新材料行業(yè)跟蹤點評：關(guān)注新材料標(biāo)的業(yè)績兌現(xiàn)情況及長期成長空間，推薦OLED、AI相關(guān)材料投資機會（中信證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中信證券發(fā)布研報點評新材料行業(yè)。

索尼MR頭顯及榮耀Magic 6系列等多款產(chǎn)品均搭配OLED屏幕，看好中長期核心受益AR/VR/MR和AIPC發(fā)展的OLED材料。建議關(guān)注OLED和AIPC兩個核心主線材料標(biāo)的，布局受益國產(chǎn)替代和自主可控、邊際需求改善明確、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來盈利溢價等領(lǐng)域：1）消費電子—XR有望成為消費電子板塊2024年的重要主線，看好核心硬件OLED屏幕涉及的相關(guān)材料，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材、萬潤股份、萊特光電等；2）半導(dǎo)體—看好AI投資主線下算力、存儲相關(guān)的新材料以及具備訂單支撐的零部件環(huán)節(jié)，重點推薦鉑科新材、正帆科技。

▍看好競爭格局好且行業(yè)景氣度高的成長標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（1月8日—1月12日）跌幅為1.7%，高于萬得全A指數(shù)1.5%的跌幅。我們認(rèn)為在競爭格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績展望性強且估值仍處于合理區(qū)間的成長標(biāo)的仍有較明確的投資價值。我們看好消費電子、核電、海風(fēng)、光伏、半導(dǎo)體、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、合成生物學(xué)等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注OLED材料、核電材料及零部件、海風(fēng)材料及零部件、光伏輔材、先進封裝材料、半導(dǎo)體零部件、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新材料、合成生物學(xué)等細(xì)分子行業(yè)的相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。

▍消費電子新材料：索尼MR頭顯及榮耀Magic 6系列等多款產(chǎn)品均搭配OLED屏幕，看好中長期核心受益AR/VR/MR和AIPC發(fā)展的OLED材料。

1）據(jù)《科創(chuàng)板日報》1月9日消息，索尼在CES 2024的發(fā)布會上展示了一款尚未命名的全新MR頭顯；該頭顯搭載驍龍XR2+Gen 2，配備1.3英寸4KOLED屏幕，覆蓋96% DCI-P3色域，具有視頻透視功能。2）據(jù)財聯(lián)社1月11日報道，最新發(fā)布的榮耀Magic 6系列使用了由維信諾、深天馬A、京東方A三家廠商聯(lián)合供應(yīng)的柔性O(shè)LED屏幕。OLED上游材料端市場需求向好，上游消費電子相關(guān)材料有望受益，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材（OLED升華前材料）、萬潤股份（OLED材料+PI材料）、萊特光電（OLED終端材料）、奧來德（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜）、鼎龍股份（柔性顯示材料）、八億時空（PSPI）、濮陽惠成（OLED中間體）。

▍新能源&電力材料：各省海風(fēng)項目有序推進；光伏行業(yè)加速出清；看好業(yè)績穩(wěn)定釋放的電力材料及核電零部件龍頭公司。

海風(fēng)材料：據(jù)龍船風(fēng)電網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2023年12月1日-12月31日，國內(nèi)共有3個海風(fēng)項目風(fēng)力發(fā)電機組采購中標(biāo)結(jié)果公布，總裝機容量達900MW。據(jù)中國風(fēng)電網(wǎng)1月12日消息，山東省公布了5個共3.36GW海上風(fēng)電項目，各省項目有序推進。結(jié)合十四五海風(fēng)規(guī)劃尚有30+GW未并網(wǎng)，考慮風(fēng)電一年建設(shè)期，24-25年裝機確定性顯著提高。海風(fēng)項目推進加速，從而有望拉動產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放，我們持續(xù)看好風(fēng)電材料和零部件板塊投資機會，重點推薦萬馬股份（絕緣材料）、時代新材（葉片）、新強聯(lián)（軸承）、寶勝股份（海纜）、東方電纜（海纜）。

