比亞迪：主戰(zhàn)場盈利撥云見日，重點觀察海外及高端化進展（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，申萬宏源發(fā)布研報點評比亞迪（002594）。

比亞迪公布2023年12月產(chǎn)銷快報。當月新能源汽車銷量34.1萬輛，同比+45.00%。2023年累計新能源汽車銷量302.44萬輛，同比+62.3%。12月電池裝機總量約為17.75GWh，2023年累計裝機總量約為150.91GWh。整體符合市場預(yù)期。

比亞迪的第一個100萬輛新能源汽車銷量，用時13年完成。而從500萬輛增至600萬輛的這100萬輛，僅僅用了3個多月就得以實現(xiàn)，當之無愧中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者。

品牌經(jīng)營情況：

王朝丨海洋12月銷量為32.16萬輛，同比+40.7%；全年累計銷量為287.7萬輛，同比+55.3%。其中，比亞迪秦Plus DM-i、宋Plus以及海豚車型成為比亞迪品牌的主銷車型。而宋家族更是憑借8.4萬的月銷成為品牌銷冠。

騰勢品牌12月銷量突破萬輛至11,929輛，同比+98.8%。2023年全年累計銷量突破10萬輛至127,840輛，主要銷量貢獻為D9。

百萬級別的仰望品牌第一款車型U8上市三個月以來累計交付2001輛，其中12月交付1593輛。在100多萬的售價區(qū)間，仰望U8能夠迅速實現(xiàn)銷量破千，實屬難得。

方程豹逐步完成產(chǎn)能爬坡，該品牌首款車型豹5在12月的銷量也提高至5086輛，環(huán)比去年11月增長712.5%。

12月乘用車出口銷量達到36,095輛，較2022年同期+218.9%；2023年全年，比亞迪海外市場出口累計銷量達到242,765輛，同比+334.2%。目前比亞迪出口已經(jīng)覆蓋全球六大洲70多個國家地區(qū)，超越400個城市。

24年新車迭出，產(chǎn)品競爭力有望延續(xù)。多品牌合力，產(chǎn)品全覆蓋，品牌向上及高質(zhì)量發(fā)展都將形成營收、盈利正向貢獻。除了此前廣州車展亮相的海獅07 EV外，還會有豹8、仰望U9、秦L、元UP和仰望U6等，都將在2024年里面陸陸續(xù)續(xù)的與大家見面。我們預(yù)計2024年有望實現(xiàn)其年銷量超350萬輛的水平。

投資分析意見：新能源行業(yè)需求持續(xù)快速復(fù)蘇，競爭格局加劇，我們堅定看好快速變革下仍能持續(xù)提升市占率的公司將有極大可能走到這場大變局的終點。綜合考慮公司海外市場的表現(xiàn)，公司高端產(chǎn)品份額的提升，以及國內(nèi)原材料成本降幅的緩慢釋放，維持公司2023-25年營收預(yù)測6264/7917/8959億元；23-25年凈利潤預(yù)測305/366/439億元，對應(yīng)PE為18/15/13倍，維持增持評級。

核心假設(shè)風險：全面出海后的政策不確定性，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整，原材料漲價。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)