巨人網絡：管理層調整聘任新CEO，看好公司長期發(fā)展（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月1日，東北證券發(fā)布研報點評巨人網絡（002558）。

事件：2024年1月1日，公司公告總經理辭職暨聘任總經理。公司董事、總經理劉偉女士因個人原因向公司董事會申請辭去總經理職務，公司聘任張棟先生擔任公司總經理。

前網之易負責人出任CEO，曾任公司核心項目產品總監(jiān)。公司新任總經理張棟先生擁有近20年的游戲行業(yè)從業(yè)經驗，早先曾在騰訊互娛任產品經理，2005年加入公司任《征途2》等項目產品總監(jiān)，2013年加入網易組建網易暴雪游戲中國發(fā)行和電競團隊，發(fā)行和運營《爐石傳說》《暗黑破壞神3》《風暴英雄》《守望先鋒》等游戲和《魔獸世界》多個資料片的國服版本，歷任上海合作部總經理，上海網之易法定代表人及執(zhí)行董事等職位。我們認為，張棟先生對游戲行業(yè)理解深刻，且與公司早有淵源，此次回歸有望為公司游戲業(yè)務帶來新的增長思路。

四款小游戲在研/測試，大型版更蓄勢待發(fā)。據伽馬數(shù)據，2023年國內小程序游戲市場收入200億元，同比+300%，公司看好小程序流量價值，根據現(xiàn)有手游玩法特點研發(fā)對應的小游戲，《原始征途》、《征途2》、《球球大作戰(zhàn)》和《月圓之夜》的小程序版本均已處在研發(fā)或測試階段，未來有望帶來更多增量。其中《原始征途》小程序版本預計將于2024Q1和產品大型版更《原始征途-正式版》一齊推出。此外儲備有一款完成度較高的豎版放置類H5游戲《王者征途》預計2024Q2正式公測，有望補位國戰(zhàn)賽道放置品類，為2024年業(yè)績增長提供新動力。

“游戲+AI”成果落地，布局自有大模型。公司AI布局分為兩個方向，已初具成效：1）降本增效：AI實驗室已搭建起基于游戲核心生產要素的“游戲+AI”增效平臺，內部提效收益可觀，角色和場景原畫方面達到50%-70%的成本節(jié)省，UI和icon方面有超過80%的效率優(yōu)化；內部推出CodeBrain代碼層的大模型，結合自有數(shù)據以及自研的編譯器插件，為內部開發(fā)人員提供高效的代碼生成助手，研發(fā)效率提升達30%-40%；2）玩法創(chuàng)新：基于開源的LLaMA 2訓練自有大模型，后續(xù)有望為《太空殺》“AI推理小劇場”等AI創(chuàng)新玩法提供進一步支撐。

投資建議：預計公司2023-2025年的歸母凈利潤13.48/15.61/17.45億元，同比+58.41%/+15.77%/+11.81%，EPS分別為0.68/0.79/0.88元，對應PE分別為16.31/14.09/12.60倍，維持“買入”評級。

風險提示：政策變動風險，行業(yè)競爭加劇，游戲表現(xiàn)不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)