1月MLF增量平價(jià)續(xù)做9950億元 專家：降準(zhǔn)降息仍在政策工具箱之中，首次時(shí)點(diǎn)大概率落在3~4月

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

1月15日，央行網(wǎng)站公告稱，今日開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.80%、2.50%，均與上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年一整年MLF均維持加量續(xù)做態(tài)勢。本月到期的MLF規(guī)模為7790億元，央行超額續(xù)做2160億元，也為開年首次加量平價(jià)續(xù)做MLF。

春節(jié)前后歷來是央行降準(zhǔn)降息的重要窗口，近期市場降息預(yù)期較高。但開年MLF量增價(jià)平的操作模式，也令市場直呼降息落空。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，伴隨年初信貸投放和財(cái)政資金支出加快，經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)降息的緊迫性不高。同時(shí)，考慮到年初貸款重定價(jià)等因素影響，銀行息差仍面臨較大收窄壓力，自發(fā)驅(qū)動(dòng)MLF-LPR降息的內(nèi)在動(dòng)力較弱。

1月MLF凈投放2160億元

自去年以來，央行已連續(xù)多月超額續(xù)做MLF。由于本月到期的MLF規(guī)模為7790億元，央行超額續(xù)做2160億元，也為開年首次加量平價(jià)續(xù)做MLF。

溫彬認(rèn)為，開年MLF延續(xù)超額續(xù)做，實(shí)現(xiàn)凈投放2160億元，主要原因在于：一是1月信貸“開門紅”力度雖可能不及往年，但仍將處于年內(nèi)高點(diǎn)，加大超儲(chǔ)消耗；

二是1月財(cái)政因素疊加擾動(dòng)，對(duì)資金面仍有一定抽水效應(yīng)?？紤]到政府債券發(fā)行和對(duì)沖可能存在時(shí)間差，MLF超額續(xù)做有助于對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)，平滑稅期等對(duì)資金面的影響。

招聯(lián)首席研究員董希淼指出，近期來，政府債券發(fā)行加速以及年初信貸投放速度加快，對(duì)市場流動(dòng)性帶來一定影響。央行連續(xù)三個(gè)月加量續(xù)做MLF，向市場注入較多流動(dòng)性，有助于維持市場流動(dòng)性合理充裕，保障開年之際金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華從另外一個(gè)角度指出，央行合理增加MLF投放，加大穩(wěn)增長力度。央行加大MLF資金凈投放，意在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)與重點(diǎn)領(lǐng)域支持。有助于提振市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，同時(shí)，結(jié)構(gòu)工具有助于提升政策實(shí)施精準(zhǔn)質(zhì)效，促進(jìn)信貸均衡投放。

專家：降準(zhǔn)降息仍在政策工具箱之中

春節(jié)前后歷來是央行降準(zhǔn)降息的重要窗口，近期市場降息預(yù)期較高。本月MLF利率維持2.5%，連續(xù)五個(gè)月保持不變，這也意味著降息落空。

2023年以來MLF中標(biāo)利率累計(jì)下調(diào)25BP

董希淼認(rèn)為，2023年MLF中標(biāo)利率兩次下降，累計(jì)降幅為25個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)市場利率顯著下行。目前，無論是企業(yè)貸款利率還是消費(fèi)信貸利率均已處于歷史低位。維持LPR不變，有助于銀行保持息差基本穩(wěn)定，增強(qiáng)銀行穩(wěn)健發(fā)展能力，提升向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利的持續(xù)性。

溫彬指出，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，12月物價(jià)底部企穩(wěn)，M1增速止跌走平，進(jìn)出口超預(yù)期回暖，新增信貸和社融整體仍在高位，表明經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)固回升過程中。伴隨年初信貸投放和財(cái)政資金支出加快，經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)降息的緊迫性不高。同時(shí)，考慮到年初貸款重定價(jià)等因素影響，銀行息差仍面臨較大收窄壓力，自發(fā)驅(qū)動(dòng)MLF-LPR降息的內(nèi)在動(dòng)力較弱。

溫彬還稱，此外，目前市場利率還處于政策利率之上，穩(wěn)匯率需求還在，近期央行工作會(huì)議再次提及價(jià)格上要“兼顧內(nèi)外均衡”，也意味著貨幣政策仍會(huì)在一定程度上考慮匯率及海外因素的擾動(dòng)。

不過，談及后期是否還有降準(zhǔn)降息的可能，溫彬指出：“降準(zhǔn)降息仍在政策工具箱之中，預(yù)計(jì)首次時(shí)點(diǎn)大概率落在3~4月。”

溫彬進(jìn)一步解釋稱，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)變，助力房地產(chǎn)業(yè)新模式構(gòu)建，并積極配合房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解、地方政府化債，堅(jiān)持“有立有破”的過程中，總量、結(jié)構(gòu)和價(jià)格型工具將繼續(xù)協(xié)同發(fā)力，相機(jī)抉擇、提升效率。在一季度信貸和財(cái)政雙發(fā)力后，若高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)讀數(shù)持續(xù)走弱，不排除后續(xù)降息概率有所上升。同時(shí)，參考往年頻次，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)大概率落在3~4月，同上一次間隔時(shí)長在6個(gè)月左右。

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