比亞迪：主戰(zhàn)場(chǎng)盈利撥云見日，重點(diǎn)觀察海外及高端化進(jìn)展（申萬宏源研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)比亞迪（002594）。

比亞迪公布2023年12月產(chǎn)銷快報(bào)。當(dāng)月新能源汽車銷量34.1萬輛，同比+45.00%。2023年累計(jì)新能源汽車銷量302.44萬輛，同比+62.3%。12月電池裝機(jī)總量約為17.75GWh，2023年累計(jì)裝機(jī)總量約為150.91GWh。整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

比亞迪的第一個(gè)100萬輛新能源汽車銷量，用時(shí)13年完成。而從500萬輛增至600萬輛的這100萬輛，僅僅用了3個(gè)多月就得以實(shí)現(xiàn)，當(dāng)之無愧中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者。

品牌經(jīng)營(yíng)情況：

王朝丨海洋12月銷量為32.16萬輛，同比+40.7%；全年累計(jì)銷量為287.7萬輛，同比+55.3%。其中，比亞迪秦Plus DM-i、宋Plus以及海豚車型成為比亞迪品牌的主銷車型。而宋家族更是憑借8.4萬的月銷成為品牌銷冠。

騰勢(shì)品牌12月銷量突破萬輛至11,929輛，同比+98.8%。2023年全年累計(jì)銷量突破10萬輛至127,840輛，主要銷量貢獻(xiàn)為D9。

百萬級(jí)別的仰望品牌第一款車型U8上市三個(gè)月以來累計(jì)交付2001輛，其中12月交付1593輛。在100多萬的售價(jià)區(qū)間，仰望U8能夠迅速實(shí)現(xiàn)銷量破千，實(shí)屬難得。

方程豹逐步完成產(chǎn)能爬坡，該品牌首款車型豹5在12月的銷量也提高至5086輛，環(huán)比去年11月增長(zhǎng)712.5%。

12月乘用車出口銷量達(dá)到36,095輛，較2022年同期+218.9%；2023年全年，比亞迪海外市場(chǎng)出口累計(jì)銷量達(dá)到242,765輛，同比+334.2%。目前比亞迪出口已經(jīng)覆蓋全球六大洲70多個(gè)國(guó)家地區(qū)，超越400個(gè)城市。

24年新車迭出，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望延續(xù)。多品牌合力，產(chǎn)品全覆蓋，品牌向上及高質(zhì)量發(fā)展都將形成營(yíng)收、盈利正向貢獻(xiàn)。除了此前廣州車展亮相的海獅07 EV外，還會(huì)有豹8、仰望U9、秦L、元UP和仰望U6等，都將在2024年里面陸陸續(xù)續(xù)的與大家見面。我們預(yù)計(jì)2024年有望實(shí)現(xiàn)其年銷量超350萬輛的水平。

投資分析意見：新能源行業(yè)需求持續(xù)快速?gòu)?fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，我們堅(jiān)定看好快速變革下仍能持續(xù)提升市占率的公司將有極大可能走到這場(chǎng)大變局的終點(diǎn)。綜合考慮公司海外市場(chǎng)的表現(xiàn)，公司高端產(chǎn)品份額的提升，以及國(guó)內(nèi)原材料成本降幅的緩慢釋放，維持公司2023-25年?duì)I收預(yù)測(cè)6264/7917/8959億元；23-25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)305/366/439億元，對(duì)應(yīng)PE為18/15/13倍，維持增持評(píng)級(jí)。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：全面出海后的政策不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，原材料漲價(jià)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)