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中集集團:集裝箱業(yè)務(wù)底部復(fù)蘇,海工業(yè)務(wù)迎經(jīng)營拐點(中信證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-07 16:36:26

每經(jīng)AI快訊,2024年1月7日,中信證券發(fā)布研報點評中集集團(000039)。

公司集裝箱業(yè)務(wù)有望底部復(fù)蘇,海工業(yè)務(wù)迎來經(jīng)營拐點。我們給予公司2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測8.1/33.0/40.9億元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值為53/13/11倍。我們維持中集集團A股和H股的“買入”評級。

▍下游改善+更新需求托底,公司集裝箱業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇。今年以來,受到全球集運市場需求下降的影響,集裝箱新箱市場規(guī)模處于過去10年最低水平,公司集裝箱業(yè)務(wù)階段性承壓。23H1,公司集裝箱業(yè)務(wù)收入136.7億元(同比-40.0%),凈利潤7.7億元(同比-74.9%)。我們預(yù)計公司集裝箱業(yè)務(wù)在明年有望迎來復(fù)蘇,(1)世貿(mào)組織預(yù)測2024年全球商品貿(mào)易增速為3.3%,集裝箱制造業(yè)有望在2024年恢復(fù)常態(tài)化。(2)全球集裝箱干箱保有量超過4500萬TEU,按照集裝箱10~15年的更新周期計算,行業(yè)恢復(fù)后,更新需求的釋放將為行業(yè)需求提供有力支撐。在競爭方面,經(jīng)過過去幾輪的市場出清,目前集裝箱行業(yè)僅由中集等少數(shù)幾家企業(yè)主導(dǎo),公司目前市占率超過40%,龍頭地位穩(wěn)固。

▍海工業(yè)務(wù)迎來經(jīng)營拐點。(1)海洋工程業(yè)務(wù):23Q1~3,全球船舶和海工市場環(huán)境向好,受益于此,公司海工業(yè)務(wù)收入67.3億元(+70.5%),業(yè)務(wù)也實現(xiàn)減虧,23Q1~3同比減虧60.6%,23Q3單季度環(huán)比減虧29.7%。其中,造船主體中集來福士已在23Q2和23Q3實現(xiàn)盈利。截止23Q3末,海工業(yè)務(wù)在手訂單52億美元,同比+38%。(2)平臺租賃業(yè)務(wù):在集團現(xiàn)有的16個海工資產(chǎn)中,10座平臺已經(jīng)獲得租約,包括6座自升式鉆井平臺和4座半潛平臺。

▍推出回購方案彰顯經(jīng)營信心,資本運作優(yōu)化業(yè)務(wù)經(jīng)營。11月16日,公司公告A股回購方案,基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的認可,公司擬回購2~3億元,回購價格不超過10.2元/股。按照回購價格上限10.2元/股測算,此次回購比例約占總股本的0.36%~0.55%。此外,公司通過業(yè)務(wù)梳理和資本運作,對整體經(jīng)營進行優(yōu)化。公司持續(xù)推動子公司上市,包括中集安瑞科(H)、中集車輛(A+H)、中集環(huán)科(A)。

▍風(fēng)險因素:集裝箱業(yè)務(wù)景氣度恢復(fù)低于預(yù)期的風(fēng)險;海工業(yè)務(wù)未能扭轉(zhuǎn)虧損的風(fēng)險;集團各業(yè)務(wù)資本運作進展低于預(yù)期的風(fēng)險。

▍投資建議:考慮到公司集裝箱業(yè)務(wù)有望底部復(fù)蘇,海工業(yè)務(wù)迎來經(jīng)營拐點,同時結(jié)合公司前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù),我們給予公司2023/24/25年歸母凈利潤預(yù)測8.1/33.0/40.9億元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值為53/13/11倍。維持中集集團A股和H股的“買入”評級。由于公司目前處于業(yè)務(wù)復(fù)蘇早期,業(yè)績和估值波動較大,我們暫不給予目標(biāo)價。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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