華大智造：牽手諾禾致源，強強聯(lián)合加速開拓國內(nèi)市場（銀河證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，銀河證券發(fā)布研報點評華大智造（688114）。

事件：華大智造官方微信披露，2023年12月29日，公司與諾禾致源于天津簽署合作協(xié)議，諾禾致源正式引進DNBSEQ-T7測序儀，用于支持諾禾在國家種業(yè)振興戰(zhàn)略下的分子育種技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用。

關(guān)鍵客戶突破印證超強產(chǎn)品力，國內(nèi)進口替代快速推進。諾禾致源是國內(nèi)頭部基因測序服務(wù)提供商，擁有覆蓋全球的業(yè)務(wù)服務(wù)能力和領(lǐng)先的測序平臺化規(guī)模，多基于Illumina、PacBio等進口廠商儀器構(gòu)建NGS測序平臺。此次華大智造憑借旗艦機型DNBSEQ-T7成功實現(xiàn)關(guān)鍵業(yè)務(wù)突破，再次印證其具極強產(chǎn)品力，該測序平臺日產(chǎn)出通量可達7Tb，具有低重復(fù)序列、低標簽跳躍率、低成本、高準確率等優(yōu)勢，可有效滿足各類終端客戶測序需求，未來有望通過應(yīng)用場景及解決方案拓展進一步促進合作模式多元化。此外諾禾致源作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，智造與其合作典范充分發(fā)揮KOL作用引導(dǎo)更多客戶轉(zhuǎn)向華大智造測序產(chǎn)品。目前，DNBSEQ-T7已獲得NMPA、CE-IVD等認證，并進入國內(nèi)外眾多客戶實驗室，主要包括：巴西國家級基因組計劃（用于罕見病早期診療及預(yù)防）、禎達生物（開拓測序新模式）、百邁客（全基因組測序/轉(zhuǎn)錄組測序）、柯信醫(yī)學(xué)（罕見病研究與科研服務(wù)升級）等，成為助力公司客戶覆蓋版圖補齊的重磅利器。

持續(xù)優(yōu)化升級平臺，賦能生命科學(xué)發(fā)展。盡管差異化測序儀產(chǎn)品矩陣已趨于豐富，公司仍堅持高研發(fā)投入保障創(chuàng)新活力，以鞏固技術(shù)壁壘及領(lǐng)先優(yōu)勢。2023年1-9月，公司研發(fā)投入6.42億元（+22.24%），研發(fā)費用率29.14%（+13.17pct）。此前公司對DNBSEQ-T7性能進行了全面升級，使其有效reads數(shù)提升至少16%（≥5,800M），數(shù)據(jù)質(zhì)量Q30≥85%，在WGS、WES、RNA等測序類型下，barcode拆分率和Q30均值在95%以上；4聯(lián)載片同時進行PE150測序的時間控制在24小時以內(nèi)。此外，公司依托自主研發(fā)的自動化平臺（樣品前處理+自動化核酸提取+自動化樣品制備+建庫測序一體機等），結(jié)合數(shù)字化管理系統(tǒng)及人工智能技術(shù)打造自我驅(qū)動黑燈實驗室——“αLab智惠實驗室”，可依據(jù)通量和產(chǎn)出要求自主評估最佳運行位置、優(yōu)化實驗進度，在高校、科研院所、新建醫(yī)院、疾控、海關(guān)等差異化應(yīng)用場景中脫穎而出。

投資建議：華大智造是技術(shù)立身、放眼全球的國產(chǎn)測序儀龍頭，以核心技術(shù)和強產(chǎn)品力筑就高競爭壁壘，隨著公司新產(chǎn)品上市及平臺迭代升級、科研賦能計劃穩(wěn)步推進，全球市場空間有望進一步打開。目前公司核心業(yè)務(wù)處于市場開拓期，銷售及研發(fā)費用投入仍較大，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.56億元、1.60億元、3.21億元，同比-97.22%、+183.88%、+100.32%，當前股價對應(yīng)2023-2025年分別為633.93、223.31、111.48倍PE，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：競爭格局加劇的風(fēng)險、市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險、關(guān)聯(lián)交易占比降低不及預(yù)期的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)