首鋼股份：精品板材龍頭，研發(fā)、低碳優(yōu)勢(shì)顯著（華泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)首鋼股份（000959）。

精品板材龍頭之一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、綠色低碳優(yōu)勢(shì)顯著

公司是首鋼集團(tuán)下屬鋼鐵上市公司，現(xiàn)有遷順、京唐兩大基地，是國內(nèi)精品板材龍頭企業(yè)之一。隨著公司產(chǎn)能搬遷、環(huán)保投入等較高資本開支基本完成，公司噸鋼折舊、噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用等有望迎來拐點(diǎn)，同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、綠色低碳優(yōu)勢(shì)顯著，我們認(rèn)為公司有望逐步進(jìn)入收獲期，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.17/0.20/0.23元，BVPS分別6.24/6.36/6.51元，參考可比公司估值，2024年Wind一致預(yù)期0.55x PB，考慮公司汽車板、電工鋼等產(chǎn)品龍頭地位，給予公司2024年0.62x PB估值，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)3.94元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

定位高端板材、技術(shù)領(lǐng)先，戰(zhàn)略產(chǎn)品保障盈利能力

公司三大戰(zhàn)略產(chǎn)品（電工鋼、汽車板、鍍錫板）處于行業(yè)領(lǐng)先地位，其中電工鋼方面，公司是全世界第四家全低溫工藝產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，超薄規(guī)格高磁感取向電工鋼連續(xù)五年國內(nèi)銷量第一，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；汽車板方面，公司在核心主機(jī)廠份額穩(wěn)中有升，實(shí)現(xiàn)彎道超車；鍍錫板方面，公司已實(shí)現(xiàn)高端客戶全覆蓋，邁入國內(nèi)鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)第一方陣。公司高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，彰顯公司在技術(shù)、裝備、認(rèn)證等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)保障公司在行業(yè)景氣低點(diǎn)仍有較好盈利表現(xiàn)。

行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)全流程超低排放，綠色低碳優(yōu)勢(shì)凸顯

公司下屬遷鋼基地是行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)全流程超低排放改造，并進(jìn)一步推進(jìn)極致能效工程。一方面，遷鋼公司、京唐公司持續(xù)保持河北省環(huán)?？?jī)效評(píng)價(jià)“A級(jí)”企業(yè)，可根據(jù)相關(guān)政策要求，采取自主減排措施。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)技術(shù)革新，強(qiáng)化源頭降碳，據(jù)Wind，公司ESG評(píng)級(jí)為A級(jí)，位列鋼鐵行業(yè)前列。在雙碳背景下，隨著碳交易、碳稅等正式啟動(dòng)，碳排放差異將直接轉(zhuǎn)化為各企業(yè)成本差異，公司綠色低碳優(yōu)勢(shì)有望愈發(fā)凸顯。

集團(tuán)資源保障原料供應(yīng)，且有望注入上市公司

首鋼集團(tuán)在國內(nèi)擁有水廠鐵礦、杏山鐵礦等，擁有鐵精粉產(chǎn)能400萬噸，并在建馬城鐵礦，具備儲(chǔ)量高、成本低等優(yōu)勢(shì)，建成后將形成700萬噸鐵精粉產(chǎn)能；同時(shí)首鋼集團(tuán)控股秘魯鐵礦，擁有鐵精粉年產(chǎn)能2000萬噸。據(jù)公司2022年年報(bào)，集團(tuán)于2018年承諾公司是首鋼集團(tuán)在中國境內(nèi)的鋼鐵及上游鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺(tái)，在礦業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)定盈利，且行業(yè)整體狀況不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)的情況下，集團(tuán)將啟動(dòng)首鋼礦業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入首鋼股份事宜，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)