勁仔食品：業(yè)績(jī)亮眼，產(chǎn)品+渠道協(xié)同成長(zhǎng)（天風(fēng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)勁仔食品（003000）。

事件：公司2024年1月11日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)23年全年?duì)I收突破20億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.01-2.13億元（yoy+61%~71%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.78-1.90億元（yoy+57%~68%）。單季度來(lái)看，2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67-0.80億元（yoy+97%~133%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.68-0.81億元（yoy+125%~167%）。

我們的分析和判斷：

1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓^(guò)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)、春節(jié)滯后無(wú)礙Q4實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。相較公司股權(quán)激勵(lì)針對(duì)2023年的業(yè)績(jī)目標(biāo)（營(yíng)收、凈利潤(rùn)yoy+25%），公司的實(shí)際全年業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著高于了股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。同時(shí)，考慮到今年春節(jié)較晚，且22Q4又存在高基數(shù)影響，23Q4公司仍保持高增勢(shì)頭實(shí)屬不易。我們預(yù)計(jì)本次業(yè)績(jī)超預(yù)期主因：①產(chǎn)品端全品類(lèi)驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)；②成本端公司部分原材料價(jià)格全年同比下滑、助力盈利端實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。

2、產(chǎn)品端：聚焦“大單品”發(fā)展戰(zhàn)略、助推潛力大單品高速發(fā)展。2023年，公司持續(xù)聚焦三大優(yōu)質(zhì)蛋白健康品類(lèi)，在已有“超十億級(jí)”大單品小魚(yú)保持30%高速穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，推進(jìn)鵪鶉蛋潛力大單品實(shí)現(xiàn)快速放量，2023年三季度突破1億元大關(guān)，單月銷(xiāo)售達(dá)到4400萬(wàn)元，打造“潛力十億級(jí)”單品第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。另有魔芋類(lèi)、豆制品類(lèi)產(chǎn)品作為補(bǔ)充，構(gòu)成“一超多強(qiáng)”產(chǎn)品矩陣。

3、渠道端：量販渠道合作持續(xù)深入、新媒體渠道增長(zhǎng)亮眼。2023年，公司在線(xiàn)下重點(diǎn)實(shí)行“大包裝+散稱(chēng)”雙翼發(fā)展戰(zhàn)略，滿(mǎn)足了不同場(chǎng)景消費(fèi)者的多樣需求。實(shí)現(xiàn)整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升。目前來(lái)看，公司與量販零食渠道的合作仍存在較大空間。線(xiàn)上業(yè)務(wù)營(yíng)收同比維持前期的快速增長(zhǎng)，尤其是抖音等新媒體渠道，我們預(yù)計(jì)全年?duì)I收增速將顯著高于線(xiàn)上渠道整體，抖音渠道的快速發(fā)展既幫助公司提升了品牌影響力以及渠道勢(shì)能，也加大品牌在年輕一代消費(fèi)群里的曝光率。

4、投資建議：我們預(yù)計(jì)，隨著公司持續(xù)推進(jìn)“大包裝+散稱(chēng)”策略，同時(shí)在渠道端不斷深耕，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)?？紤]到公司已發(fā)的業(yè)績(jī)預(yù)告利潤(rùn)范圍，以及未來(lái)公司收入有望維持快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.1/2.8/3.6億元（前值為1.8/2.4/3.1億元），對(duì)應(yīng)目前PE分別為29X/21X/16X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品推廣進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)預(yù)告僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以公司正式發(fā)布的2023年年報(bào)為準(zhǔn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)