巨化股份：2024年HFCs配額數(shù)量公示，制冷劑龍頭迎接景氣周期（首創(chuàng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)巨化股份（600160）。 事件1：2024年1月11日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進(jìn)口配額核發(fā)情況的公示》。 事件2：公司發(fā)布《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目公告》，擬投資21.9億元建設(shè)高性能氟氯化工新材料項(xiàng)目，深化公司產(chǎn)品高端化布局。 公司HFCs配額位居行業(yè)首位，迎接HFCs景氣周期。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2024年HFCs配額核發(fā)數(shù)量公示情況來(lái)看，公司HFCs生產(chǎn)配額總量為22.44萬(wàn)噸，行業(yè)占比30.1%。分品種來(lái)看，R32、R134a、R125生產(chǎn)配額分別為83459、60624、50055噸，占比分別為34.8%、28.1%、30.2%，均位居行業(yè)首位。2023年12月6日，公司發(fā)布公告，擬以13.94億元價(jià)格收購(gòu)飛源化工51%股權(quán)。飛源化工HFCs配額總量為5.44萬(wàn)噸，行業(yè)占比7.3%，其中R32、R134a、R125生產(chǎn)配額數(shù)量分別為24332、15901、14130噸，占比分別為10.2%、7.4%、8.5%。公司完成對(duì)飛源化工的收購(gòu)后，HFCs生產(chǎn)配額合計(jì)達(dá)到27.88萬(wàn)噸，行業(yè)占比37.4%，R32、R134a、R125生產(chǎn)配額占比將合計(jì)達(dá)到45%、35.5%、38.7%，HFCs配額優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，公司有望享有HFCs行業(yè)定價(jià)權(quán)。 深化布局高端化氟氯新材料，進(jìn)一步夯實(shí)氟化工龍頭地位。根據(jù)公司公告，公司擬投資9.11億元建設(shè)1萬(wàn)噸/年高品質(zhì)可熔氟樹(shù)脂及配套項(xiàng)目、投資5.85億元建設(shè)4.4萬(wàn)噸/年高端含氟聚合物項(xiàng)目A段4萬(wàn)噸/年TFE項(xiàng)目、投資3.27億元建設(shè)500噸/年全氟磺酸樹(shù)脂項(xiàng)目一期250噸/年項(xiàng)目、投資3.66億元建設(shè)2萬(wàn)噸/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料項(xiàng)目。以上四個(gè)項(xiàng)目累計(jì)總投資21.9億元，未來(lái)有助于提升公司含氟聚合物和食品包裝材料業(yè)務(wù)板塊占比，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)，同時(shí)促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高性能氟氯化工新材料優(yōu)化升級(jí)，夯實(shí)公司氟化工龍頭地位。 投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為11.78/24.53/30.4億元，EPS分別為0.44/0.91/1.13元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/18/14倍，考慮公司作為國(guó)內(nèi)氟化工行業(yè)龍頭，HFCs配額位居行業(yè)首位，未來(lái)將充分受益于制冷劑行業(yè)的高景氣，疊加公司高性能氟氯化工新材料項(xiàng)目的高端化布局，成長(zhǎng)空間較大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格大漲；配額政策變化風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)