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交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào):2023年12月快遞業(yè)務(wù)量同比有望+25%,2024民航春運(yùn)有望創(chuàng)新高(興業(yè)證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-15 21:24:41

每經(jīng)AI快訊,2024年1月15日,興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)。

投資要點(diǎn)

推薦組合:招商公路、皖通高速、粵高速A、中遠(yuǎn)海能、嘉友國際、春秋航空、華夏航空、京滬高鐵、順豐控股、德邦股份、圓通速遞、中谷物流、密爾克衛(wèi)、東航物流。

建議關(guān)注:渤海輪渡、韻達(dá)股份、中國國航、南方航空、中國東航、吉祥航空、宏川智慧、興通股份、盛航股份、申通快遞、海晨股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)、招商南油、白云機(jī)場、上海機(jī)場、飛力達(dá)。

周聚焦(1.8-1.14):1.1、航運(yùn):馬士基確認(rèn)旗下集運(yùn)船隊(duì)在可預(yù)見的未來繞行好望角;1.2、航空:2023年12月航司虧損超百億,2024民航春運(yùn)有望創(chuàng)新高;1.3、快遞:2023年12月快遞業(yè)務(wù)量同比有望+25%;1.4、物流:關(guān)注嘉友國際成長性持續(xù)強(qiáng)化。

周觀點(diǎn)(1.8-1.14):1、公路鐵路板塊:高速板塊:周期弱,進(jìn)入壁壘高、有一定壟斷性,因此業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、防御性強(qiáng),隨著疫情影響消散,高速公路板塊業(yè)績企穩(wěn)回升。同時(shí),近幾年高速上市公司注重投資者回報(bào),多家公司發(fā)布股東回報(bào)計(jì)劃,大幅提高分紅比例以及承諾未來幾年高分紅水平,給投資人帶來確定性的高股息回報(bào)。綜上,高速公路股票收益主要由資本利得+股息收益兩部分組成,回顧過去十年(2013/1/4-2023/8/24),高速公路板塊高股息標(biāo)的復(fù)合年化收益率為11.76%,資本利得的復(fù)合年化收益率為7.82%,股息收益的復(fù)合年化收益率為6.71%(不考慮分紅再投資)。由于穩(wěn)健的股息收益提供防御性,再加上高速公路企業(yè)業(yè)績穩(wěn)健、估值低,股價(jià)下跌空間有限,因此高速公路板塊在下行行情中防御性更明顯、更容易跑出超額收益。建議關(guān)注:招商公路、皖通高速。鐵路板塊:2023年以來鐵路客流恢復(fù)程度持續(xù)超預(yù)期,個(gè)人及商務(wù)出行需求恢復(fù)趨勢(shì)明顯。此外鐵路客運(yùn)市場化定價(jià)趨勢(shì),為鐵路客運(yùn)公司業(yè)績打開充足想象空間。建議關(guān)注:京滬高鐵。2、航空機(jī)場板塊:航空:2023年三季度業(yè)績兌現(xiàn),周期大幕緩緩拉開。Q3業(yè)績建立新的業(yè)績錨,明后年業(yè)績有望持續(xù)提升。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航(南方航空、中國國航、中國東航),運(yùn)營領(lǐng)先的民營航企(春秋航空、吉祥航空)。機(jī)場:機(jī)場板塊價(jià)值也與國際航線的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性,客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù),機(jī)場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計(jì)23年起機(jī)場也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情,樞紐機(jī)場王者歸來可期,推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場。3、快遞板塊:直營快遞:1)順豐經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)改善,公司本身單量水平處于成本曲線陡峭位置、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)能利用率偏低,利潤率上行趨勢(shì)明確;2)預(yù)計(jì)PE 2024年17倍(對(duì)應(yīng)1月12日收盤價(jià)),已反映對(duì)需求增長謹(jǐn)慎預(yù)期;3)2023年以來公司做了大量產(chǎn)品創(chuàng)新,新增長點(diǎn)正在伺機(jī)醞釀。如需求回暖,收入增速和利潤率改善有望雙擊;此外公司在國際業(yè)務(wù)布局上保持領(lǐng)先,隨著鄂州投產(chǎn)和商流催化,2024年有望破局。電商快遞:1)2023年頭部公司更加注重量、利、質(zhì)兼顧,尾部公司更加注重量,導(dǎo)致從份額角度看格局不夠清晰;2)目前板塊市值已基本反映了格局模糊和價(jià)格競爭延續(xù)2項(xiàng)悲觀預(yù)期,圓通、韻達(dá)2024年P(guān)E預(yù)計(jì)均在8-10倍(對(duì)應(yīng)1月12日收盤價(jià)),往后看即便單票利潤仍有數(shù)分錢波動(dòng)可能,但悲觀預(yù)期已經(jīng)在前期有所反映,預(yù)計(jì)2024年尾部公司現(xiàn)金流壓力增加,格局有望改善;3)建議關(guān)注圓通的左側(cè)布局價(jià)值,關(guān)注韻達(dá)打破負(fù)反饋、申通效率改善進(jìn)展。4、?;肺锪靼鍓K:貨代:2022年第3季度中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCFI)快速下降,2023年以來運(yùn)價(jià)指數(shù)企穩(wěn),2023年5月小幅回落。我們認(rèn)為貨代價(jià)格快速下跌時(shí)期已過,隨著下游需求的復(fù)蘇,看好未來貨代價(jià)格的修復(fù)。內(nèi)貿(mào)陸運(yùn):化學(xué)品的供需錯(cuò)配催生了運(yùn)輸需求,運(yùn)輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。2023年以來部分主要化學(xué)品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)運(yùn)輸需求將進(jìn)一步提升。倉儲(chǔ):危險(xiǎn)品倉庫有較高進(jìn)入壁壘,是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn),收入構(gòu)成通常為租金+操作費(fèi)+增值服務(wù)?;ば袠I(yè)景氣度回升將加速倉儲(chǔ)周轉(zhuǎn),提高倉儲(chǔ)企業(yè)收入的同時(shí)強(qiáng)化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。?;匪\(yùn):運(yùn)價(jià)方面,近期我們觀察到內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)出現(xiàn)觸底回升趨勢(shì);運(yùn)力方面,龍頭公司于行業(yè)底部加速并購擴(kuò)充運(yùn)力,建議把握景氣回升和份額擴(kuò)張帶來的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。5、大宗供應(yīng)鏈板塊:關(guān)注廈門國貿(mào)、廈門象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長期投資價(jià)值。

