中集集團(tuán)：全球集裝箱龍頭，四大業(yè)務(wù)有望共振復(fù)蘇（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中集集團(tuán)（000039）。

投資要點(diǎn)：

投資建議：公司為集裝箱行業(yè)龍頭，涉足能源裝備、物流裝備等多領(lǐng)域，下游多行業(yè)共振成長(zhǎng)，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，帶動(dòng)盈利能力改善。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.13、0.48和0.82元，綜合考慮PE、PB估值，給予公司目標(biāo)價(jià)10.83元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

市場(chǎng)認(rèn)為集裝箱仍將處于底部，而我們認(rèn)為集裝箱行業(yè)處于更新周期底部，同時(shí)船箱比低且全球貿(mào)易復(fù)蘇，集裝箱行業(yè)拐點(diǎn)有望到來(lái)。1）2010-2014年集裝箱銷(xiāo)量均值在300萬(wàn)TEU，根據(jù)12-15年的使用壽命，有望在2024-2029年迎來(lái)更新周期；2）2023年行業(yè)銷(xiāo)量?jī)H170萬(wàn)TEU，為2011年以來(lái)最低，10年均值約300-350萬(wàn)TEU，2024年銷(xiāo)量有望復(fù)蘇至250-300萬(wàn)TEU，預(yù)計(jì)更新需求約占70%；3）目前船箱比為1.75，為2019年以來(lái)最低，后續(xù)隨著集裝箱船釋放，有望帶來(lái)集裝箱的銷(xiāo)量釋放。公司作為集裝箱行業(yè)龍頭，市占率約40%，有望受益行業(yè)復(fù)蘇。

三大非箱業(yè)務(wù)景氣度向好，多下游共振復(fù)蘇。1）道路車(chē)輛：2023年10月我國(guó)重卡銷(xiāo)量同比+69%，北美半掛車(chē)訂單保持高位，國(guó)內(nèi)物流貨運(yùn)需求復(fù)蘇，公司作為半掛車(chē)龍頭，行業(yè)景氣度向好；2）海工：2022年重大海洋工程項(xiàng)目投資總額同比+52.16%，公司海工訂單保持高位，2023Q3在手訂單達(dá)53億；3）能源：受海外戰(zhàn)爭(zhēng)影響、國(guó)際能源需求提升，天然氣、原油運(yùn)輸需求抬升，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造行業(yè)壁壘，技術(shù)積累深厚發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)。全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)平臺(tái)塑造產(chǎn)能、成本、技術(shù)壁壘。公司作為集裝箱行業(yè)龍頭，與國(guó)際頭部客戶(hù)有深度合作，在手訂單穩(wěn)健支撐未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：集裝箱需求不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、海外貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)