云星宇：云星宇，智慧交通綜合服務(wù)商（申萬宏源研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，申萬宏源發(fā)布研報點評云星宇（873806）。 本期投資提示： 基本面：深耕智慧交通領(lǐng)域數(shù)十載，業(yè)務(wù)覆蓋全國各省。公司成立于1997年，是國內(nèi)最早從事高速公路智慧交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，也是業(yè)內(nèi)首批獲得從業(yè)資質(zhì)的公司之一。公司在智慧交通領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，執(zhí)行過首個國內(nèi)企業(yè)獨立承攬的浙江上虞至三門高速公路機電系統(tǒng)集成、曾獲得過“魯班獎”的浙江乍嘉蘇高速公路機電系統(tǒng)集成及雙遼至洮南高速公路建設(shè)項目。深耕行業(yè)多年，技術(shù)實力國內(nèi)領(lǐng)先。公司擁有住建部頒發(fā)的“公路交通工程（公路機電工程）專業(yè)承包一級資質(zhì)”、“公路交通工程（公路安全設(shè)施）專業(yè)承包一級資質(zhì)等多項認證。技術(shù)研發(fā)領(lǐng)跑行業(yè)，打造全鏈條智慧交通服務(wù)。公司堅持自主研發(fā)，截至23年12月12日，公司擁有專利121項，軟件著作權(quán)317項。公司營收略有波動，毛利率小幅下降。2022年實現(xiàn)營收23.97億元，近三年CAGR為1.52%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為9858.9萬元，近三年CAGR為-4.05%。2022年毛利率16.2%，較2021年減少1.27pct；凈利率4.27%，較2021年減少0.16pct。 發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2024年1月3日，申購代碼“889111”。初始發(fā)行規(guī)模7247萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計募資3.36億元，發(fā)行后公司總市值13.42億元。新股發(fā)行價格4.63元/股，發(fā)行PE(TTM)為11.44倍，可比上市公司PE（TTM）中值為189.24倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金1425.95萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投9名，包括4家投資公司，1家公司持股平臺，1家券商，2家私募，1家資管計劃。 行業(yè)情況：國家長遠布局智慧交通行業(yè)，積極探索智能交通新模式。我國從上個世紀末開始推動智能交通發(fā)展，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，已經(jīng)邁入了“創(chuàng)新引領(lǐng)”的新階段，通過跨界融合、系統(tǒng)重構(gòu)、商業(yè)模式服務(wù)創(chuàng)新、智能物流、智能駕駛和智慧城市建設(shè)來引領(lǐng)智能交通的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。國家對交通固定資產(chǎn)投資不斷加碼，智慧交通前景可觀。我國交通固定資產(chǎn)投資完成額由2016年的28,685億元增長至2022年的38,545億元，年復(fù)合增長率為5.05%。未來，隨著我國高速公路建設(shè)智能化程度增加，高速公路總里程的不斷增加以及維護、升級改造的不斷實施，我國高速公路智慧交通的市場規(guī)模還將不斷增大。我國汽車數(shù)量持續(xù)增長，交通智能化改革刻不容緩。2022年全國機動車駕駛?cè)送黄?億人，其中汽車駕駛?cè)?.64億人。2022年末，全國機動車保有量達4.17億輛。隨著我國交通智能化應(yīng)用的不斷推進，行業(yè)整體仍處于成長期，智能交通的需求增長明確且空間廣闊。前沿技術(shù)加快智慧交通發(fā)展，國內(nèi)需求或持續(xù)提升。國內(nèi)發(fā)展韌性依然強勁，以新基建為代表的投資需求將被激發(fā)，為行業(yè)新一輪發(fā)展帶來新契機。另一方面，新一代信息技術(shù)的快速發(fā)展為智慧交通的實現(xiàn)提供了重要的技術(shù)支撐，讓交通運輸向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化進一步發(fā)展。因此，新技術(shù)與交通行業(yè)的深度融合是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。 申購分析意見：參與。公司是國內(nèi)最早從事智慧交通綜合服務(wù)的企業(yè)，積累了豐富的經(jīng)驗和人脈，首發(fā)集團（國有資本）控股比例達93.40%。公司立足于首都北京，地域優(yōu)勢強，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國各省級行政區(qū)域，承攬多項國家級項目，行業(yè)認可度高，擁有專利121項，軟件著作權(quán)317項。博弈面看，首發(fā)估值低，老股占比較低，建議參與。 風(fēng)險因素：1）行業(yè)及政策的風(fēng)險；2）市場競爭的風(fēng)險；3）項目管理的風(fēng)險。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯曾健輝)