操盤(pán)必讀：國(guó)辦重磅發(fā)文！發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)；以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向?yàn)椤懊保e極布局躁動(dòng)行情

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

周一美股休市。布倫特3月原油期貨收跌0.14美元，跌幅0.18%，報(bào)78.15美元/桶。COMEX黃金期貨收漲0.36%報(bào)2059美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.26%報(bào)23.39美元/盎司。歐股收盤(pán)普跌，德國(guó)DAX30指數(shù)跌0.49%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.39%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌0.72%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.56%。

（二）宏觀新聞

近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》。意見(jiàn)指出，推廣應(yīng)用智能護(hù)理機(jī)器人、家庭服務(wù)機(jī)器人，大力發(fā)展康復(fù)輔助器具產(chǎn)業(yè)；推動(dòng)品牌化發(fā)展，培育銀發(fā)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭企業(yè)；鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)的支持力度；在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等區(qū)域規(guī)劃布局10個(gè)左右高水平銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)等。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

國(guó)金證券：以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向?yàn)?ldquo;矛”，積極布局躁動(dòng)行情　　
　
1、春季躁動(dòng)行情仍然值得期待
開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)雖然有所調(diào)整，“春季躁動(dòng)”還值得期待嗎？從三因素框架出發(fā)，在基本面修復(fù)偏緩慢的背景下，市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力仍主要來(lái)自于流動(dòng)性：海外流動(dòng)性來(lái)看，在美國(guó)失業(yè)率尚未攀升至4%之前，其下行的空間或有限。A股上漲的增量驅(qū)動(dòng)力將主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向，即寬貨幣開(kāi)啟。國(guó)內(nèi)12月CPI和PPI降幅收窄但仍舊偏弱，預(yù)計(jì)2024年年初MLF續(xù)作窗口，降息等“寬貨幣”舉措依然可以期待，1月份央行降準(zhǔn)降息的概率較大，關(guān)注后續(xù)MLF和LPR情況。綜合，我們認(rèn)為春季躁動(dòng)行情仍然值得期待。
　　
2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，哪些行業(yè)的利潤(rùn)占比是真實(shí)的提升的？
此前我們針對(duì)日本的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期總結(jié)出：經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能切換期，股市行業(yè)演繹“主線”與中觀層面行業(yè)利潤(rùn)份額占比變化趨勢(shì)較為一致。但國(guó)內(nèi)2020年以來(lái)新IPO上市企業(yè)數(shù)量比例較高，對(duì)股市利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的影響不可忽視。不同行業(yè)企業(yè)上市的節(jié)奏速度不同，或?qū)е孪嚓P(guān)板塊利潤(rùn)占比受新股上市的“虛增”，例如近年來(lái)的科技制造板塊。剔除了新股初上市效應(yīng)，并保留了新股優(yōu)勢(shì)效應(yīng)。2020年以來(lái)的科技制造板塊利潤(rùn)份額占比依然呈現(xiàn)出明顯的持續(xù)性的趨勢(shì)上行。

對(duì)比2020和2021年，科技制造板塊真實(shí)利潤(rùn)占比分別提升2.87%和0.89%。這背后意味著：第一，“科技制造類”企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)份額占比是真實(shí)的趨勢(shì)性抬升的；第二，“科技制造類”在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策扶持下形成一定優(yōu)勢(shì)；第三，“科技制造類”新上市公司相較其他板塊更加優(yōu)質(zhì)。立足當(dāng)下，“十四五”規(guī)劃便已確立了科技創(chuàng)新的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的戰(zhàn)略方向，預(yù)計(jì)2023年之后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型節(jié)奏有望加速，代表轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)，包括：汽車、電子、機(jī)械、醫(yī)藥等正在孕育著下一個(gè)“黃金十年”級(jí)別的投資機(jī)遇。
　　
3、風(fēng)格及行業(yè)配置：建議AI+，尤其是消費(fèi)電子。
1、基于我們年度策略報(bào)告《順“市”而為》中的核心結(jié)論，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的行業(yè)往往順應(yīng)轉(zhuǎn)型方向。電子均具備利潤(rùn)占比持續(xù)提升的趨勢(shì)性邏輯。
2、從AI產(chǎn)業(yè)來(lái)看，明年應(yīng)用端尚處于滲透率10%以內(nèi)，市場(chǎng)焦點(diǎn)是基本面或率先筑底的行業(yè)方向，故在TMT中篩選出：電子。
3、2024H1國(guó)內(nèi)“寬貨幣+不寬信用”的背景下，預(yù)計(jì)增量資金偏弱，資金籌碼結(jié)構(gòu)的重要性依然凸顯。
我們更看好資金籌碼結(jié)構(gòu)比較“干凈”的消費(fèi)電子。此外，躁動(dòng)行情期間，具備主題投資邏輯的計(jì)算機(jī)、傳媒，以及受益于流動(dòng)性改善預(yù)期的券商，亦值得關(guān)注。

