司23年出海業(yè)務(wù)進(jìn)展突破，獲得包括丹麥沃旭項(xiàng)目約12.09億元。從國(guó)內(nèi)訂單和海外客戶訂單來看，公司訂單儲(chǔ)備豐富。

海風(fēng)行業(yè)向好，廣東江蘇預(yù)計(jì)有進(jìn)展突破

海風(fēng)廣東+江蘇兩大區(qū)域近期看到進(jìn)展動(dòng)態(tài)：1）廣東區(qū)域此前青洲六有新進(jìn)展、此前發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果的通知》，700萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目完成競(jìng)爭(zhēng)性配置，另外紅海灣、江門等項(xiàng)目公示海域使用論證報(bào)告書；2）江蘇方面，11月江蘇國(guó)信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)、大豐800MW海上風(fēng)電項(xiàng)目海纜采購(gòu)中標(biāo)結(jié)果公示，同時(shí)12月江蘇省招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)發(fā)布《江蘇國(guó)信大豐85萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目勘測(cè)設(shè)計(jì)、工程前期工作及創(chuàng)新融合中標(biāo)候選人公示》的公告。

可以看到海風(fēng)行業(yè)陸續(xù)迎來進(jìn)展，有望催化行業(yè)。

展望未來，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期展望未來，公司各業(yè)務(wù)持續(xù)完善布局，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出：

①海上風(fēng)電：公司23年新增訂單充足，同時(shí)公司在產(chǎn)業(yè)布局上形成“設(shè)備+施工”兩翼齊飛的局面，在區(qū)位業(yè)務(wù)上發(fā)展為以江蘇為中心輻射黃海與東海，以山東、廣東為兩翼拓展渤海與南海的良好形勢(shì)，同時(shí)積極拓展海外市場(chǎng)。

②新能源：公司十年深耕，如東項(xiàng)目帶來明顯光伏業(yè)務(wù)增量，儲(chǔ)能領(lǐng)域在手訂單持續(xù)增厚，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出，有望持續(xù)高增長(zhǎng)。隨著后續(xù)硅料、碳酸鋰等上游原材料價(jià)格的下降，以及雙碳戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)我們認(rèn)為公司新能源業(yè)務(wù)有望迎來高速發(fā)展機(jī)遇。

③光通信：光通信景氣周期預(yù)計(jì)持續(xù)，價(jià)格回升業(yè)績(jī)彈性可觀。公司光纖光纜市場(chǎng)份額領(lǐng)先。光模塊領(lǐng)域，公司完成400GQSFP-DD封裝DR4+硅光模塊和400GFR4光模塊研發(fā)試產(chǎn)，且已開始逐步向關(guān)鍵客戶批量發(fā)貨，800G硅光模塊研發(fā)工作有序推進(jìn)，同時(shí)下一代NPO、CPO和液冷光模塊等技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)工作也已經(jīng)開展。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到宏觀環(huán)境影響，我們預(yù)計(jì)公司23年歸母凈利潤(rùn)為36億元，調(diào)整24-25年歸母凈利潤(rùn)為45/55（前值為48/65）億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E估值分別為11/9/8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響盈利能力，海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)展低于預(yù)期，上游原材料漲價(jià)影響，收購(gòu)節(jié)奏不及預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)