雙環(huán)傳動(dòng)：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，發(fā)力布局減速器（首創(chuàng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)雙環(huán)傳動(dòng)（002472）。

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8-8.2億元，同比增長(zhǎng)37.44%-40.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.55-7.75億元，同比增長(zhǎng)33.16%-33.68%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。其中，2023Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11-2.31億元；2023Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.05-2.25億元。按中樞計(jì)算，分別同比+27.8%和14.2%。預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為重卡自動(dòng)變速箱齒輪、新能源汽車齒輪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，同時(shí)公司降本增效帶來盈利能力提升。

產(chǎn)品矩陣完善，全球化進(jìn)程加速。公司專注齒輪傳動(dòng)，產(chǎn)品涵蓋電動(dòng)工具、軌道交通、風(fēng)電以及機(jī)器人等應(yīng)用領(lǐng)域。公司新設(shè)匈牙利基地負(fù)責(zé)新能源齒輪傳動(dòng)部件生產(chǎn)，計(jì)劃于2026年形成一定規(guī)模的新能源汽車齒輪傳動(dòng)部件產(chǎn)能。

機(jī)器人減速器處紅海時(shí)期，環(huán)動(dòng)科技加速布局。政策上：“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃提出提高減速器的精度保持性、可靠性，實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)。行業(yè)上：隨機(jī)器人技術(shù)、商業(yè)模式、應(yīng)用場(chǎng)景不斷落地完善，機(jī)器人行業(yè)有望加速，邁入商業(yè)化發(fā)展新階段。公司布局RV減速器和諧波減速器，已積極接洽客戶送樣。公司積極把握發(fā)展進(jìn)口替代、自主品牌崛起、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控等時(shí)代機(jī)遇，盈利和估值有望雙升。

投資建議：公司在齒輪領(lǐng)域深耕多年，發(fā)力機(jī)器人業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收84.3/104.0/125.0億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)8.1/10.5/13.7億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為25.4/19.7/15.2，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)