鴻路鋼構：產量逆勢較快增長，智能化升級值得期待（財通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，財通證券發(fā)布研報點評鴻路鋼構（002541）。

事件：公司公告2023年全年新簽銷售合同額人民幣約297.12億元,同比增長18.25%，其中2023Q4新簽銷售合同額約67.91億元，同比增長22.16%。2023年全年鋼結構產品產量約448.80萬噸，同比增長28.40%，其中2023Q4鋼結構產品產量約125.59萬噸，同比增長21.37%。

Q4產量保持較快增長，大訂單占比環(huán)比下降。2023Q4鋼結構產量同比/環(huán)比增速分別為21.37%/11.26%，產能利用率處在上升通道。公司23Q1/23Q2/23Q3/23Q4的新簽合同額分別為72.05/78.52/78.64/67.91億元，同比增長19.82%/16.00%/15.89%/22.16%，且考慮2023Q4鋼材成本同比增加僅0.29%（以熱軋板卷:Q235B:4.75mm:上海價格為例），預計公司新簽鋼構加工量增速與合同額增速基本一致。從大訂單角度看，23Q1/23Q2/23Q3/23Q4大訂單數(shù)分別為15/14/26/17個，大訂單額占總新簽合同額比重分別為24.21%/18.28%/30.16%/22.93%，Q4大訂單占比環(huán)比有所回落；加工費方面，23Q1/23Q2/23Q3/23Q4單噸均價分別為6297.8/6130.5/5783.0/5531.2元/噸（計算加工費時剔除來料加工合同），結合公司主材之一的熱軋板卷均價分別為4263/3947/3907/3919元/噸，加工費環(huán)比回落或是因為訂單仍以輕鋼廠房為主。在下游行業(yè)需求相對疲軟的背景下，公司發(fā)揮成本優(yōu)勢逆勢提升市占率，加快智能化生產布局擴大與同行成本差距，為可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎。

與柏楚強強聯(lián)合，智能焊接探索進展順利。在人工成本日益上升的背景下，鋼結構產線各環(huán)節(jié)智能化改造進程加快，公司率先開展相關研發(fā)和嘗試，持續(xù)推進智能制造。截至目前，鴻路鋼構產能接近500萬噸位列行業(yè)第一，在廣泛應用激光切割機的基礎上，2023Q3開啟采購弧焊機器人/焊接機器人視覺/機器人地軌/箱形柱智能生產線等方案設備；2023Q4與從事控制系統(tǒng)研發(fā)的柏楚電子簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在智能焊接機器人領域繼續(xù)推進研究開發(fā)，為未來的降本增效打下基礎。智能制造從中長期角度看有望大大降低對人工的依賴，降低生產成本的同時提高產品質量。公司目前已經成為行業(yè)內研發(fā)和應用焊接機器人的先行者之一，專注鋼結構制造業(yè)務疊加充足的鋼結構產能為機器替代人工提供了良好的應用場景。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入224.54/268.75/317.86億元，歸母凈利潤12.01/15.08/18.06億元。2024年1月4日收盤價對應PE分別為12.25/9.76/8.14倍，維持“增持”評級。

風險提示：經濟復蘇不及預期，產能利用率不及預期，原材料價格波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)