關(guān)注降息能否落地

每經(jīng)編輯 趙云    

上周美國公布12月CPI同比增長3.4%，核心CPI同比增長3.9%，超市場預期，疊加地緣事件的擾動影響下，A股市場延續(xù)震蕩調(diào)整，上證指數(shù)單周下跌1.6%。

市場交易熱度持續(xù)降溫，日均成交額縮量至6900億元左右，北向資金單周凈流出約24億元。行業(yè)層面，電力設(shè)備、建材、商貿(mào)零售等行業(yè)有不錯表現(xiàn)；電子、計算機、通信等TMT行業(yè)表現(xiàn)靠后。

美國周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月PPI同比增長1%，不及預期的1.3%。PPI的意外降溫增強了市場對美聯(lián)儲降息的預期。

根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，聯(lián)邦基金期貨市場預計，美聯(lián)儲3月份降息可能性高達約80%，前一周的預測為略高于50%。隨后美債利率回落，美股也再度反彈。

來源：Wind

國內(nèi)方面，周五披露了一系列重磅經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)。統(tǒng)計局公布2023年12月CPI同比下降0.3%，較上月的-0.5%小幅收窄，豬價旺季不旺和國際油價下行拖累CPI漲幅。12月PPI同比降幅由上月的3%收窄至2.7%，整體需求不足制約中下游制造業(yè)價格上漲。

另外央行公布的2023年12月新增社融1.94萬億元，同比多增6169億元，主要來自政府債券的貢獻；新增人民幣貸款1.17萬億元，同比少增2401億元，其中企業(yè)中長期貸款同比少增3498億元。

來源：Wind，華泰證券

M2同比增速持從11月的10.0%下降至9.7%，M1同比增速持平于1.3%，位于歷史低位，企業(yè)資金活力仍較低。

政府債延續(xù)高增，主要是來自增發(fā)國債，穩(wěn)增長政策持續(xù)對社融形成支撐。但居民、企業(yè)端融資修復依然較慢，和通脹數(shù)據(jù)相互印證，反映內(nèi)需不足的問題。

本周二央行有7790億元1年期中期借貸便利（MLF）到期，按慣例，央行或?qū)⒃谥芤贿M行到期續(xù)作，是否會下調(diào)MLF利率就成為市場關(guān)注焦點?；仡櫄v史，春節(jié)前后往往是降準降息的重要窗口，近期國債長端收益率的快速下行也可能是市場“降息交易”的結(jié)果。從目前經(jīng)濟修復需求等角度來看，政策發(fā)力仍然可以期待。

國內(nèi)外政策環(huán)境寬松，A股整體估值也處在歷史低位，底部區(qū)域依然可以考慮逢低、分批布局科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

一年一度的CES（國際消費類電子產(chǎn)品展覽會）上周在拉斯維加斯舉行。會上展示了從上游芯片，到下游終端的各式前沿科技成果，引領(lǐng)著未來科技行業(yè)的發(fā)展趨勢。

特別是AI成為重要主線，英偉達、AMD、高通分別推出GeForce RTX 40 SUPER系列、銳龍8000G系列、驍龍XR2+ Gen 2等高性能處理器，性能水平實現(xiàn)躍升，助力AI加速滲透。

終端方面聯(lián)想發(fā)布10余款AI PC；戴爾靈越系列搭載英特爾酷睿Ultra 7，AI能效再度提升；惠普、LG、華碩等也紛紛推出了AI PC產(chǎn)品。本次大會AI相關(guān)產(chǎn)品百花齊放，也將加速PC產(chǎn)業(yè)進入AI時代，疊加蘋果MR發(fā)布在即，引領(lǐng)頭顯設(shè)備創(chuàng)新，消費電子或進入新一輪創(chuàng)新周期，可以關(guān)注消電ETF（561310）的投資機會。

另外周末上游半導體設(shè)備龍頭中微公司披露2023年年報預告，公司預計2023年歸母凈利潤同比增長約45.32%-58.15%，2023年新增訂單金額同比增長約32.3%。

行業(yè)龍頭業(yè)績和訂單的高增一方面反映人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)、自動駕駛等新興產(chǎn)業(yè)進入加速發(fā)展，帶動半導體芯片產(chǎn)業(yè)景氣復蘇，另一方面國內(nèi)技術(shù)突破、國產(chǎn)替代也取得了一定成效，長期來看芯片ETF（512760）、半導體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標的投資機會依然顯著。

市場情緒低位，高股息的煤炭板塊配置價值較高。上周秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價915元/噸左右，周環(huán)比減少5元/噸。部分因年底檢修停產(chǎn)煤礦上周基本恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅提升，但是臨近春節(jié)煤礦保安全為要，整體產(chǎn)能提升幅度不大，價格或仍有支撐。

焦煤方面，部分地區(qū)事故發(fā)生或?qū)е旅旱V開展停產(chǎn)自查，安全檢查力度明顯加強疊加部分煤礦年底完成生產(chǎn)，均對供給影響明顯壓制；另一方面，下游鋼焦企業(yè)冬儲原料庫存仍未到位，春節(jié)前仍有一波補庫需求。短期焦煤產(chǎn)量難以釋放，價格易漲難跌。

在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例。目前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達7.65%，當前低利率環(huán)境下，板塊也有望持續(xù)受到資金青睞。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。