貴州三力：業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，增長(zhǎng)穩(wěn)健或有加速（財(cái)通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)貴州三力（603439）。

事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.87億元到16.86億元，同比增長(zhǎng)32.11%到40.35%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元到3.08億元，同比增長(zhǎng)了42.58%到52.77%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.34億元到2.54億元，同比增長(zhǎng)20.17%到30.71%。

業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，內(nèi)生+外延助推業(yè)績(jī)高增：公司23年業(yè)績(jī)預(yù)告亮眼、超市場(chǎng)預(yù)期，主要驅(qū)動(dòng)因素：1）核心品種開(kāi)喉劍需求旺盛，23Q1及23Q4，國(guó)內(nèi)咽喉類(lèi)疾病及流感等發(fā)病量大幅增加，帶來(lái)藥品需求大幅提升，公司核心產(chǎn)品成人開(kāi)喉劍噴霧劑及開(kāi)喉劍噴霧劑（兒童型）市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品銷(xiāo)售增加；2）積極開(kāi)拓OTC渠道，23Q3逐步上量，為營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量；3）并表資產(chǎn)增厚營(yíng)收和利潤(rùn)，公司于2022年控股的德昌祥，2023年間接控股的云南無(wú)敵，以及在四季度納入公司合并范圍的貴州漢方藥業(yè)有限公司均實(shí)現(xiàn)盈利，均對(duì)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)帶來(lái)了積極的影響。

獨(dú)家品種開(kāi)喉劍市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著，基藥目錄調(diào)整有望加速增長(zhǎng)：開(kāi)喉劍噴霧劑取自經(jīng)典苗醫(yī)驗(yàn)方，是苗醫(yī)苗藥的經(jīng)典傳承，在治療咽喉疼痛、減少抗生素使用發(fā)揮重要作用。開(kāi)喉劍噴霧劑（兒童型）作為全國(guó)獨(dú)家品種持續(xù)多年領(lǐng)跑我國(guó)兒童咽喉疾病中成藥市場(chǎng)，在咽喉疾病中成藥噴霧劑醫(yī)院終端市場(chǎng)已連續(xù)多年位居前列。此外，最新一版基藥目錄頒布為2018年，其后中藥新藥上市加速，預(yù)期2024年基藥目錄調(diào)整有望落地。開(kāi)喉劍療效明確，積累了豐富循證醫(yī)學(xué)證據(jù)，并獲得國(guó)家中醫(yī)藥管理局、多個(gè)省市專(zhuān)家組推薦用于清熱解毒、緩解咽喉腫痛，有望納入新版基藥名單，屆時(shí)將加速開(kāi)喉劍銷(xiāo)售放量。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.20/20.13/24.75億元，歸母凈利潤(rùn)2.95/3.64/4.53億元。對(duì)應(yīng)PE分別為22.43/18.23/14.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游藥材原材料上漲，基藥目錄調(diào)整不及預(yù)期，院外渠道拓展不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)