新材料行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)：關(guān)注新材料標(biāo)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，推薦OLED、AI相關(guān)材料投資機(jī)會(huì)（中信證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)新材料行業(yè)。

索尼MR頭顯及榮耀Magic 6系列等多款產(chǎn)品均搭配OLED屏幕，看好中長(zhǎng)期核心受益AR/VR/MR和AIPC發(fā)展的OLED材料。建議關(guān)注OLED和AIPC兩個(gè)核心主線材料標(biāo)的，布局受益國(guó)產(chǎn)替代和自主可控、邊際需求改善明確、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來(lái)盈利溢價(jià)等領(lǐng)域：1）消費(fèi)電子—XR有望成為消費(fèi)電子板塊2024年的重要主線，看好核心硬件OLED屏幕涉及的相關(guān)材料，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材、萬(wàn)潤(rùn)股份、萊特光電等；2）半導(dǎo)體—看好AI投資主線下算力、存儲(chǔ)相關(guān)的新材料以及具備訂單支撐的零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦鉑科新材、正帆科技。

▍看好競(jìng)爭(zhēng)格局好且行業(yè)景氣度高的成長(zhǎng)標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（1月8日—1月12日）跌幅為1.7%，高于萬(wàn)得全A指數(shù)1.5%的跌幅。我們認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績(jī)展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長(zhǎng)標(biāo)的仍有較明確的投資價(jià)值。我們看好消費(fèi)電子、核電、海風(fēng)、光伏、半導(dǎo)體、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、合成生物學(xué)等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注OLED材料、核電材料及零部件、海風(fēng)材料及零部件、光伏輔材、先進(jìn)封裝材料、半導(dǎo)體零部件、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新材料、合成生物學(xué)等細(xì)分子行業(yè)的相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。

▍消費(fèi)電子新材料：索尼MR頭顯及榮耀Magic 6系列等多款產(chǎn)品均搭配OLED屏幕，看好中長(zhǎng)期核心受益AR/VR/MR和AIPC發(fā)展的OLED材料。

1）據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月9日消息，索尼在CES 2024的發(fā)布會(huì)上展示了一款尚未命名的全新MR頭顯；該頭顯搭載驍龍XR2+Gen 2，配備1.3英寸4KOLED屏幕，覆蓋96% DCI-P3色域，具有視頻透視功能。2）據(jù)財(cái)聯(lián)社1月11日?qǐng)?bào)道，最新發(fā)布的榮耀Magic 6系列使用了由維信諾、深天馬A、京東方A三家廠商聯(lián)合供應(yīng)的柔性O(shè)LED屏幕。OLED上游材料端市場(chǎng)需求向好，上游消費(fèi)電子相關(guān)材料有望受益，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材（OLED升華前材料）、萬(wàn)潤(rùn)股份（OLED材料+PI材料）、萊特光電（OLED終端材料）、奧來(lái)德（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜）、鼎龍股份（柔性顯示材料）、八億時(shí)空（PSPI）、濮陽(yáng)惠成（OLED中間體）。

▍新能源&電力材料：各省海風(fēng)項(xiàng)目有序推進(jìn)；光伏行業(yè)加速出清；看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定釋放的電力材料及核電零部件龍頭公司。

海風(fēng)材料：據(jù)龍船風(fēng)電網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年12月1日-12月31日，國(guó)內(nèi)共有3個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組采購(gòu)中標(biāo)結(jié)果公布，總裝機(jī)容量達(dá)900MW。據(jù)中國(guó)風(fēng)電網(wǎng)1月12日消息，山東省公布了5個(gè)共3.36GW海上風(fēng)電項(xiàng)目，各省項(xiàng)目有序推進(jìn)。結(jié)合十四五海風(fēng)規(guī)劃尚有30+GW未并網(wǎng)，考慮風(fēng)電一年建設(shè)期，24-25年裝機(jī)確定性顯著提高。海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)加速，從而有望拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放，我們持續(xù)看好風(fēng)電材料和零部件板塊投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦萬(wàn)馬股份（絕緣材料）、時(shí)代新材（葉片）、新強(qiáng)聯(lián)（軸承）、寶勝股份（海纜）、東方電纜（海纜）。

