快速增長告一段落？2023年投保董責(zé)險上市公司數(shù)量下降10%

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

過去幾年，隨著新《證券法》實施以及康美藥業(yè)案影響，董監(jiān)事及高級職員職業(yè)責(zé)任風(fēng)險引發(fā)廣泛關(guān)注，2021年至2023年，上市公司詢價和購買董責(zé)險的需求顯著上升。

《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》（以下簡稱“報告”）顯示，2021年董責(zé)險投保公司數(shù)量同比上升超過了200%，2022年投保公司數(shù)量繼續(xù)保持較快增速，同比上升了36%，而2023年投保公司數(shù)量同比下降了10%。

董責(zé)險投保為何沒能保持增長態(tài)勢？據(jù)分析，這種新情況的出現(xiàn)一方面是因為前期典型的虛假陳述案曝光已經(jīng)過去一段時間，市場對證券訴訟風(fēng)險上升的反應(yīng)逐步消化，需求減弱或放緩；另一方面是董責(zé)險非強制保險，主要依賴上市公司的主動風(fēng)險管理意識。此外，考慮到今年實體經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)，也有上市公司出于節(jié)約成本的考慮。

上海市建緯律師事務(wù)所高級顧問律師王民在接受記者采訪時表示，“投保增幅回落一點屬正?，F(xiàn)象，長期而言仍看好董責(zé)險前景，特別是新修訂的《公司法》首次引入了董責(zé)險制度是一大利好。”據(jù)悉，目前上市公司的投保率接近20%，但離歐美市場90%左右的投保率還有很大提升空間。

科創(chuàng)板公司投保需求更強

據(jù)介紹，報告共收集到304家上市公司發(fā)布購買董責(zé)險的公告信息，去除往年已經(jīng)發(fā)布過購買董責(zé)險公告信息的上市公司，今年首次發(fā)布購買董責(zé)險公告信息的上市公司共計174家。值得一提的是，某些上市公司在發(fā)布首次購買董責(zé)險的公告后續(xù)保時可能并不再發(fā)布有關(guān)公告。

就具體上市板塊來看，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司投保董責(zé)險的數(shù)量居于首位，占比29%，緊隨其后的是上交所主板上市公司，占比27%。近年來，科創(chuàng)板上市公司在上市當(dāng)年即投保董責(zé)險的上市公司總數(shù)中都占據(jù)了較高的比例。

圖片來源：《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》

報告認(rèn)為，這主要是因為科創(chuàng)板上市公司相對于主板上市公司面臨的證券訴訟風(fēng)險更高，因此對董責(zé)險的投保需求更強。

2023年12月26日，中國證券集體訴訟調(diào)解第一案澤達易盛案成功調(diào)解，7000余名科創(chuàng)板投資者獲賠2.8億元。據(jù)了解，澤達易盛曾發(fā)布投保董責(zé)險的公告，公告披露的投保限額是5000萬。在王民看來，若此案的調(diào)解結(jié)果經(jīng)保險人事先同意該保額也不足以賠償投資者的全部損失。

圖片來源：《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》

從投保額度來看，目前A股上市公司董責(zé)險保單限額選擇以4000至6000萬人民幣為主，其次是8000萬元至1億人民幣，最常見的保單限額為人民幣5千萬人民幣與1億人民幣。不考慮部分未在公告中披露有關(guān)信息的上市公司，本年度最低保單限額為800萬人民幣，最高保單限額為7.5億元人民幣，后者的發(fā)布主體為我國快遞物流綜合性龍頭企業(yè)“順豐控股”（002352），為深交所中小板的上市公司。

董責(zé)險產(chǎn)品費率不升反降

報告認(rèn)為，2021年的康美藥業(yè)案判決對上市公司購買董責(zé)險的意愿產(chǎn)生重大影響，同時2022年12月30日公布的《中華人民共和國公司法（修訂草案二次審議稿）》以及2023年4月7日國辦發(fā)布的《關(guān)于上市公司獨立董事制度改革的意見》中均體現(xiàn)了我國鼓勵上市公司為董事購買董責(zé)險的態(tài)度。從A股公開披露投保董責(zé)險上市公司的數(shù)量看，2020年至2022年，分別為119家、248家、337家，分別同比增長超過300%、200%、36%。到了2023年，投保公司數(shù)量同比下降了10%，為304家。

圖片來源：《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》

對于投保公司增幅回落，王民認(rèn)為，在長期看好董責(zé)險市場前景下，短期增幅回落一點是正常的。他還提及，新修訂的《公司法》首次引入了董責(zé)險制度是一大利好。

新《公司法》第一百九十三條規(guī)定：“公司可以在董事任職期間為董事因執(zhí)行公司職務(wù)承擔(dān)的賠償責(zé)任投保責(zé)任保險。公司為董事投保責(zé)任保險或者續(xù)保后，董事會應(yīng)當(dāng)向股東會報告責(zé)任保險的投保金額、承保范圍及保險費率等內(nèi)容。”據(jù)分析，新《公司法》2024年7月1日起施行后公司實控人與董監(jiān)高的法律責(zé)任風(fēng)險將進一步上升，相關(guān)主體對于轉(zhuǎn)移其責(zé)任風(fēng)險的投保需求將會同步上升，這為董責(zé)險市場發(fā)展提供了強有力的法律基礎(chǔ)與制度保障。

從費率變化趨勢看，A股董責(zé)險簡單平均費率（以公告中保費預(yù)算與保額為計算基礎(chǔ)）自2017年以來一直處于上升趨勢，從2017年三季度的千分之二已上升到2022年的近千分之八，而2023年董責(zé)險費率變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出下降趨勢，簡單平均費率不足千分之七，實際平均費率可能不足千分之五。

圖片來源：《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2024）》

王民分析認(rèn)為，上市公司面臨訴訟風(fēng)險上升以及后續(xù)更多董責(zé)險理賠公開案例的出現(xiàn)會導(dǎo)致董責(zé)險費率的上漲，而康美藥業(yè)、瑞幸咖啡爆雷所帶來的董責(zé)險的投保高峰。但是在近兩年的時間內(nèi)并未等到董責(zé)險賠付的公開案例，上市公司對董責(zé)險的熱情逐漸冷卻，部分上市公司對是否購買董責(zé)險產(chǎn)品持觀望態(tài)度。因此，2023年董責(zé)險產(chǎn)品費率不升反降也在情理之中。

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