安克創(chuàng)新：產(chǎn)品推新優(yōu)化，需求韌性十足（浙商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評安克創(chuàng)新（300866）。

投資要點(diǎn)

回顧2023年前三季度：聚焦核心品類、內(nèi)外雙向優(yōu)化、營收利潤均高增

23Q1-3：公司實(shí)現(xiàn)營收117.86億元，同增24%；實(shí)現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤12.13/9.23億元，分別同增46%/73%。

23Q3：公司實(shí)現(xiàn)營收47.21億元，同增29%；歸母/扣非歸母凈利潤分別為3.93/3.78億元，分別同增55%/66%。主要系22H2公司聚焦核心品類，優(yōu)化價(jià)值貢獻(xiàn)相對偏低的渠道和品類；此外23年人民幣匯率下行，海運(yùn)費(fèi)回歸正常水平，成本端亦實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。

盈利能力：毛利率和凈利率均提升，著力投入研發(fā)保障推新速度

23Q1-3：公司毛利率/凈利率分別為43.29%/10.62%，分別同增4.42/1.69pct；銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為21.90%/3.11%/0.79%，分別同比+1.43/-0.27/+0.67pct；其中銷售費(fèi)率上升主要系新品持續(xù)推出，宣傳推廣力度加大。

23Q1-3：研發(fā)投入合計(jì)9.3億元，同增33%；研發(fā)費(fèi)率達(dá)7.89%，同增0.56pct，維持行業(yè)內(nèi)較高水平。主要系為了維持穩(wěn)定的推新速度，研發(fā)項(xiàng)目及投入增加。

優(yōu)化產(chǎn)品組合促進(jìn)資源聚焦，三大核心品類推新節(jié)奏穩(wěn)健

1）充電品類穩(wěn)定推新，發(fā)力戶用儲能領(lǐng)域。推出多口快充系列等7款新品，其中新品充電寶新增智能APP控制等功能，滿足消費(fèi)者超前充電體驗(yàn)；儲能品類23H1推出陽臺光伏儲能產(chǎn)品，23Q3推出回沖速度更快的戶外電源，出眾的研發(fā)能力使得產(chǎn)品具備獨(dú)家技術(shù)實(shí)現(xiàn)設(shè)備升維運(yùn)載功率。

2）智能創(chuàng)新品類新品放量，23Q1-3營收增速高于整體。智能安防系列豐富雙攝系列產(chǎn)品，推出1款雙攝門鈴攝像、3款適用不同場景的雙攝安防攝像頭；此外3D打印領(lǐng)域亦推出高速3D打印機(jī)，滿足客戶差異化需求。

3）無線音頻品類受益北美出游需求復(fù)蘇，23Q3增速強(qiáng)勁；戰(zhàn)略方針調(diào)整，聚焦高端產(chǎn)品的同時(shí)亦開拓中端市場，逐步提升消費(fèi)者覆蓋廣度。23Q3推頭戴式超寬頻降噪耳機(jī)soundcore漫游S1，Motion300無線藍(lán)牙音箱兩款新品。

盈利預(yù)測與估值

安克創(chuàng)新為中國消費(fèi)電子品牌出海的標(biāo)桿，產(chǎn)品線逐步豐富完善，獨(dú)立站收入穩(wěn)定提升，彰顯公司強(qiáng)品牌心智。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收172/205/244億元，歸母凈利潤16.89/20.32/24.24億元，對應(yīng)PE19/16/13倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率及運(yùn)費(fèi)波動、產(chǎn)品推新速度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)