光伏材料：根據(jù)PVinfolink統(tǒng)計，1月全球硅料排產(chǎn)17.24萬噸，環(huán)比+6.33%；硅片全球排產(chǎn)57.93GW，環(huán)比-8.74%；組件全球排產(chǎn)48.66GW，環(huán)比-11.97%，國內(nèi)組件排產(chǎn)42GW，環(huán)比-13%，表現(xiàn)均好于預(yù)期，頭部企業(yè)和二三線企業(yè)分化明顯，國內(nèi)TOP9組件廠開工率68%，行業(yè)加速出清。據(jù)SMM披露的日度硅片價格，1月初P型硅片價格出現(xiàn)反彈，原因系P型硅片產(chǎn)出大幅縮減，N型產(chǎn)出大幅增加，導(dǎo)致P型硅片短期內(nèi)供應(yīng)減少，頭部企業(yè)上周末帶頭試探性漲價。當(dāng)前節(jié)點市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期已充分表現(xiàn)，關(guān)注邊際催化下板塊小幅反彈機會。建議關(guān)注受益技術(shù)迭代，量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質(zhì)輔材龍頭標(biāo)的，重點推薦宇邦新材（焊帶）、鑫鉑股份（鋁邊框），建議關(guān)注帝科股份（銀漿）、通靈股份（接線盒）、鹿山新材（膠膜）。

電力材料：當(dāng)前時點各國發(fā)電側(cè)風(fēng)光上量迅速，電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的投資增速存在不匹配的特征。國外方面，根據(jù)國際能源署《全球能源部門2050年凈零排放路線圖》，全球電網(wǎng)總長度到2040年需要增加一倍以上。國內(nèi)方面，“十四五”期間剩余待核準(zhǔn)開工特高壓工程10條（9直1交），預(yù)計2024年板塊迎來收入確認(rèn)高峰，“十五五”特高壓需求空間約25條（22直3交），長期空間廣闊。充電樁方面，在2023世界新能源汽車大會(WNEVC)上，華為提出計劃到2024年底在全國部署超過10萬個全液冷超充。我們認(rèn)為國內(nèi)電力材料相關(guān)公司技術(shù)實力領(lǐng)先，業(yè)績增長穩(wěn)定，且具備較強的出海競爭力。同時隨著液冷超充技術(shù)的加速發(fā)展及持續(xù)落地，充電模塊、充電槍等核心零部件預(yù)計將迎來量價齊升。重點推薦鉑科新材（金屬軟磁粉芯）、萬馬股份（絕緣材料、充電樁），建議關(guān)注日豐股份（電線電纜）、神馬電力（復(fù)合外絕緣）、恒銘達（功能性器件）、京泉華（磁性元器件）。

核電材料：結(jié)合國家能源局與中國核能行業(yè)協(xié)會相關(guān)文件，我們預(yù)計2023-2035年間核電機組將以年均核準(zhǔn)8臺以上的速度穩(wěn)步推進，行業(yè)長期景氣度高度確立。同時可控核聚變或是人類解決能源問題的終極方案，超導(dǎo)材料是磁約束裝置形成強磁場必不可少的材料。根據(jù)核工業(yè)西南物理研究院官網(wǎng)，12月29日，以“核力啟航聚變未來”為主題的可控核聚變未來產(chǎn)業(yè)推進會在成都召開。推進會由中核集團牽頭，聯(lián)合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體宣布成立。綜上我們認(rèn)為核電零部件環(huán)節(jié)已經(jīng)具備較為清晰的量利齊升邏輯，24-25年業(yè)績確定性較強，看好國產(chǎn)替代、技術(shù)代際升級過程中有提前布局，具備清晰的量利齊升邏輯的細(xì)分零部件行業(yè)，如閥門、密封件、電機等。建議關(guān)注在手訂單飽滿的核電閥門龍頭中核科技、紐威股份、江蘇神通；具備高端密封產(chǎn)品優(yōu)勢的機械密封龍頭中密控股；在三/四代核電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化的特種電機龍頭佳電股份；核電用特種焊材龍頭大西洋。我們認(rèn)為在國際合作不斷推進、我國基礎(chǔ)研究及頂層設(shè)計進展頻出的形勢下，核聚變商業(yè)化進程不斷加速，相關(guān)領(lǐng)域具備較大投資價值，重點推薦西部材料、寶勝股份。

