伯特利：擬發(fā)轉(zhuǎn)債，加大線控底盤投入（海通證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，海通證券發(fā)布研報點評伯特利（603596）。 事件：伯特利發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過人民幣28.32億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額將用于以下項目：1）擬使用1.9億元，用于年產(chǎn)60萬套電子機(jī)械制動（EMB）研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，項目總投資2.8億元；2）擬使用2.3億元，用于年產(chǎn)100萬套線控底盤制動系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目，項目總投資5億元；3）擬使用2.3億元，用于年產(chǎn)100萬套電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）建設(shè)項目，項目總投資2.6億元；4）擬使用3.1億元，用于高強(qiáng)度鋁合金鑄件項目，項目總投資3.5億元；5）擬使用10.3億元，用于墨西哥年產(chǎn)720萬件輕量化零部件及200萬件制動鉗項目，項目總投資11.6億元；6）擬使用8.5億元，補充流動資金。 L3推動下，線控底盤逐漸走入現(xiàn)實： 政策端：此前工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運輸部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點工作的通知》，遴選具備量產(chǎn)條件的L3/L4車型開展準(zhǔn)入試點；隨后，交通運輸部辦公廳印發(fā)了《自動駕駛汽車運輸安全服務(wù)指南（試行）》，引導(dǎo)自動駕駛技術(shù)發(fā)展，規(guī)范自動駕駛汽車在運輸服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用。 整車端：根據(jù)梅賽德斯奔馳“奔馳星聞”公眾號，智己官方公眾號，寶馬、奔馳、智己分別獲得首批L3測試牌照。 零部件端：根據(jù)特斯拉中國官方微信公眾號、蔚來公眾號，特斯拉、蔚來新發(fā)布的Cybertruck、ET9均配置了線控轉(zhuǎn)向。 盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為，本次伯特利新增投資EMB產(chǎn)線，是汽車產(chǎn)業(yè)向L3、線控底盤發(fā)展的重要一步。L3自動駕駛有望加速落地，相關(guān)增量零部件有望受益。我們預(yù)計伯特利2023/24/25年取得營收72/98/122億元，歸母凈利潤9.0/12.6/18.3億元，對應(yīng)EPS為2.07/2.90/4.22元。參考可比公司，我們認(rèn)為伯特利2024年合理PE在28-32倍，合理價值區(qū)間81.13-92.72元。維持“優(yōu)于大市”評級。 風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)