每日經(jīng)濟新聞 2024-01-11 10:03:18
每經(jīng)AI快訊,2024年1月11日,國聯(lián)證券發(fā)布研報點評中材國際(600970)。
事件:
公司發(fā)布23Q4主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告,23年公司新簽合同額616億元,yoy+18%,單23Q4新簽合同額94億元,yoy-51%。截止23Q4末,公司未完合同額為593億元,yoy-5%,為22年收入的1.5倍。23年全年新簽維持較好增長強度,單23Q4新簽階段有一定波動,在手訂單充裕支撐收入增長動能。
運維新簽增長動能強勁,Q4工程技術(shù)服務(wù)階段有壓力
分業(yè)務(wù),23年工程技術(shù)服務(wù)/運維/高端裝備制造分別新簽391/136/74億元,yoy分別+21%/14%/14%;單23Q4分別新簽33/39/21億元,yoy分別76%/+52%/+15%。運維新簽增長動能強勁,其中水泥運維貢獻較好,23年水泥/礦山運維分別新簽27/80億元,yoy分別+61%/7%。高端裝備較快增長有較好延續(xù)性,23Q4工程技術(shù)服務(wù)新簽有壓力。
分區(qū)域,23年境內(nèi)/境外分別新簽283/333億元,yoy分別-8%/+55%,其中23Q4境內(nèi)/境外分別新簽45/49億元,yoy分別-45%/-55%。單Q4境內(nèi)/境外新簽表現(xiàn)均有一定壓力,22Q4因疫情管控優(yōu)化致同期新簽基數(shù)較高對表觀增速有一定影響(如22Q4公司單獨公告重大新簽合同2個合計金額約5.2億美元,vs 23Q4單獨公告重大新簽合同1個金額約2.2億歐元),同時亦有一定常規(guī)季節(jié)間波動因素。
中建材集團國際化先鋒官,潛在股息率有吸引力
公司是中建材集團國際化的“先鋒官”(22年公司境外收入占43%),近年持續(xù)發(fā)揮境外屬地化資源、工程建設(shè)經(jīng)驗豐富的優(yōu)勢,與集團兄弟單位密切合作,推動集團優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海。近期公司增資中材水泥,是協(xié)同集團兄弟單位出海的又一舉措,有利于促進公司業(yè)務(wù)的境外發(fā)展,同時公司作為參股股東,享有其境外業(yè)務(wù)布局潛在收益。前期公司公告提高未來分紅指引,按24年分紅指引下限計算,現(xiàn)價對應(yīng)股息率4.3%,價值屬性突出。
競爭力持續(xù)提升商業(yè)模式持續(xù)優(yōu)化,維持“買入”評級
公司作為全球水泥產(chǎn)業(yè)服務(wù)龍頭,國際化內(nèi)涵不斷豐富,運維、裝備及工程服務(wù)“三足鼎立”態(tài)勢基本形成,業(yè)務(wù)間互動及各自貢獻不斷加強。數(shù)字化智能化綠色化持續(xù)推進引領(lǐng)水泥產(chǎn)業(yè)變革進步,公司競爭力持續(xù)提升、商業(yè)模式不斷優(yōu)化。維持前期盈利預(yù)測,預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為28/32/37億元,yoy分別+28%/14%/15%。維持公司2024年15倍目標PE,維持目標價18.28元,維持“買入”評級。
風險提示:水泥行業(yè)景氣下行超預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、運維和裝備業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動風險
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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