A股“開門綠”，周期上漲，科技回調(diào)

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2024年首個交易日，大盤全天水下弱勢震蕩，雙創(chuàng)指數(shù)單邊下跌。全天超2800股上漲，題材稍顯雜亂但賺錢效應(yīng)尚可，情緒端與指數(shù)形成顯著背離。截至收盤，上證指數(shù)跌0.43%報2962.28點，深證成指跌1.29%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.87%，北證50漲2.08%，萬得微盤股指數(shù)漲1.73%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)雙雙下挫。A股全天成交8102.7億元，環(huán)比略降；北向資金凈賣出逾52億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

養(yǎng)殖板塊近幾個交易日持續(xù)反彈，1月2日養(yǎng)殖ETF（159865）收漲0.45%，近五個交易日收漲2.92%。

數(shù)據(jù)來源：wind

基本面方面，冬至過后腌臘熱度有所減弱，生豬出欄積極增加，市場表現(xiàn)供大于求，產(chǎn)能積極調(diào)整。

從需求端來看，目前腌臘旺季已接近尾聲，當前傳統(tǒng)旺季豬價仍深度虧損，上周日均宰量較前一周下降3.1%。上周豬價持續(xù)走低。全國生豬均價14.39元/kg，環(huán)比下跌1.46%，同比下跌21.84%；生豬出欄虧損加重，自繁自養(yǎng)虧損221.34元/頭，環(huán)比虧損加重7.25%；外購養(yǎng)殖出欄虧損206.16元/頭，環(huán)比虧損加重21.49%。

官方發(fā)布11月產(chǎn)能去化數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄環(huán)比降幅擴大。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，11月末全國能繁母豬存欄4158萬頭，環(huán)比下降1.2%，降幅較10月份擴大0.5個百分點。11月鋼聯(lián)/涌益能繁環(huán)比-1.92%/-1.57%（10月環(huán)比-0.43%/0.85%），其中規(guī)模場環(huán)比-1.92%/-1.38%（10月環(huán)比-0.35%/-0.32%）。

展望后市供需和價格，供給端偏多基礎(chǔ)上仍在環(huán)比增加，2023年4—9月份全國新生仔豬量同比+5.9%，或預(yù)示著從10月開始的半年內(nèi)豬肉市場供應(yīng)較為充足，需求端預(yù)計消費復(fù)蘇拉動較弱，且凍品庫容仍維持高位。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，9—10月重點監(jiān)測屠宰場的新增庫存量同比+23.4%，生豬期貨合約2403最新報價為13.78元/kg。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2023年10月底曾表示“2024年春節(jié)后可能出現(xiàn)消費淡季與生豬出欄量增加‘兩碰頭’，養(yǎng)豬虧損程度甚至可能重于2023年同期”。2023年12月以來生豬養(yǎng)殖繼續(xù)虧損，疊加冬季疫病擾動生產(chǎn)，行業(yè)現(xiàn)金流已經(jīng)較為緊張，預(yù)計12月能繁母豬存欄或繼續(xù)保持加速去化，后續(xù)來看，春節(jié)之后迎來豬肉消費淡季，去化有望持續(xù)。當前生豬板塊或已經(jīng)迎來布局窗口，投資者可以持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）。

煤炭1月2日逆勢上漲，煤炭ETF（515220）收漲3.46%。中信、海通等機構(gòu)認為供給端新增產(chǎn)能受限疊加需求端經(jīng)濟復(fù)蘇，2024年行業(yè)或有景氣向上行情。

數(shù)據(jù)來源：wind

動力煤方面，供給端因礦區(qū)年終停產(chǎn)增多而偏弱，需求端受到近期氣溫回升影響小幅減弱，但未來伴隨新一輪冷空氣降溫，電廠日耗預(yù)計仍將高位運行，節(jié)前補庫存也可能對價格形成向上支撐，因此動力煤價格在短期可能呈現(xiàn)高位震蕩。

上周秦港5500煤價923元/噸，周環(huán)比下降2.3%。中長期而言，由于新增產(chǎn)能受限、安監(jiān)新常態(tài)等供給端制約疊加經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的需求擴張，預(yù)計24年煤價中樞或進一步上升。

來源：wind，海通證券

焦煤方面，同樣受到年終停產(chǎn)和安監(jiān)等影響而供應(yīng)量有限，下游鋼廠普遍庫存偏低，仍存在補庫預(yù)期。焦炭方面，第四輪提漲仍未落地，隨原料煤價格下降，焦企盈利有所改善，但生產(chǎn)仍受制于環(huán)保等因素。此外，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，已公布的2024Q1焦煤長協(xié)價普遍提價約200元/噸。

總體來看，2024年煤炭供需格局將維持平穩(wěn)，煤價中樞有望在高位運行，下游需求端將隨經(jīng)濟復(fù)蘇而整體改善。煤炭板塊自身具有高盈利、低估值、高分紅等特點，疊加順周期帶來的價格彈性，具有攻守兼?zhèn)涞奶攸c，有望享受景氣向上行情。

科技板塊1月2日陷入調(diào)整，半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)跌。半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）收跌2.42%，芯片ETF（512760）收跌1.78%。

目前行業(yè)整體仍處于筑底區(qū)間，終端需求有一定復(fù)蘇跡象（周期性），市場聚焦于AI創(chuàng)新和國產(chǎn)替代（成長性）。

從需求端來看，智能手機、PC、新能源車等均超預(yù)期復(fù)蘇。舉例來說，三星稱24年智能手機產(chǎn)量增加10%，蘋果稱23Q4 iPhone 15需求強勁，聯(lián)想稱PC市場即將反彈，戴爾認為24年P(guān)C市場或小幅增長。此外，華為上周在冬季發(fā)布會上發(fā)布Nova12，蘋果稱其首款頭顯設(shè)備Vision pro計劃今年初在美國發(fā)售，這都將對半導(dǎo)體需求提供增量。

從供給端來看，天風證券稱，2023年11月中國進口16臺荷蘭光刻設(shè)備，有望擴大先進制程的產(chǎn)能。此外，全球芯片交期持續(xù)向好，增速有所趨緩，承接力有所支撐，預(yù)示庫存去化趨近尾聲。

來源：天風證券

估值方面，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)當前的市盈率為38.72x，位于5年來12.55%分位，具有較強的安全邊際。下游消費電子復(fù)蘇、AI創(chuàng)新和國產(chǎn)替代或成為行業(yè)未來一段時間的投資主線。投資者可持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）和芯片ETF（512760）的投資機會。

來源：wind

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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