光伏材料：根據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，1月全球硅料排產(chǎn)17.24萬(wàn)噸，環(huán)比+6.33%；硅片全球排產(chǎn)57.93GW，環(huán)比-8.74%；組件全球排產(chǎn)48.66GW，環(huán)比-11.97%，國(guó)內(nèi)組件排產(chǎn)42GW，環(huán)比-13%，表現(xiàn)均好于預(yù)期，頭部企業(yè)和二三線企業(yè)分化明顯，國(guó)內(nèi)TOP9組件廠開(kāi)工率68%，行業(yè)加速出清。據(jù)SMM披露的日度硅片價(jià)格，1月初P型硅片價(jià)格出現(xiàn)反彈，原因系P型硅片產(chǎn)出大幅縮減，N型產(chǎn)出大幅增加，導(dǎo)致P型硅片短期內(nèi)供應(yīng)減少，頭部企業(yè)上周末帶頭試探性漲價(jià)。當(dāng)前節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的悲觀預(yù)期已充分表現(xiàn)，關(guān)注邊際催化下板塊小幅反彈機(jī)會(huì)。建議關(guān)注受益技術(shù)迭代，量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質(zhì)輔材龍頭標(biāo)的，重點(diǎn)推薦宇邦新材（焊帶）、鑫鉑股份（鋁邊框），建議關(guān)注帝科股份（銀漿）、通靈股份（接線盒）、鹿山新材（膠膜）。

電力材料：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)各國(guó)發(fā)電側(cè)風(fēng)光上量迅速，電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的投資增速存在不匹配的特征。國(guó)外方面，根據(jù)國(guó)際能源署《全球能源部門(mén)2050年凈零排放路線圖》，全球電網(wǎng)總長(zhǎng)度到2040年需要增加一倍以上。國(guó)內(nèi)方面，“十四五”期間剩余待核準(zhǔn)開(kāi)工特高壓工程10條（9直1交），預(yù)計(jì)2024年板塊迎來(lái)收入確認(rèn)高峰，“十五五”特高壓需求空間約25條（22直3交），長(zhǎng)期空間廣闊。充電樁方面，在2023世界新能源汽車大會(huì)(WNEVC)上，華為提出計(jì)劃到2024年底在全國(guó)部署超過(guò)10萬(wàn)個(gè)全液冷超充。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)電力材料相關(guān)公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，且具備較強(qiáng)的出海競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)隨著液冷超充技術(shù)的加速發(fā)展及持續(xù)落地，充電模塊、充電槍等核心零部件預(yù)計(jì)將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。重點(diǎn)推薦鉑科新材（金屬軟磁粉芯）、萬(wàn)馬股份（絕緣材料、充電樁），建議關(guān)注日豐股份（電線電纜）、神馬電力（復(fù)合外絕緣）、恒銘達(dá)（功能性器件）、京泉華（磁性元器件）。

核電材料：結(jié)合國(guó)家能源局與中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)文件，我們預(yù)計(jì)2023-2035年間核電機(jī)組將以年均核準(zhǔn)8臺(tái)以上的速度穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)長(zhǎng)期景氣度高度確立。同時(shí)可控核聚變或是人類解決能源問(wèn)題的終極方案，超導(dǎo)材料是磁約束裝置形成強(qiáng)磁場(chǎng)必不可少的材料。根據(jù)核工業(yè)西南物理研究院官網(wǎng)，12月29日，以“核力啟航聚變未來(lái)”為主題的可控核聚變未來(lái)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)會(huì)在成都召開(kāi)。推進(jìn)會(huì)由中核集團(tuán)牽頭，聯(lián)合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體宣布成立。綜上我們認(rèn)為核電零部件環(huán)節(jié)已經(jīng)具備較為清晰的量利齊升邏輯，24-25年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，看好國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)代際升級(jí)過(guò)程中有提前布局，具備清晰的量利齊升邏輯的細(xì)分零部件行業(yè)，如閥門(mén)、密封件、電機(jī)等。建議關(guān)注在手訂單飽滿的核電閥門(mén)龍頭中核科技、紐威股份、江蘇神通；具備高端密封產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的機(jī)械密封龍頭中密控股；在三/四代核電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的特種電機(jī)龍頭佳電股份；核電用特種焊材龍頭大西洋。我們認(rèn)為在國(guó)際合作不斷推進(jìn)、我國(guó)基礎(chǔ)研究及頂層設(shè)計(jì)進(jìn)展頻出的形勢(shì)下，核聚變商業(yè)化進(jìn)程不斷加速，相關(guān)領(lǐng)域具備較大投資價(jià)值，重點(diǎn)推薦西部材料、寶勝股份。

▍半導(dǎo)體新材料：看好AI投資主線下算力、存儲(chǔ)相關(guān)的新材料；看好零部件、潔凈室相關(guān)標(biāo)的。

AI算力方面：根據(jù)財(cái)聯(lián)社2024年1月12日?qǐng)?bào)道，微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·蓋茨在他的個(gè)人博客上放出了他與OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼的一段對(duì)話，奧特曼在播客節(jié)目中表示，人工智能將引發(fā)人類歷史上“最快”的一次技術(shù)革命，未來(lái)系統(tǒng)的計(jì)算能力或?qū)⑦_(dá)到GPT-4的10萬(wàn)倍或100萬(wàn)倍。

