每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-04 21:01:40
每經(jīng)AI快訊,2024年1月4日,天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評鴻路鋼構(gòu)(002541)。
全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量保持穩(wěn)健增長,新簽訂單環(huán)比承壓
23年全年公司新簽訂單297.12億元,較2022年同比增長18.25%;其中Q4新簽訂單67.91億元,同比增長22.16%,環(huán)比下滑14%。23年全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬噸,較2022年同比增長28.40%,與此前預(yù)期較為一致;Q4單季度產(chǎn)量為125.59萬噸,同比增長21.37%,環(huán)比增長11.3%,產(chǎn)量保持穩(wěn)健增長。
噸售價(jià)短期受低價(jià)訂單影響,高端制造訂單保持較高占比
21Q4/22Q4/23Q4單季度公司承接的超1萬噸的制造合同為10/13/17個(gè),大訂單數(shù)量顯著提升,其中Q4單季度高端制造類大訂單為8個(gè),來料加工合同1個(gè)。除去來料合同訂單外,23Q4公司材料訂單的單噸售價(jià)在5216.59-6175.16元/噸,較22Q4公司訂單5301.2-7507.8元/噸的價(jià)格區(qū)間有一定下降(中樞價(jià)格下降11.06%)。23Q4單季度鋼材價(jià)格同比基本持平,若以23Q4鋼價(jià)為價(jià)格基準(zhǔn),加1500元/噸加工費(fèi)作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),則23Q4新簽訂單對應(yīng)加工量為125.3萬噸,同比增長21.9%。
政府補(bǔ)助增厚利潤,智能化轉(zhuǎn)型助力提質(zhì)增效
23Q4單季公司合計(jì)公告子公司收到政府補(bǔ)助共計(jì)5564萬元(稅前),與22Q4同比增加11.29%,較上季度有所減少。公司重視智能化升級改造,已專門成立了智能制造研發(fā)團(tuán)隊(duì),有效的推進(jìn)了平面激光切割機(jī)、坡口激光切割機(jī)、智能三維激光切割機(jī)、智能四卡盤激光切管機(jī)、智能噴涂生產(chǎn)線、智能型鋼二次加工線、樓梯焊接機(jī)器人、焊接工業(yè)機(jī)器人、便攜焊接機(jī)器人等方面的應(yīng)用,隨著機(jī)器人應(yīng)用效率的提升,智能化轉(zhuǎn)型有望幫助公司整體生產(chǎn)顯著提質(zhì)增效。
看好公司智能化轉(zhuǎn)型及中長期成長潛力,維持“買入”評級
我們認(rèn)為24年“三大工程”和水利等基建投資有望成為穩(wěn)增長的重要發(fā)力點(diǎn),我們判斷在行業(yè)需求復(fù)蘇帶動下,24年公司經(jīng)營情況有望好轉(zhuǎn),同時(shí)高端制造類訂單占比的提升或?qū)庸緡崈衾3州^好水平,智能化改造有望持續(xù)降本增效??紤]到當(dāng)前智能化轉(zhuǎn)型仍處于前期投入階段,我們小幅下調(diào)公司23-25年公司歸母凈利潤至12.5/14.4/16.9億元(前值為13.5/17.0/21.4億),對應(yīng)PE為11.8/10.2/8.7倍,參考可比公司24年12.3倍平均PE,考慮到公司智能化轉(zhuǎn)型和高端化龍頭成長可期,認(rèn)可給予公司24年13倍PE,目標(biāo)價(jià)27.17元,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼價(jià)持續(xù)上行對利潤影響超預(yù)期;公司產(chǎn)能利用率提升速度不及預(yù)期;行業(yè)新增供給量超預(yù)期;此數(shù)據(jù)為階段性數(shù)據(jù),以最終年披露為準(zhǔn)。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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