中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高回應(yīng)每經(jīng)：可考慮將土地和房產(chǎn)收益等納入基建項(xiàng)目收益，使項(xiàng)目回報(bào)和成本更平衡

每經(jīng)記者 石雨昕    每經(jīng)編輯 陳旭    

2024年1月8日，第46屆清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)論壇在北京舉辦，本次論壇的主題為“2024中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望”。

論壇現(xiàn)場(chǎng) 每經(jīng)記者 石雨昕 攝

中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在圓桌論壇上表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩個(gè)主要問(wèn)題是高房?jī)r(jià)和地方政府債務(wù)，這些問(wèn)題的根源與土地供應(yīng)有關(guān)。房?jī)r(jià)高的主要原因是土地供應(yīng)對(duì)價(jià)格缺乏彈性，要解決這一問(wèn)題，需要在房?jī)r(jià)漲得快的時(shí)候增加土地供應(yīng)，以此來(lái)控制房?jī)r(jià)。

對(duì)于地方債務(wù)問(wèn)題，徐高表示，地方債一方面可以幫助地方政府創(chuàng)造投資需求；另一方面，不從央行拿錢(qián)，而是從金融市場(chǎng)拿錢(qián)，是非常有用的工具。“融資平臺(tái)加上房地產(chǎn)本身就是一個(gè)商業(yè)模式，把這個(gè)商業(yè)模式拋開(kāi)，在中國(guó)面臨內(nèi)需不足、產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，創(chuàng)造需求就需要有人來(lái)做投資，這個(gè)時(shí)候即使基建投資的投資回報(bào)率低，也應(yīng)該做。”徐高說(shuō)。

徐高表示，目前我國(guó)中央政府債務(wù)占政府總債務(wù)的比例較低，而地方政府借債中存在不規(guī)范、不透明的行為，各地融資平臺(tái)眾多，融資成本也比較高，所以才衍生出了一系列問(wèn)題。他建議，可以通過(guò)中央政府發(fā)行國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)使這個(gè)模式更加可持續(xù)，一方面有利于降低融資成本，另一方面也可以提高透明度。

目前，在政府投資工具中，專(zhuān)項(xiàng)債券既是實(shí)施宏觀調(diào)控的重要財(cái)政工具，也是地方政府補(bǔ)短板、增后勁、帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資的重要手段。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2023年發(fā)行的專(zhuān)項(xiàng)債券中，用作項(xiàng)目資本金的超過(guò)3000億元，占發(fā)行總額比例超過(guò)9%，預(yù)計(jì)拉動(dòng)社會(huì)投資超萬(wàn)億元，發(fā)揮了政府投資“四兩撥千斤”的撬動(dòng)作用。但是在專(zhuān)項(xiàng)債使用過(guò)程中也確實(shí)存在資金閑置、使用效率低等問(wèn)題。應(yīng)該如何提高專(zhuān)項(xiàng)債資金使用效率？

徐高在論壇期間接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，就基建項(xiàng)目而言，要讓項(xiàng)目的回報(bào)與資金成本相匹配是比較困難的，因?yàn)檫@些項(xiàng)目往往具有公益性質(zhì)，不能僅僅從經(jīng)濟(jì)效益的角度來(lái)考慮，而是要從更宏觀的角度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，可以考慮適度擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，比如將專(zhuān)項(xiàng)債作為資本金，并搭配其他資金，同時(shí)將土地和房產(chǎn)收益等納入項(xiàng)目收益中，使得整個(gè)項(xiàng)目回報(bào)和資金成本更平衡。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，政府和社會(huì)資本合作（PPP）新機(jī)制提出，要堅(jiān)持初衷、回歸本源，最大程度鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與政府和社會(huì)資本合作新建（含改擴(kuò)建）項(xiàng)目，2024年，PPP新機(jī)制對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建方面是否會(huì)有較大影響？

對(duì)此，徐高回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，PPP原本就是政府和民間共同參與基建的方式之一，在新機(jī)制下恐怕也只能作為基建投資的有益補(bǔ)充。因?yàn)榛ㄍ顿Y的性質(zhì)決定了其在項(xiàng)目層面微觀回報(bào)率偏低的特點(diǎn)，民間資金往往缺乏進(jìn)入的意愿。如果投資項(xiàng)目能獲得較高的收益，民間資本自然會(huì)主動(dòng)進(jìn)入。

“當(dāng)然通過(guò)政策優(yōu)化來(lái)引導(dǎo)民間資本進(jìn)入是可行的，例如將民間資本與一些有較大收益的項(xiàng)目結(jié)合起來(lái)。但是恐怕這種方式很難成為基建投融資的主體，基建投融資的主體應(yīng)該還是由公共資金來(lái)對(duì)應(yīng)這種供給性項(xiàng)目，這樣供需才能匹配得上。”徐高說(shuō)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者石雨昕攝