芯片方面：1）2024年1月10日，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)公布，2023年11月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計(jì)480億美元，比2022年11月的456億美元總額增長(zhǎng)5.3%，比2023年10月的總額466億美元增長(zhǎng)2.9%。2）近日，被譽(yù)為“科技春晚”的CES 2024在美國(guó)拉斯維加斯舉辦，來(lái)自全球的各大廠商們紛紛圍繞著AI這個(gè)主題，準(zhǔn)備了眾多黑科技產(chǎn)品。其中，英偉達(dá)、AMD、英特爾等AI芯片巨頭齊聚。我們看好AI在PC、汽車等多領(lǐng)域融合下的人工智能行業(yè)發(fā)展前景。

中期看，我們預(yù)計(jì)AI、ChatGPT等技術(shù)發(fā)展對(duì)算力、存儲(chǔ)的需求將持續(xù)向上游傳導(dǎo)，HBM產(chǎn)品訂單需求旺盛，AI有望成為2024年投資主線之一。重點(diǎn)推薦鉑科新材（芯片電感）、正帆科技（零部件），建議關(guān)注：1）具備韓廠供應(yīng)能力的聯(lián)瑞新材（顆粒封裝材料GMC供應(yīng)商，配套供應(yīng)HBM封裝材料GMC所用球硅和Low α球鋁）、雅克科技（球硅產(chǎn)品布局先進(jìn)封裝，前驅(qū)體產(chǎn)品供應(yīng)韓國(guó)大廠）、華特氣體（特氣產(chǎn)品供應(yīng)韓國(guó)大廠）、神工股份（刻蝕硅材料供應(yīng)韓國(guó)市場(chǎng)）；2）具備先進(jìn)封裝材料布局的華海誠(chéng)科、天承科技、德邦科技；3）具備訂單支撐的半導(dǎo)體設(shè)備零部件環(huán)節(jié)的新萊應(yīng)材和潔凈室環(huán)節(jié)的美?？萍肌?/p>

▍高端制造新材料：國(guó)內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射推動(dòng)衛(wèi)星制造發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機(jī)會(huì)；看好低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域帶來(lái)的碳纖維材料需求增量。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)材料：1）據(jù)財(cái)聯(lián)社1月9日消息，我國(guó)在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心使用長(zhǎng)征二號(hào)丙運(yùn)載火箭，成功將愛(ài)因斯坦探針衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。2）據(jù)財(cái)聯(lián)社1月11日消息，中國(guó)太原衛(wèi)星發(fā)射中心在山東海陽(yáng)附近海域使用引力一號(hào)(遙一)海瀾之家號(hào)運(yùn)載火箭，將搭載的云遙一號(hào)18星-20星共三顆衛(wèi)星順利送入預(yù)定軌道。引力一號(hào)運(yùn)載火箭由東方空間技術(shù)(山東)有限公司自主研制。東方空間稱，此次發(fā)射創(chuàng)造了全球最大固體運(yùn)載火箭、中國(guó)運(yùn)力最大民商運(yùn)載火箭、中國(guó)首型摳綁式民商運(yùn)載火箭等多項(xiàng)紀(jì)錄，擴(kuò)充了中國(guó)中低軌衛(wèi)星多樣化、規(guī)?；l(fā)射能力。3）據(jù)財(cái)聯(lián)社1月12日消息，中科宇航與中國(guó)科學(xué)院微小衛(wèi)星創(chuàng)新研究院召開(kāi)中國(guó)空間站低成本貨物運(yùn)輸系統(tǒng)總體方案討論確認(rèn)會(huì)，明確了由中科宇航力箭二號(hào)液體運(yùn)載火箭發(fā)射衛(wèi)星創(chuàng)新院自主研制的低成本貨運(yùn)飛船產(chǎn)品，將于2025年執(zhí)行首次飛行任務(wù)，進(jìn)行在軌全流程考核驗(yàn)證；同時(shí)，首飛還可搭載低軌互聯(lián)網(wǎng)星座衛(wèi)星。我們看好衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注斯瑞新材（液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁）、國(guó)瓷材料（DPC陶瓷管殼）、有研新材（鍺襯底）、天銀機(jī)電（星敏感器）、中瓷電子（射頻芯片與器件）、乾照光電（砷化鎵太陽(yáng)能電池）、中航高科（碳纖維復(fù)合材料）、九豐能源（商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)特燃特氣）。