（四）行業(yè)掘金

1、1月15日，華為終端發(fā)布消息稱，鴻蒙生態(tài)千帆啟航儀式將于1月18日在深圳舉辦。據(jù)華為此前介紹，千帆起航儀式將正式揭開(kāi)鴻蒙進(jìn)階新篇章，主要內(nèi)容包括：生態(tài)愿景和進(jìn)展：鴻蒙生態(tài)的未來(lái)愿景、生態(tài)主張、生態(tài)計(jì)劃及進(jìn)展，預(yù)覽版本發(fā)布及具體計(jì)劃；共建鴻蒙花園：鴻蒙將帶來(lái)全場(chǎng)景時(shí)代的新機(jī)會(huì)。華為或許會(huì)在此次活動(dòng)上正式揭曉新一代操作系統(tǒng)HarmonyOS NEXT。華為常務(wù)董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU董事長(zhǎng)余承東此前透露，全新HarmonyOS NEXT開(kāi)發(fā)者預(yù)覽版將在今年第一季度面向所有開(kāi)發(fā)者開(kāi)放。截至目前，已有超百家頭部企業(yè)加入鴻蒙原生應(yīng)用陣營(yíng)，覆蓋出行導(dǎo)航、影音娛樂(lè)等十多個(gè)領(lǐng)域。目前鴻蒙生態(tài)設(shè)備已經(jīng)達(dá)到7億臺(tái)以上，HarmonyOS已成為全球第三大手機(jī)操作系統(tǒng)。相關(guān)概念股包括科藍(lán)軟件，潤(rùn)和軟件，亞華電子等。

2、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》，提出4個(gè)方面26項(xiàng)舉措。這是我國(guó)首個(gè)以“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”命名的政策文件。未來(lái)，國(guó)家將著力培育高精尖產(chǎn)品和高品質(zhì)服務(wù)模式，讓老年人共享發(fā)展成果，安享幸福晚年。在民生事業(yè)方面，國(guó)家將擴(kuò)大和發(fā)展七方面的服務(wù)，包括養(yǎng)老助餐、居家助老、社區(qū)便民、老年健康、養(yǎng)老照護(hù)、老年文體、農(nóng)村養(yǎng)老等方面的服務(wù)。我國(guó)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大概在7萬(wàn)億元左右，占GDP比重大約為6%左右。到2035年，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到30萬(wàn)億元左右，占GDP比重約10%。國(guó)家將著力培育潛力產(chǎn)業(yè)。推廣應(yīng)用智能護(hù)理機(jī)器人、家庭服務(wù)機(jī)器人、智能防走失終端等智能設(shè)備。相關(guān)概念股包括創(chuàng)識(shí)科技，信隆健康，歐圣電氣等。

3、近日，N型光伏技術(shù)引領(lǐng)者一道新能收到國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)計(jì)量測(cè)試中心（NPVM）最新N型TOPCon高效電池的認(rèn)證報(bào)告，搭載其自主研發(fā)的TOPCon4.0 Plus高開(kāi)路電壓核心技術(shù)電池效率再創(chuàng)新高。大面積電池（面積為334cm2）的效率突破26.36%，再創(chuàng)世界紀(jì)錄。其中高開(kāi)路電壓技術(shù)得到充分體現(xiàn)，電池開(kāi)路電壓突破740mV大關(guān)，達(dá)到742mV，不僅打破了一個(gè)月前一道新能創(chuàng)造的735mV開(kāi)壓紀(jì)錄，同時(shí)創(chuàng)造了晶硅同質(zhì)結(jié)太陽(yáng)電池最高的開(kāi)路電壓，表明TOPCon技術(shù)的巨大提效潛力。N型電池具有雜質(zhì)少、純度高、少子壽命高、無(wú)晶界位錯(cuò)缺陷以及電阻率容易控制等天然優(yōu)勢(shì)。隨著N型電池的替代的持續(xù)推進(jìn)，新產(chǎn)能的陸續(xù)投放以及相關(guān)技術(shù)的迭代，產(chǎn)業(yè)鏈公司望持續(xù)受益。概念股包括中來(lái)股份，鈞達(dá)股份，帝科股份等。