▍半導(dǎo)體新材料：看好AI投資主線下算力、存儲相關(guān)的新材料；看好零部件、潔凈室相關(guān)標(biāo)的。

AI算力方面：根據(jù)財聯(lián)社2024年1月12日報道，微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·蓋茨在他的個人博客上放出了他與OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼的一段對話，奧特曼在播客節(jié)目中表示，人工智能將引發(fā)人類歷史上“最快”的一次技術(shù)革命，未來系統(tǒng)的計算能力或?qū)⑦_到GPT-4的10萬倍或100萬倍。

芯片方面：1）2024年1月10日，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(SIA)公布，2023年11月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計480億美元，比2022年11月的456億美元總額增長5.3%，比2023年10月的總額466億美元增長2.9%。2）近日，被譽為“科技春晚”的CES 2024在美國拉斯維加斯舉辦，來自全球的各大廠商們紛紛圍繞著AI這個主題，準(zhǔn)備了眾多黑科技產(chǎn)品。其中，英偉達、AMD、英特爾等AI芯片巨頭齊聚。我們看好AI在PC、汽車等多領(lǐng)域融合下的人工智能行業(yè)發(fā)展前景。

中期看，我們預(yù)計AI、ChatGPT等技術(shù)發(fā)展對算力、存儲的需求將持續(xù)向上游傳導(dǎo)，HBM產(chǎn)品訂單需求旺盛，AI有望成為2024年投資主線之一。重點推薦鉑科新材（芯片電感）、正帆科技（零部件），建議關(guān)注：1）具備韓廠供應(yīng)能力的聯(lián)瑞新材（顆粒封裝材料GMC供應(yīng)商，配套供應(yīng)HBM封裝材料GMC所用球硅和Low α球鋁）、雅克科技（球硅產(chǎn)品布局先進封裝，前驅(qū)體產(chǎn)品供應(yīng)韓國大廠）、華特氣體（特氣產(chǎn)品供應(yīng)韓國大廠）、神工股份（刻蝕硅材料供應(yīng)韓國市場）；2）具備先進封裝材料布局的華海誠科、天承科技、德邦科技；3）具備訂單支撐的半導(dǎo)體設(shè)備零部件環(huán)節(jié)的新萊應(yīng)材和潔凈室環(huán)節(jié)的美?？萍肌?/p>

▍高端制造新材料：國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射推動衛(wèi)星制造發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機會；看好低空經(jīng)濟、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域帶來的碳纖維材料需求增量。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)材料：1）據(jù)財聯(lián)社1月9日消息，我國在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號丙運載火箭，成功將愛因斯坦探針衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。2）據(jù)財聯(lián)社1月11日消息，中國太原衛(wèi)星發(fā)射中心在山東海陽附近海域使用引力一號(遙一)海瀾之家號運載火箭，將搭載的云遙一號18星-20星共三顆衛(wèi)星順利送入預(yù)定軌道。引力一號運載火箭由東方空間技術(shù)(山東)有限公司自主研制。東方空間稱，此次發(fā)射創(chuàng)造了全球最大固體運載火箭、中國運力最大民商運載火箭、中國首型摳綁式民商運載火箭等多項紀(jì)錄，擴充了中國中低軌衛(wèi)星多樣化、規(guī)?；l(fā)射能力。3）據(jù)財聯(lián)社1月12日消息，中科宇航與中國科學(xué)院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院召開中國空間站低成本貨物運輸系統(tǒng)總體方案討論確認(rèn)會，明確了由中科宇航力箭二號液體運載火箭發(fā)射衛(wèi)星創(chuàng)新院自主研制的低成本貨運飛船產(chǎn)品，將于2025年執(zhí)行首次飛行任務(wù)，進行在軌全流程考核驗證；同時，首飛還可搭載低軌互聯(lián)網(wǎng)星座衛(wèi)星。我們看好衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機會。建議關(guān)注斯瑞新材（液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁）、國瓷材料（DPC陶瓷管殼）、有研新材（鍺襯底）、天銀機電（星敏感器）、中瓷電子（射頻芯片與器件）、乾照光電（砷化鎵太陽能電池）、中航高科（碳纖維復(fù)合材料）、九豐能源（商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣）。

碳纖維材料：自2022年下半年起碳纖維市場庫存積壓，而2023年國內(nèi)碳纖維市場交投清淡。百川盈孚預(yù)測，2023年底前國內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將達12.59萬噸，而2024年新增產(chǎn)能計劃約5.36萬噸，屆時國內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將高達18.95萬噸。我們認(rèn)為2024年碳纖維市場或?qū)⒀永m(xù)跌勢，但長期來看，國內(nèi)碳纖維市場必將迎來重整。我們看好低空經(jīng)濟、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域的增量，民用龍頭及軍用碳纖維企業(yè)有望充分受益。建議關(guān)注光威復(fù)材、中航高科、中復(fù)神鷹、吉林化纖、中簡科技。