快遞數(shù)據(jù)跟蹤:根據(jù)交通部公告:1)2024.1.1-2024.1.7,周度日均攬收量約3.96億件/投遞量約3.98億件,環(huán)比前一周(2023.12.25-2023.12.31)分別4.45%/-5.40%;2)2024年1月(2024.1.1-2024.1.7),日均攬收量約3.96億件/投遞量約3.98億件,同比分別+3.59%/+5.69%。根據(jù)交通部國家郵政局公告:2023年1-11月,快遞業(yè)務(wù)量同比+18.6%,收入同比+13.7%。

航運(yùn)數(shù)據(jù)跟蹤:國際干散貨市場:2024.1.6-2024.1.12 BDI指數(shù)為1460點(diǎn),環(huán)比下降30.8%。國際集運(yùn)市場:本周CCFI指數(shù)環(huán)比上漲22.1%,SCFI指數(shù)環(huán)比上漲16.3%。SCFI歐洲航線運(yùn)價(jià)為3103美元/TEU,環(huán)比上漲8.1%,美西航線運(yùn)價(jià)為3974美元/FEU,環(huán)比上漲43.2%。國際油運(yùn)市場:本周VLCC-TCE運(yùn)價(jià)為46350美元/天,環(huán)比上漲35.3%。

航空數(shù)據(jù)跟蹤:1)根據(jù)航班管家數(shù)據(jù),2024.01.05-2024.01.11期間國內(nèi)航班量85586班次,日均12227班,較上周+3.38%,相當(dāng)于19年同期的107.26%。2)國內(nèi)旅客量達(dá)1090.26萬人次,較上周+3.07%,相當(dāng)于19年同期的98.77%。3)2024.01.05-2024.01.11期間國內(nèi)平均全票價(jià)環(huán)比5.62%,相當(dāng)于19年同期的86.28%。國內(nèi)平均裸票價(jià)環(huán)比-5.30%,相當(dāng)于19年同期的77.10%。4)2024.01.05-2024.01.11期間國內(nèi)執(zhí)飛率為83.4%,國內(nèi)客座率為74%。5)本周主要上市公司(中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空,不含max閑置)運(yùn)力閑置率為5.75%,較上周+0.70%。6)各樞紐機(jī)場國內(nèi)航班量環(huán)比:首都+5.23%,浦東+6.10%,白云+6.36%,雙流+2.48%,天府+1.15%,寶安+0.27%,長水+3.77%,虹橋+3.28%,???1.26%,三亞+2.57%。7)國際航班量6375班次,周環(huán)比-1.48%,相當(dāng)于19年同期的74.61%。8)各樞紐機(jī)場國際航班量恢復(fù)到19年的:首都49.88%,浦東75.43%,虹橋99.12%,白云66.24%,雙流+天府83.43%,寶安79.90%,長水45.48%,???06.86%,三亞30.88%。

