芯海科技：新品研發(fā)聚焦AIPC，融入鴻蒙生態(tài)引領(lǐng)增長(zhǎng)（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)芯海科技（688595）。

事件：

2023年12月15日，英特爾在國(guó)內(nèi)發(fā)布面向AIPC的英特爾酷睿Ultra處理器，AI正在重塑PC市場(chǎng)。芯?？萍冀找舶l(fā)布EC/PD/BMS/USBHub等產(chǎn)品應(yīng)用于AIPC上，公司將結(jié)合PC性能提升需求做產(chǎn)品研發(fā)，關(guān)注處理器性能、功耗、內(nèi)存大小等關(guān)鍵指標(biāo)，賦能?chē)?guó)內(nèi)外個(gè)人計(jì)算、云計(jì)算和邊緣計(jì)算領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

點(diǎn)評(píng)：

消費(fèi)電子景氣回升，公司業(yè)績(jī)改善。2023年前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.84億元，同比下降41.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.88億元;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.05億元。三季度營(yíng)收1.26億元，同比下降14.80%，環(huán)比增長(zhǎng)31.15%；歸母凈利潤(rùn)為-0.18億元，環(huán)比減虧；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.23億元。公司業(yè)績(jī)改善主要得益于行業(yè)景氣度回升，特別是面向消費(fèi)級(jí)筆電的EC芯片和PD協(xié)議芯片批量出貨，為第三季度業(yè)績(jī)做出了突出貢獻(xiàn)。

新產(chǎn)品拓展新市場(chǎng)，公司產(chǎn)品線(xiàn)不斷完善。公司以“模擬信號(hào)+MCU”為基礎(chǔ)，積極開(kāi)發(fā)模擬信號(hào)鏈、MCU和健康測(cè)量AIOT等多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品。1）在模擬信號(hào)鏈領(lǐng)域，公司預(yù)計(jì)將在明年批量出貨BMS產(chǎn)品，主要面向筆記本電腦等消費(fèi)電子；2）在MCU領(lǐng)域，公司首款支持UCFS融合協(xié)議的MCU芯片開(kāi)始大規(guī)模出貨，同時(shí)第二代EC產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)順利，即將進(jìn)入國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)進(jìn)行驗(yàn)證；3）在健康測(cè)量AIOT領(lǐng)域，公司深度參與鴻蒙生態(tài)，成功導(dǎo)入211個(gè)鴻蒙智聯(lián)項(xiàng)目商機(jī)，覆蓋體脂秤等28個(gè)產(chǎn)品品類(lèi)，出貨量占市場(chǎng)份額6.1%。公司在BMS、PC、汽車(chē)電子、工業(yè)測(cè)量與控制、智能儀表等多元化的行業(yè)取得的重大突破，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

深度參與鴻蒙引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心。隨新品不斷推出以及市場(chǎng)需求復(fù)蘇，公司進(jìn)一步在鴻蒙生態(tài)建設(shè)中深度參與，2024年公司產(chǎn)品出貨量以及營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新機(jī)遇。此外，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以23年?duì)I收為基數(shù)，24-28年?duì)I收增速要求不低于40%/80%/130%/200%/300%，展現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為-0.97/0.07/0.97億元，2024/2025年對(duì)應(yīng)PE為809/58倍，考慮公司有望受益鴻蒙發(fā)展，進(jìn)入快速擴(kuò)張期，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AIPC落地不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，客戶(hù)需求不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)