碳纖維材料：自2022年下半年起碳纖維市場(chǎng)庫(kù)存積壓，而2023年國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)交投清淡。百川盈孚預(yù)測(cè)，2023年底前國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將達(dá)12.59萬(wàn)噸，而2024年新增產(chǎn)能計(jì)劃約5.36萬(wàn)噸，屆時(shí)國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將高達(dá)18.95萬(wàn)噸。我們認(rèn)為2024年碳纖維市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)跌勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)必將迎來(lái)重整。我們看好低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域的增量，民用龍頭及軍用碳纖維企業(yè)有望充分受益。建議關(guān)注光威復(fù)材、中航高科、中復(fù)神鷹、吉林化纖、中簡(jiǎn)科技。

▍生物類材料：合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速，提高行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模天花板。

北京加速推進(jìn)合成生物制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好龍頭公司的新產(chǎn)品落地。根據(jù)《北京日?qǐng)?bào)》，1月6日，北京市合成生物制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工作推進(jìn)會(huì)在昌平未來(lái)科學(xué)城成功舉辦，北京市合成生物制造技術(shù)創(chuàng)新中心和中關(guān)村合成生物制造產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)揭牌并啟動(dòng)建設(shè)，將重點(diǎn)布局生物催化劑設(shè)計(jì)、生物制造原料開(kāi)發(fā)、生物制造過(guò)程強(qiáng)化、生物制造產(chǎn)品工程等四大分中心，并圍繞生物制造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、價(jià)值鏈開(kāi)展全流程技術(shù)攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)更多“從0到1 ”的突破，為引領(lǐng)生物制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展打下基礎(chǔ)。合成生物學(xué)的產(chǎn)業(yè)化加速有助于更多生物制造產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)化工產(chǎn)品的替代，提高合成生物學(xué)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模天花板，預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)憑借更強(qiáng)的工程化能力有望充分受益于新產(chǎn)品落地，建議關(guān)注華恒生物。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)、海外政策超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)公司擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資策略。1）消費(fèi)電子：XR有望成為消費(fèi)電子板塊2024年的重要主線，看好核心硬件OLED屏幕涉及的相關(guān)材料，建議關(guān)注瑞聯(lián)新材、萬(wàn)潤(rùn)股份、萊特光電、奧來(lái)德、瑞華泰、鼎龍股份、八億時(shí)空、濮陽(yáng)惠成；2）海風(fēng)：各省海風(fēng)項(xiàng)目有序推進(jìn)，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放，看好風(fēng)電材料和零部件板塊投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦萬(wàn)馬股份、時(shí)代新材、新強(qiáng)聯(lián)、寶勝股份、東方電纜；3）光伏：關(guān)注板塊小幅反彈機(jī)會(huì)，建議關(guān)注受益技術(shù)迭代，量增及盈利能力提升邏輯明確的優(yōu)質(zhì)輔材龍頭標(biāo)的，重點(diǎn)推薦宇邦新材、鑫鉑股份，關(guān)注帝科股份、通靈股份、鹿山新材；4）電力：國(guó)內(nèi)電力材料相關(guān)公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，且具備較強(qiáng)的出海競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)隨著液冷超充技術(shù)的加速發(fā)展及持續(xù)落地的趨勢(shì)下，充電模塊、充電槍等核心零部件將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。重點(diǎn)推薦鉑科新材、萬(wàn)馬股份，建議關(guān)注日豐股份、神馬電力、恒銘達(dá)、京泉華；5）核電：零部件環(huán)節(jié)已經(jīng)具備較為清晰的量利齊升邏輯，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，看好國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)代際升級(jí)過(guò)程中有提前布局，具備清晰的量利齊升邏輯的細(xì)分零部件行業(yè)。建議關(guān)注中核科技、紐威股份、江蘇神通、中密控股、佳電股份、大西洋。重點(diǎn)推薦西部材料、寶勝股份；6）半導(dǎo)體方面：看好AI投資主線下算力、存儲(chǔ)相關(guān)的新材料以及具備訂單支撐的零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦鉑科新材、正帆科技，建議關(guān)注聯(lián)瑞新材、雅克科技、華特氣體、神工股份、華海誠(chéng)科、天承科技、德邦科技、新萊應(yīng)材、美?？萍?；7）國(guó)內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射推動(dòng)衛(wèi)星制造發(fā)射環(huán)節(jié)的材料和零部件投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注斯瑞新材、國(guó)瓷材料、有研新材、天銀機(jī)電、中瓷電子、乾照光電、中航高科、九豐能源；8）看好低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)帶來(lái)的碳纖維材料需求增量空間，建議關(guān)注光威復(fù)材、中航高科、中復(fù)神鷹、吉林化纖、中簡(jiǎn)科技；9）合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速，提高行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模天花板，建議關(guān)注華恒生物。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)