梅花生物：發(fā)布股份增持計(jì)劃，持續(xù)看好價(jià)值重估（華泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)梅花生物（600873）。

擬實(shí)施股份增持計(jì)劃，持續(xù)看好公司價(jià)值重估，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司1月8日發(fā)布公告，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心管理層合計(jì)35名成員計(jì)劃自公告日起6個(gè)月內(nèi)增持不低于8000萬元（含交易費(fèi)用），彰顯管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心；公司持續(xù)注重股東回報(bào)，常年保持較高分紅率、近5年均實(shí)施股份回購，考慮公司主業(yè)氨基酸競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化及合成生物平臺(tái)不斷完善，我們持續(xù)看好價(jià)值重估，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利32/36/42億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.09/1.21/1.42元，參考可比公司24年平均17xPE的Wind一致預(yù)期，考慮公司合成生物平臺(tái)發(fā)展初期，給予24年11xPE估值，目標(biāo)價(jià)13.31元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

管理層擬實(shí)施股份增持計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心

據(jù)公司公告，本次增持計(jì)劃主要內(nèi)容包括：1）公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心管理層合計(jì)35名成員計(jì)劃自公告日起6個(gè)月內(nèi)增持不低于8000萬元（含交易費(fèi)用），其中董事長(zhǎng)和總經(jīng)理均預(yù)計(jì)最低增持金額1200萬元；2）增持不設(shè)價(jià)格上限；3）參與增持計(jì)劃的管理層書面承諾增持期間/完成后5年內(nèi)不減持增持的股份；4）增持資金來源為公司管理層自籌資金。增持計(jì)劃充分彰顯管理層對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值及未來發(fā)展?jié)摿Φ男判摹?/p>

氨基酸格局優(yōu)化支撐盈利中樞，新產(chǎn)能增量助力盈利提升

據(jù)博亞和訊，1月5日國(guó)內(nèi)賴氨酸（98.5%）/蘇氨酸（99%）價(jià)格9.40/11.25元/kg，較23Q4均價(jià)9.53/12.16元/kg有所回落，主因原料玉米價(jià)格有所下行，但同比仍+7%/+26%，考慮賴氨酸/蘇氨酸經(jīng)歷長(zhǎng)期的格局優(yōu)化，行業(yè)無序擴(kuò)張和洗牌基本結(jié)束（尤其蘇氨酸22年全球產(chǎn)能CR3達(dá)80%），格局改善有望支撐長(zhǎng)期盈利中樞，公司23年新增25萬噸/年蘇氨酸產(chǎn)能亦有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。味精方面，據(jù)百川盈孚，1月5日國(guó)內(nèi)均價(jià)8469元/噸，較23Q4均價(jià)-6%/yoy-12%，考慮味精剛需屬性及競(jìng)爭(zhēng)格局良好（據(jù)博亞和訊，22年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能CR3達(dá)85%），未來盈利中樞亦有望具備支撐。

合成生物平臺(tái)引領(lǐng)未來成長(zhǎng)，積極分紅和回購助力長(zhǎng)期價(jià)值重估

公司深耕“氨基酸+”戰(zhàn)略，依托生物發(fā)酵領(lǐng)域長(zhǎng)期積累，著力打造合成生物平臺(tái)，伴隨膠體類產(chǎn)品、支鏈氨基酸、醫(yī)藥中間體、普魯蘭多糖等產(chǎn)品拓展，有望打造新增長(zhǎng)曲線。此外，公司長(zhǎng)期注重股東回報(bào)，12-21年分紅率均超過50%，18-22年平均分紅率（累計(jì)分紅額/累計(jì)歸母凈利）約53%，19-23年連續(xù)5年推出股份回購方案，且21-23年連續(xù)3年實(shí)施員工持股計(jì)劃。我們認(rèn)為未來在主業(yè)格局優(yōu)化、蘇氨酸等新產(chǎn)能貢獻(xiàn)增量、合成生物技術(shù)延伸，以及高分紅+股份回購+增持等助力下，公司長(zhǎng)期價(jià)值有望重估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；氨基酸競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)