博威合金：業(yè)績同比高增，新材料板塊逐季改善（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，招商證券發(fā)布研報點評博威合金（601137）。

公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)增公告：2023年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10.8-12.3億元，同比增加101.09%-129.02%，中值11.55億元；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.5-12.0億元，同比增加90.10%-117.25%，中值11.25億元。

新能源業(yè)務(wù)高速增長，越南和美國規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)項目保障成長。公司通過差異化的服務(wù)，與美國市場主要客戶建立了長期、深度、穩(wěn)定可靠的合作關(guān)系，在美國市場形成獨特的競爭優(yōu)勢，盈利能力較強(qiáng)，1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項目于二季度投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率飽和，銷量同比大幅增加，23H1公司光伏組件出貨量1.06GW，2023年出貨目標(biāo)為2.2GW。公司規(guī)劃3GW電池片和2GW組件擴(kuò)產(chǎn)項目，擬在越南投資建設(shè)3GWTopCon太陽能電池片擴(kuò)產(chǎn)項目，在美國投資建設(shè)2GTopCon組件擴(kuò)產(chǎn)項目，總投資額預(yù)計19億元。

新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷逐季向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化持續(xù)推進(jìn)。新材料業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比略有下降，但產(chǎn)銷逐季向好，銷售量、盈利能力環(huán)比有較大改善，5萬噸特殊合金帶材項目于23Q2完成調(diào)試實現(xiàn)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能處于爬坡階段，2024年有望步入收獲期，預(yù)計貢獻(xiàn)較大利潤增量。此外公司規(guī)劃3萬噸特殊合金電子材料帶材擴(kuò)產(chǎn)項目和2萬噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)項目，建設(shè)期分別為3年和18個月，下游應(yīng)用于5G通訊、半導(dǎo)體、智能終端及裝備、汽車電子、高鐵、航空航天等行業(yè)及前沿領(lǐng)域，新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化有望加速推進(jìn)，帶動盈利能力提升。

維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級?？紤]到新能源和新材料板塊新產(chǎn)能規(guī)劃，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤11.5/13.6/15.0億元，對應(yīng)市盈率10.5/8.9/8.0倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。

風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、高端合金材料需求不及預(yù)期風(fēng)險、境外貿(mào)易政策風(fēng)險、公司產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)