三只松鼠：利潤(rùn)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)持續(xù)改善，堅(jiān)定徹底執(zhí)行高端性價(jià)比戰(zhàn)略成效顯著（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三只松鼠（300783）。

事件：2024年1月15日公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年歸母凈利潤(rùn)為2.0-2.2億元，同比增長(zhǎng)54.97-70.47%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.0-1.1億元，同比增長(zhǎng)146.90-171.59%。2023年非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)為1.0-1.1億元，其中23Q1-3共計(jì)8405萬(wàn)元，Q4收到政府補(bǔ)助2500萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)持續(xù)改善，改革效果不斷驗(yàn)證。2023Q4歸母凈利為0.30-0.50億元，同比增長(zhǎng)-14.6-41.7%，扣非歸母凈利預(yù)計(jì)為0.14-0.24億元，同比增長(zhǎng)21.6%-105.8%。此前23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.89億元，同比增長(zhǎng)38.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比增長(zhǎng)40.86%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.12億元，同比增長(zhǎng)175.39%。我們認(rèn)為，公司自23Q3以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，不斷驗(yàn)證高端性價(jià)比戰(zhàn)略，期待后續(xù)改革成效。

年貨節(jié)銷售火爆，24Q1有望開(kāi)門紅。截止1月15日，年貨節(jié)銷售時(shí)間進(jìn)程已達(dá)三分之二，全渠道銷售額已超去年全周期總額。分渠道來(lái)看，分銷渠道方面，截止1月10日，分銷全系列標(biāo)品禮盒/禮包全線售罄，遠(yuǎn)超預(yù)期；綜合電商方面，三只松鼠年貨季期間在傳統(tǒng)貨架電商阿里和京東平臺(tái)上遠(yuǎn)超2-3名之和，發(fā)力新型電商平臺(tái)如拼多多、微信私域等，2023年6月起至今拼多多持續(xù)增長(zhǎng)超100%，私域超級(jí)品牌日破食品行業(yè)記錄。抖音電商方面，1月11日三只松鼠賈乃亮超品代言專場(chǎng)總銷售額破1.1億，破抖音食品行業(yè)單日品牌專場(chǎng)記錄，強(qiáng)勢(shì)占據(jù)抖音帶貨榜5榜TOP1，成為目前抖音年貨節(jié)首個(gè)且唯一破億場(chǎng)次。1月6日—11日，三只松鼠抖音超品日完成2億銷售額，連續(xù)4天保持行業(yè)品牌榜第一。1月13日，三只松鼠辛巴年貨節(jié)單坑單品單鏈接破1個(gè)億，創(chuàng)全網(wǎng)直播行業(yè)食品品類歷史記錄。產(chǎn)品方面，公司在年貨節(jié)期間推出經(jīng)典堅(jiān)果禮盒、60款零食禮包、5款滋補(bǔ)禮盒等，2024Q1有望實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為68.60/89.11/102.98億元，分別同比增長(zhǎng)-5.94%/29.91%/15.57%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04/2.81/3.53億元，分別同比增長(zhǎng)57.98%/37.94%/25.67%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為38.2/27.7/22.0X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、社區(qū)零食店拓展不及預(yù)期、成本上升風(fēng)險(xiǎn)等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)