▍生物類材料：合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速，提高行業(yè)市場規(guī)模天花板。

北京加速推進合成生物制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好龍頭公司的新產(chǎn)品落地。根據(jù)《北京日報》，1月6日，北京市合成生物制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工作推進會在昌平未來科學(xué)城成功舉辦，北京市合成生物制造技術(shù)創(chuàng)新中心和中關(guān)村合成生物制造產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)揭牌并啟動建設(shè)，將重點布局生物催化劑設(shè)計、生物制造原料開發(fā)、生物制造過程強化、生物制造產(chǎn)品工程等四大分中心，并圍繞生物制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、價值鏈開展全流程技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)更多“從0到1 ”的突破，為引領(lǐng)生物制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展打下基礎(chǔ)。合成生物學(xué)的產(chǎn)業(yè)化加速有助于更多生物制造產(chǎn)品實現(xiàn)對化工產(chǎn)品的替代，提高合成生物學(xué)行業(yè)的市場規(guī)模天花板，預(yù)計龍頭企業(yè)憑借更強的工程化能力有望充分受益于新產(chǎn)品落地，建議關(guān)注華恒生物。

▍風(fēng)險因素：需求不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；國內(nèi)、海外政策超預(yù)期變動風(fēng)險；相關(guān)公司擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅下跌的風(fēng)險。

▍投資策略。1）消費電子：XR有望成為消費電子板塊2024年的重要主線，看好核心硬件OLED屏幕涉及的相關(guān)材料，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材、萬潤股份、萊特光電、奧來德、瑞華泰、鼎龍股份、八億時空、濮陽惠成；2）海風(fēng)：各省海風(fēng)項目有序推進，拉動產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放，看好風(fēng)電材料和零部件板塊投資機會，重點推薦萬馬股份、時代新材、新強聯(lián)、寶勝股份、東方電纜；3）光伏：關(guān)注板塊小幅反彈機會，建議關(guān)注受益技術(shù)迭代，量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質(zhì)輔材龍頭標(biāo)的，重點推薦宇邦新材、鑫鉑股份，關(guān)注帝科股份、通靈股份、鹿山新材；4）電力：國內(nèi)電力材料相關(guān)公司技術(shù)實力領(lǐng)先，業(yè)績增長穩(wěn)定，且具備較強的出海競爭力。同時隨著液冷超充技術(shù)的加速發(fā)展及持續(xù)落地的趨勢下，充電模塊、充電槍等核心零部件將迎來量價齊升。重點推薦鉑科新材、萬馬股份，建議關(guān)注日豐股份、神馬電力、恒銘達、京泉華；5）核電：零部件環(huán)節(jié)已經(jīng)具備較為清晰的量利齊升邏輯，業(yè)績確定性較強，看好國產(chǎn)替代、技術(shù)代際升級過程中有提前布局，具備清晰的量利齊升邏輯的細(xì)分零部件行業(yè)。建議關(guān)注中核科技、紐威股份、江蘇神通、中密控股、佳電股份、大西洋。重點推薦西部材料、寶勝股份；6）半導(dǎo)體方面：看好AI投資主線下算力、存儲相關(guān)的新材料以及具備訂單支撐的零部件環(huán)節(jié)，重點推薦鉑科新材、正帆科技，建議關(guān)注聯(lián)瑞新材、雅克科技、華特氣體、神工股份、華海誠科、天承科技、德邦科技、新萊應(yīng)材、美?？萍?；7）國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射推動衛(wèi)星制造發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機會。建議關(guān)注斯瑞新材、國瓷材料、有研新材、天銀機電、中瓷電子、乾照光電、中航高科、九豐能源；8）看好低空經(jīng)濟、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域會帶來的碳纖維材料需求增量空間，建議關(guān)注光威復(fù)材、中航高科、中復(fù)神鷹、吉林化纖、中簡科技；9）合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速，提高行業(yè)市場規(guī)模天花板，建議關(guān)注華恒生物。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)