格力電器：收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，增持格力鈦新能源（海通國(guó)際研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)格力電器（000651）。

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)總收入2050億元-2100億元，同比增長(zhǎng)7.8%-10.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約270-293億元，同比增長(zhǎng)10.20%-19.60%；扣非歸母261-278億元，同比增長(zhǎng)8.8%-15.9%。

公司業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：2023年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向上，收入、利潤(rùn)較上年同期均有增長(zhǎng)。公司始終聚焦空調(diào)主業(yè)，堅(jiān)持以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，豐富產(chǎn)品品類，積極拓展銷售渠道；同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行工業(yè)化轉(zhuǎn)型，在高端裝備、工業(yè)制品、綠色能源等多元化領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)造更多的領(lǐng)先技術(shù)，為業(yè)績(jī)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。

公司增持子公司格力鈦新能源。據(jù)公司12月21日公告，本次交易，格力電器以作價(jià)10.15億元，受讓12名交易對(duì)象共計(jì)格力鈦24.54%的股份，受讓后合計(jì)控制格力鈦72.47%的股份（其中公司直接持股格力鈦55.01%，董明珠持有格力鈦17.46%股份）。除本次交易外，管理層未來(lái)十二個(gè)月仍將擇機(jī)與剩余格力鈦股東開展受讓格力鈦剩余股份事宜。

格力鈦前身為銀隆新能源，2021年格力電器競(jìng)得公司30.47%股權(quán)后改名格力鈦，成為格力電器控股子公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鈦酸鋰電池核心材料，電池，儲(chǔ)能，新能源汽車基礎(chǔ)零部件到終端產(chǎn)品的整體布局，并有結(jié)合空調(diào)技術(shù)研發(fā)的光伏直流空調(diào)及家用電器系統(tǒng)，是格力電器新能源業(yè)務(wù)板塊的重要組成部分。2022年格力鈦仍大幅虧損，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.87億元，毛利額4.13億元，凈利潤(rùn)為-19.05億元，年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.45億元。2023H1格力鈦虧損收窄，現(xiàn)金流情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，取得營(yíng)業(yè)收入14.4億元，凈利潤(rùn)-1.71億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.09億元。

投資建議。公司收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)率持續(xù)修復(fù)，低估值及穩(wěn)健業(yè)績(jī)提供足夠安全。我們預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)279億元，給予2023年11XPE估值不變，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)54.56元（+4%）。低估值提供充分安全墊及修復(fù)彈性，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)，終端需求波動(dòng)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)