化工物流數(shù)據(jù)跟蹤:化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)CCPI:2024.01.11 CCPI較上周-1.5%,較上月同期-1.1%,2024年年內(nèi)變動(dòng)-1.6%,較2023年同期-5.2%。部分主要化學(xué)品庫存:2024.01.10庫存較上周環(huán)比變化分別為:華東地區(qū)苯乙烯+8.3%/華東地區(qū)乙二醇-3.0%/全國純堿+15.2%。煉廠開工率:2024.01.11國內(nèi)PTA和PX開工率分別為83.5%/86.2%,較上周環(huán)比+0.0pct/+5.9pct,較2023年同期同比+0.3pct/+0.2pct。化學(xué)品船運(yùn)價(jià):1)外貿(mào):根據(jù)克拉克森,2023.12.29新加坡-鹿特丹航線5000噸外貿(mào)化學(xué)品船運(yùn)價(jià)格為150美元/公噸,較上周環(huán)比持平;新加坡-休斯頓航線1000噸外貿(mào)化學(xué)品船運(yùn)價(jià)格為270美元/公噸,較上周環(huán)比持平;新加坡-鹿特丹1000噸外貿(mào)化學(xué)品船運(yùn)價(jià)格為230美元/公噸,較上周環(huán)比持平。2)內(nèi)貿(mào):根據(jù)沛易航訊,近期內(nèi)貿(mào)化學(xué)品現(xiàn)貨貿(mào)易活躍度降低,2024年1月第一周華北港口出貨詢船需求相對(duì)較多,但1月艙位整體偏緊,20號(hào)后艙位略有余量。2024年第二周燃油價(jià)格未有明顯變化。總體而言,內(nèi)貿(mào)化工品市場運(yùn)價(jià)水平略有下調(diào)。

近期重點(diǎn)報(bào)告:《東航物流深度報(bào)告:跨境3.0階段硬資源價(jià)值凸顯、內(nèi)外共振盈利中樞有望抬升》《快遞行業(yè)2024年度策略:高端物流景氣產(chǎn)能雙拐點(diǎn),經(jīng)濟(jì)快遞量變質(zhì)變雙主線》《航空機(jī)場行業(yè)2024年度策略報(bào)告:競爭烈度顯著下降,航空周期大幕緩緩拉開》《航運(yùn)行業(yè)2024年度投資策略報(bào)告:碳中和背景下,航運(yùn)業(yè)開啟新一輪供給側(cè)改革》《公鐵路、港口、大宗供應(yīng)鏈行業(yè)2024年度策略報(bào)告:核心資產(chǎn)彰顯核心價(jià)值,穩(wěn)定收益帶來穩(wěn)定信心》《價(jià)值洼地再挖掘:高速公路全行業(yè)掃描》《改弦更張,日新月異——鐵路客運(yùn)景氣向上系列報(bào)告之二》《景氣歸來系列報(bào)告(十):國際航線加速恢復(fù),行業(yè)第三拐點(diǎn)來臨》《嘉友國際(603871):高壁壘高成長的礦產(chǎn)物流出海龍頭》《景氣歸來系列報(bào)告(九):以產(chǎn)定銷轉(zhuǎn)向量價(jià)平衡,格局優(yōu)化引領(lǐng)景氣周期》《鐵馬嘶鳴,逐夢(mèng)未來——鐵路客運(yùn)景氣向上系列報(bào)告之一》

近期業(yè)績點(diǎn)評(píng):《春秋航空2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):旺季業(yè)績創(chuàng)歷史新高,低成本模式優(yōu)勢(shì)盡顯》《興通股份(603209.SH)2023年三季報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng):毛利率短暫承壓,景氣筑底回升靜待業(yè)績釋放》《圓通速遞2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):行業(yè)競爭中守住價(jià)格底線,快遞單票利潤表現(xiàn)穩(wěn)健》《招商公路2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):公路行業(yè)旗艦平臺(tái),23Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼》《盛航股份(001205.SZ)2023年三季報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng):23Q3毛利率環(huán)比改善,完善液氨水路運(yùn)力布局》《宏川智慧(002930.SZ)2023年三季報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng):23Q3歸母凈利同比+34.78%,倉儲(chǔ)龍頭穩(wěn)健經(jīng)營能力凸顯》《密爾克衛(wèi)(603713.SH)2023年三季報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng):Q3營收與利潤均環(huán)比改善,盤整后待重回成長》《嘉友國際(603871.SH)2023年三季度業(yè)績點(diǎn)評(píng):Q3業(yè)績超預(yù)告上限,非洲業(yè)務(wù)成長性持續(xù)驗(yàn)證和強(qiáng)化》《招商南油2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):成品油輪高景氣度,帶動(dòng)公司三季度經(jīng)營保持增長》

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不確定性,油價(jià)、匯率大幅波動(dòng),宏觀經(jīng)濟(jì)增長失速,行業(yè)供需失衡、競爭加劇,空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等其他需求沖擊。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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